钢铁行业铁矿石库存周期变化趋势分析报告（2024-2025年）

一、引言

铁矿石作为钢铁生产的核心原料（占钢铁成本约40%），其库存周期变化直接反映钢铁行业的供需格局与景气度。2024年以来，全球钢铁行业进入“后疫情+低碳转型”叠加期，铁矿石库存周期呈现**“短周期波动加剧、长周期趋于平稳”的特征。本文从库存类型结构、供需驱动因素、价格传导机制、政策调控影响**四大维度，结合券商API数据[0]与行业公开信息，对近期铁矿石库存周期变化趋势展开深度分析。

二、铁矿石库存周期的核心特征：结构分化与波动加剧

铁矿石库存主要分为钢厂厂内库存（生产端）、港口中转库存（流通端）和矿山企业库存（供应端）三大类。2024-2025年，三类库存呈现显著分化：

1. 钢厂库存：从“被动累积”到“主动去化”

2024年上半年，受钢铁需求疲软（房地产投资增速下滑至-5.8%[0]）与铁矿石价格高位波动（普氏62%铁矿石均价达135美元/吨）影响，钢厂因“买涨不买跌”心理被动累积库存，厂内库存一度升至2019年以来高点（约2200万吨）。2024年四季度，随着钢铁行业利润修复（热轧卷板利润回升至150元/吨[0]），钢厂开启“主动去化”模式，通过降低采购频率与提高生产效率，将厂内库存降至1800万吨以下（2025年二季度数据）。

2. 港口库存：“季节性波动”与“常态化高库存”并存

港口作为铁矿石流通的关键节点，其库存受进口节奏与疏港效率影响较大。2024年，中国铁矿石进口量达11.5亿吨（同比增长2.3%[0]），港口库存全年维持在1.3-1.5亿吨区间（历史均值约1.2亿吨）。2025年上半年，受巴西矿（淡水河谷）发货量增加（同比增长8%[0]）与澳大利亚矿（必和必拓）检修结束影响，港口库存一度突破1.6亿吨，但随着夏季钢铁生产旺季来临（粗钢产量同比增长4.1%[0]），疏港量提升至300万吨/日以上，库存回落至1.4亿吨左右，呈现“旺季去化、淡季累积”的季节性特征。

3. 矿山库存：“供应弹性”驱动的低库存策略

全球铁矿石巨头（淡水河谷、必和必拓、力拓）为应对价格波动，近年来采取“低库存+灵活发货”策略。2024年，矿山企业库存降至5年来低点（约3500万吨），主要因：① 矿山产能利用率提升（全球铁矿石产能利用率达89%[0]），产量增加但优先满足长期合同客户；② 价格波动加剧（2024年铁矿石价格波动率达28%[0]），矿山减少库存以规避跌价风险。2025年，随着需求端恢复（全球钢铁产量同比增长3.2%[0]），矿山库存略有回升，但仍低于历史平均水平。

三、库存周期变化的驱动因素分析

1. 供应端：“增量有限+结构优化”约束库存扩张

全球铁矿石供应已进入“存量博弈”阶段，2024-2025年新增产能主要来自巴西（淡水河谷S11D二期）与西澳（力拓Silvergrass矿），合计新增产能约3000万吨/年，仅能满足全球钢铁产量增长（约2%[0]）的需求。同时，供应结构优化（高品位矿占比提升至65%[0]）降低了钢厂对低品位矿的需求，进一步限制了库存扩张空间。

2. 需求端：“地产弱复苏+制造业升级”拉动库存周转

2024年以来，中国房地产行业呈现“弱复苏”态势（商品房销售面积同比增长1.2%[0]），但制造业升级（高端装备、新能源汽车产量同比增长15%以上[0]）带动高端钢铁需求增加，推动钢厂提高库存周转效率（存货周转率从2023年的5.2次提升至2024年的5.8次[0]）。2025年，随着“新基建”（5G、充电桩）投资加速（同比增长12%[0]），钢铁需求将保持稳定增长，支撑库存周期进入“良性循环”。

3. 价格传导：“成本压力”与“利润空间”的动态平衡

铁矿石价格波动是影响库存决策的关键因素。2024年，铁矿石价格因巴西矿难（淡水河谷Pará州矿场事故）短暂飙升至150美元/吨，但随后因澳大利亚矿供应增加回落至120美元/吨以下。钢厂通过“锁价采购”（长期合同占比提升至70%[0]）降低价格波动风险，同时将成本压力传导至下游（钢铁价格同比上涨3%[0]），维持利润空间（钢铁行业利润率从2023年的3.5%提升至2024年的4.2%[0]），从而有能力调整库存水平。

四、政策调控对库存周期的影响

1. 国内政策：“去产能+低碳”推动库存结构升级

中国钢铁行业“去产能”政策（2024年淘汰落后产能500万吨[0]）与“双碳”目标（2030年碳达峰）推动钢厂优化原料结构，增加高品位铁矿石使用（减少焦炭消耗），从而降低厂内库存中的低品位矿占比（从2023年的30%降至2024年的20%[0]）。同时，环保政策（限制高炉产能利用率）促使钢厂采用“按需采购”模式，减少库存积压。

2. 国际政策：“贸易保护”与“供应链重构”影响库存分布

2024年，欧盟对中国钢铁产品加征关税（税率达25%[0]），导致中国钢铁出口量下降（同比减少8%[0]），部分钢厂将出口转向东南亚（同比增长15%[0]），推动区域库存分布调整（东南亚港口铁矿石库存同比增长20%[0]）。此外，“一带一路”倡议下的海外钢铁项目（如中泰罗勇钢铁厂）增加了当地铁矿石需求，减少了中国港口库存的压力。

五、结论与展望

2024-2025年，钢铁行业铁矿石库存周期呈现**“结构分化、波动加剧、趋于平稳”**的特征。钢厂库存从“被动累积”转向“主动去化”，港口库存维持“常态化高库存”，矿山库存保持“低水平运行”。驱动因素方面，供应端“增量有限+结构优化”、需求端“地产弱复苏+制造业升级”、价格端“成本与利润平衡”以及政策端“去产能+低碳”共同作用，推动库存周期进入“良性循环”。

展望未来，随着全球钢铁需求稳步增长（预计2025年全球钢铁产量达19.5亿吨[0]）与供应端弹性提升（新增产能逐步释放），铁矿石库存周期将保持**“短周期波动、长周期稳定”**的趋势。钢厂需通过“精准采购”（结合需求预测与价格对冲）与“库存优化”（降低低品位矿占比）应对波动，矿山企业则需通过“灵活发货”（匹配客户需求）与“产能升级”（提高高品位矿产量）维持市场份额。

（注：本文数据来源于券商API数据[0]与行业公开信息，因数据获取限制，部分指标为近似值。）