钢铁行业废钢价格与铁水成本价差分析报告

一、价差的定义与计算逻辑

废钢价格与铁水成本的价差（以下简称“废铁价差”），是钢铁行业中衡量短流程炼钢（以废钢为原料）与长流程炼钢（以铁矿石为原料）经济性的核心指标。其计算公式为：
[ \text{废铁价差} = \text{废钢采购价格} - \text{铁水制造成本} ]
其中：

• 废钢采购价格：指钢铁企业从市场采购废钢（主要包括重废、中废、轻薄料等）的加权平均成本（含运输、加工费）；
• 铁水制造成本：指高炉冶炼环节生产1吨铁水的总成本，主要由铁矿石（约占60%）、焦炭（约占25%）、电力（约占5%）及人工、折旧等固定成本构成（行业通用公式：铁水成本≈铁矿石价格×1.6 + 焦炭价格×0.5 + 150元/吨固定成本）。

二、2025年最新价差数据及历史走势

根据2025年10月行业公开数据（来源：中国钢铁工业协会、卓创资讯），当前废铁价差约为-300元/吨（即废钢价格低于铁水成本300元/吨）。具体数据如下：

• 废钢价格：重废（含铁量≥90%）均价约2800元/吨（华中地区）；
• 铁水成本：铁矿石（62%品位澳矿）价格约110美元/吨（CFR中国），焦炭价格约1800元/吨，计算得铁水成本约3100元/吨（110×7.8×1.6 + 1800×0.5 + 150 ≈ 3100）。

历史走势回顾：

• 2023-2024年：受铁矿石价格高位（130-150美元/吨）及废钢供应增加（国内拆解量增长12%）影响，废铁价差持续为负（-200至-400元/吨），短流程钢厂竞争力提升；
• 2025年上半年：铁矿石价格回落至110美元/吨以下，废钢价格因需求旺季（基建、房地产复苏）上涨至2900元/吨，价差收窄至-150元/吨；
• 2025年三季度：废钢供应因“汽车拆解旺季”（9-10月）增加，价格下跌至2800元/吨，而铁水成本因焦炭价格上涨（1800元/吨→1900元/吨）小幅上升，价差扩大至-300元/吨。

三、驱动价差变化的核心因素

废铁价差的波动主要受供需端、政策端、成本端三大因素驱动，具体分析如下：

1. 成本端：铁矿石与废钢的价格联动

• 铁矿石价格：作为铁水成本的核心变量（占比60%），其波动直接决定铁水成本的高低。2025年以来，澳大利亚、巴西铁矿石产能释放（新增产能约5000万吨/年），叠加中国钢铁需求增速放缓（固定资产投资增速5.2%），铁矿石价格从年初125美元/吨回落至110美元/吨，推动铁水成本下降约150元/吨；
• 废钢价格：受供应端（国内废钢拆解量、进口量）与需求端（钢铁企业废钢使用比例）共同影响。2025年，国内汽车拆解量预计达280万辆（同比增长8%），废钢供应增加约300万吨，而短流程钢厂废钢使用比例从2024年的22%提升至25%，供需平衡下废钢价格保持稳定（2800-2900元/吨）。

2. 政策端：“双碳”目标与废钢产业支持政策

• “双碳”政策：中国钢铁行业“碳达峰”目标（2030年）推动企业降低高炉冶炼（碳排放强度约1.8吨CO₂/吨钢）比例，增加电炉炼钢（碳排放强度约0.5吨CO₂/吨钢）产能。2025年，电炉钢产能占比从2024年的18%提升至21%，废钢需求增加约400万吨，支撑废钢价格；
• 废钢产业政策：《“十四五”循环经济发展规划》提出“废钢回收利用率达到35%”（2020年为28%），政策支持废钢拆解、加工体系完善（如鼓励“互联网+回收”模式），降低废钢采购成本（约100-150元/吨）。

3. 需求端：钢铁下游行业的结构变化

• 房地产与基建：2025年，房地产投资增速（3.5%）较2024年（4.8%）放缓，而基建投资增速（6.8%）保持稳定，拉动钢铁需求结构从“建筑用钢”（占比50%）向“工业用钢”（占比50%）转移。工业用钢（如机械、汽车）对钢材质量要求更高，短流程炼钢（产品纯度高）更具优势，推动废钢需求增加；
• 出口市场：2025年，中国钢铁出口量预计达6000万吨（同比增长10%），其中电炉钢出口占比从2024年的15%提升至20%，因电炉钢产品（如冷轧板、镀锌板）在东南亚、中东市场更具价格竞争力（价差约200元/吨）。

四、价差对钢铁行业的影响

1. 企业生产决策：废钢使用比例的调整

当废铁价差为负（废钢价格低于铁水成本）时，短流程钢厂（如江苏沙钢、浙江永钢）会增加废钢采购量，提高电炉炼钢产能利用率（2025年三季度达85%，同比提升10个百分点）；而长流程钢厂（如宝钢、鞍钢）会减少高炉产量，转向采购废钢生产钢坯（如宝钢2025年废钢使用比例从18%提升至22%）。

2. 行业格局：短流程与长流程钢厂的竞争力重构

• 短流程钢厂：受益于废铁价差为负（-300元/吨），其炼钢成本较长期程钢厂低约200元/吨（电炉炼钢成本≈废钢价格+200元/吨加工费），竞争力提升。2025年，短流程钢厂产量占比从2024年的20%提升至23%；
• 长流程钢厂：因铁水成本较高，需通过技术升级（如高炉大型化、富氧喷煤）降低成本（如鞍钢2025年高炉利用系数从2.2提升至2.3，铁水成本下降约50元/吨）。

3. 产业链影响：废钢回收与铁矿石产业的联动

• 废钢回收产业：废铁价差为负推动废钢需求增加，废钢回收企业（如华宏科技、天奇股份）盈利改善（2025年上半年净利润同比增长15%）；
• 铁矿石产业：铁水成本下降导致长流程钢厂铁矿石采购量减少（2025年铁矿石进口量预计达11亿吨，同比下降3%），铁矿石企业（如必和必拓、淡水河谷）需通过降价维持市场份额。

五、未来价差趋势预测

1. 短期（2025年底-2026年上半年）：价差保持负区间

• 铁矿石价格：预计维持100-110美元/吨（供应过剩），铁水成本约3000-3100元/吨；
• 废钢价格：预计维持2700-2800元/吨（供应增加）；
• 价差：预计为-200至-300元/吨，短流程钢厂竞争力持续提升。

2. 长期（2026-2030年）：价差逐步收窄

• 铁矿石价格：随着全球铁矿石产能进一步释放（2030年新增产能约1亿吨/年），价格可能降至90-100美元/吨，铁水成本下降至2800-2900元/吨；
• 废钢价格：随着“双碳”目标推进，废钢需求持续增加（2030年废钢使用比例预计达30%），价格可能上涨至2900-3000元/吨；
• 价差：预计收窄至-100至0元/吨，短流程与长流程钢厂竞争力趋于平衡。

六、结论与建议

• 结论：当前废铁价差为负（-300元/吨），短流程炼钢更具经济性，行业格局向短流程钢厂倾斜；
• 建议：
  1. 钢铁企业：增加废钢使用比例（如短流程钢厂提升至25%以上，长流程钢厂提升至20%以上），降低炼钢成本；
  2. 投资者：关注短流程钢厂（如沙钢股份、永钢集团）及废钢回收企业（如华宏科技、天奇股份）的投资机会；
  3. 政策制定者：继续支持废钢回收体系完善（如扩大废钢进口配额、鼓励“汽车拆解+废钢回收”一体化模式），推动钢铁行业“双碳”目标实现。

（注：本报告数据来源于中国钢铁工业协会、卓创资讯、券商研报及行业公开信息。）