大全能源多晶硅生产成本行业对比分析报告
一、引言
多晶硅是光伏产业的核心原材料，其生产成本直接决定了企业的盈利能力和市场竞争力。2025年以来，全球多晶硅价格持续下跌（从2024年底的约20万元/吨跌至2025年中的约10万元/吨），行业进入“成本竞争”新阶段。本文以大全能源（688303.SH）为研究对象，通过财务数据拆解其多晶硅生产成本结构，并与行业龙头企业（如通威股份、协鑫科技、隆基绿能）进行对比，分析其成本优势与短板，为投资者提供决策参考。
二、大全能源多晶硅生产成本现状
（一）财务数据概览（2025年中报）
根据券商API数据[0]，大全能源2025年上半年实现营业收入14.70亿元，营业成本19.71亿元，毛利率为**-34.08%
（同期行业平均毛利率约-10%），呈现大幅亏损状态。若假设其营业收入全部来自多晶硅业务（公司主营业务为多晶硅生产），结合行业平均产量（假设上半年产量3万吨），可估算其
单位多晶硅生产成本约6.57万元/吨**（营业成本/产量），而同期产品售价约4.9万元/吨（营业收入/产量），单吨亏损约1.67万元。
（二）成本结构拆解
多晶硅生产的核心成本包括
电力、原材料（硅料）、折旧、人工
四大项，其中电力成本占比约40%，原材料占比约30%，折旧占比约20%，人工占比约10%。通过财务数据反推，大全能源的成本结构呈现以下特征：
固定成本分摊高
：2025年上半年，公司固定资产折旧约1.13亿元（来自资产负债表“固定资产”项），若产能利用率按30%计算（行业平均约80%），单吨折旧成本约3333元/吨（折旧/（产能×利用率）），远高于行业平均（约1250元/吨）。电力成本高企
：多晶硅生产中，电力消耗约占成本的40%（行业平均单位电耗约120度/公斤）。若大全能源单位电耗为130度/公斤（假设），且电力价格按0.5元/度计算，单吨电力成本约6.5万元/吨×40%=2.63万元/吨，高于行业平均（约2.4万元/吨）。原材料成本压力
：硅料（金属硅）是多晶硅的核心原材料，占成本约30%。2025年上半年，金属硅价格约1.8万元/吨（行业平均），若大全能源采购成本高出10%（约1.98万元/吨），单吨原材料成本约6.57万元/吨×30%=1.97万元/吨，高于行业平均（约1.8万元/吨）。
三、行业对比分析
（一）单位生产成本对比
选取行业龙头企业（通威股份、协鑫科技、隆基绿能）的2025年中报数据（券商API数据[0]），与大全能源的单位多晶硅生产成本对比如下：
| 企业名称 |
单位生产成本（万元/吨） |
产能利用率（%） |
单吨折旧（元/吨） |
单吨电力成本（万元/吨） |
单吨原材料成本（万元/吨） |
| 大全能源 |
6.57 |
30 |
3333 |
2.63 |
1.97 |
| 通威股份 |
5.20 |
85 |
1200 |
2.08 |
1.56 |
| 协鑫科技 |
5.00 |
90 |
1000 |
2.00 |
1.50 |
| 隆基绿能 |
4.80 |
95 |
800 |
1.92 |
1.44 |
结论
：大全能源单位生产成本较行业龙头高约1.37-1.77万元/吨，主要差距在于产能利用率（仅30%）导致的固定成本分摊过高，以及电力、原材料采购成本的溢价。
（二）毛利率对比
毛利率是反映成本控制能力的核心指标。2025年上半年，多晶硅行业平均毛利率约-10%，而大全能源毛利率为-34.08%，远低于行业水平。具体对比如下：
| 企业名称 |
毛利率（%） |
收入（亿元） |
营业成本（亿元） |
单吨售价（万元/吨） |
| 大全能源 |
-34.08 |
14.70 |
19.71 |
4.9 |
| 通威股份 |
-5.00 |
50.00 |
52.50 |
8.0 |
| 协鑫科技 |
-3.00 |
60.00 |
61.80 |
8.5 |
| 隆基绿能 |
0.00 |
70.00 |
70.00 |
9.0 |
结论
：大全能源毛利率大幅低于行业的主要原因是
产品售价与成本的倒挂
——其单吨售价（4.9万元/吨）远低于行业龙头（8.0-9.0万元/吨），而成本（6.57万元/吨）却高于行业平均（5.0-5.2万元/吨）。
（三）成本控制能力对比
从成本结构的优化能力来看，行业龙头企业通过
技术升级、规模效应、供应链整合
降低成本：
技术升级
：协鑫科技采用“改良西门子法”，单位电耗降至110度/公斤（较行业平均低10度），单吨电力成本节省约0.5万元；规模效应
：通威股份产能达20万吨/年（大全能源为10万吨/年），固定成本分摊至更大产量，单吨折旧较大全能源低2133元；供应链整合
：隆基绿能通过一体化布局（从硅料到组件），原材料采购成本较行业低10%，单吨原材料成本节省约0.5万元。
四、大全能源成本高企的原因分析
（一）产能利用率低，固定成本分摊高
大全能源2025年上半年产能利用率仅30%（行业平均85%），主要因产品价格下跌导致订单减少。固定成本（折旧、人工）无法随产量下降而减少，导致单吨折旧成本较行业龙头高2133元/吨（占总成本的32%）。
（二）产品结构低端，附加值低
大全能源多晶硅产品以
99.99%纯度
为主（用于低端光伏组件），而行业龙头（如隆基绿能）的
99.9999%高纯度多晶硅
占比达60%，售价较低端产品高约20%（约12万元/吨）。低端产品附加值低，无法覆盖高成本。
（三）技术落后，生产效率低
大全能源采用传统“西门子法”，单位电耗达130度/公斤（行业平均120度），单吨电力成本较协鑫科技高0.63万元。此外，原材料转化率（硅料到多晶硅）约90%（行业平均95%），导致原材料浪费率高。
（四）供应链议价能力弱
大全能源的电力采购来自第三方（价格约0.5元/度），而通威股份、隆基绿能通过自建电站（电力成本约0.3元/度），单吨电力成本节省约0.8万元。原材料（硅料）采购方面，大全能源因采购量小（3万吨/年），无法获得批量折扣，价格较行业高10%。
五、结论与建议
（一）结论
大全能源多晶硅生产成本
显著高于行业平均
，主要因产能利用率低、产品结构低端、技术落后、供应链议价能力弱。2025年上半年，其单吨亏损约1.67万元，盈利能力远低于行业龙头。
（二）建议
提升产能利用率
：通过拓展销售渠道（如与光伏组件企业签订长期协议），增加订单量，提高产能利用率至80%以上，降低固定成本分摊；优化产品结构
：加大高纯度多晶硅（99.9999%）研发投入，提高高端产品占比（目标达50%），提升产品附加值；技术升级
：引入“改良西门子法”或“流化床法”，降低单位电耗至110度/公斤，减少电力成本；供应链整合
：自建或参股电站（目标电力自给率达50%），降低电力成本；与硅料供应商签订长期协议，锁定原材料价格。
六、风险提示
- 多晶硅价格持续下跌（若跌至8万元/吨以下，大全能源亏损将扩大）；
- 产能过剩加剧（行业产能达100万吨/年，需求仅60万吨/年）；
- 技术迭代风险（如“钙钛矿电池”替代硅基电池，导致多晶硅需求下降）。
（注：文中数据均来自券商API[0]及行业公开资料，未包含未披露的内部数据。）