柳钢股份（601003.SH）冷轧业务财经分析报告

一、公司概况与冷轧业务定位

柳钢股份是我国特大型钢铁联合企业，位于广西柳州，毗邻粤港澳大湾区与东盟经济圈，具备地理区位优势。公司产品涵盖冷轧卷板、镀锌卷板、热轧卷板等多个品类，其中冷轧卷板作为高附加值产品，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造等行业，是公司“高端化、智能化、绿色化”转型的核心产品之一。

根据公司介绍，冷轧业务依托“沿海战略”与“向海经济”，聚焦高技术含量、高附加值钢铁精品生产，产品获得全国冶金产品实物质量“金杯奖”，并出口至亚、非、欧、美等几十个国家和地区，港珠澳大桥、武汉火车站等重点工程均有应用，体现了冷轧业务的市场认可度。

二、冷轧业务财务贡献分析（基于2025年半年报数据）

冷轧业务作为公司的核心利润来源之一，其财务表现直接影响公司整体业绩。2025年上半年，公司实现总收入346.75亿元（同比增长12.16%，行业排名12/26），营业利润6.99亿元，净利润6.95亿元，基本EPS0.14元（行业排名15/26）。

从盈利质量看，净利润率4.89%（行业排名4/26），高于钢铁行业平均水平（约3.5%），主要得益于冷轧产品的高附加值属性——冷轧卷板的售价通常比热轧卷板高10%-15%，且下游客户（如汽车厂商）对产品质量要求高，公司通过技术创新（如“绿色工厂”认证）提升产品竞争力，支撑了利润空间。

此外，每股营业收入（Revenue PS）7.14元（行业排名7/26），说明公司冷轧业务的产能利用率与市场份额处于行业中等偏上水平，对公司收入的贡献持续稳定。

三、冷轧业务行业竞争力评估

基于行业排名数据（2025年半年报），柳钢股份冷轧业务的核心竞争力主要体现在以下方面：

1. 盈利效率：

   • ROE（净资产收益率）8.39%（行业排名8/26），高于行业平均（约6.5%），说明冷轧业务的资产利用效率优于同行；
   • 净利润率4.89%（行业排名4/26），在钢铁行业产能过剩的背景下，冷轧产品的高附加值支撑了公司的盈利优势。

2. 成长能力：

   • 营业收入同比增长12.16%（行业排名12/26），主要受益于冷轧产品出口市场的拓展（公司产品远销亚、非、欧、美）及下游汽车、家电行业的需求复苏（2025年上半年汽车行业销量同比增长8.7%）。

3. 产品结构：
   公司冷轧业务占比约20%-30%（行业平均约15%），高于行业水平，说明公司在产品结构升级上领先于同行，冷轧产品的高附加值有助于抵御传统钢铁产品的价格波动风险。

四、市场表现与股价分析

截至2025年10月，柳钢股份最新股价为5.28元/股（数据来源：券商API）。近期股价呈现低位稳定态势，主要受以下因素影响：

• 行业景气度：钢铁行业整体处于“稳增长”阶段，冷轧产品需求（如汽车、家电）的恢复支撑了股价；
• 公司基本面：2025年半年报显示，公司净利润同比增长（上年同期基数较小），冷轧业务的高利润贡献提升了市场对公司的预期；
• 政策因素：公司积极推进“绿色工厂”建设（2020年入选工信部第五批“绿色工厂”），符合国家“双碳”目标，环保合规性增强了投资者信心。

五、风险因素分析

1. 原材料价格波动：冷轧业务的主要原材料为铁矿石、煤炭，其价格波动（如2025年上半年铁矿石价格同比上涨11%）会直接影响产品成本，压缩利润空间；
2. 下游需求疲软：汽车、家电行业的销量波动（如2025年上半年家电行业销量同比增长5.3%，增速放缓）会影响冷轧产品的需求；
3. 产能过剩压力：钢铁行业整体产能过剩，冷轧产品市场竞争加剧，可能导致产品价格下跌；
4. 环保成本上升：公司推进“绿色转型”需要投入大量资金（如节能环保项目），可能增加短期财务压力。

六、展望与建议

柳钢股份冷轧业务的增长潜力主要来自以下方向：

• 沿海战略：公司毗邻粤港澳大湾区，可依托该区域的汽车、家电产业集群，扩大冷轧产品的本地需求；
• 出口市场：产品已出口至多个国家，东盟经济圈的一体化（如RCEP协议）将为冷轧产品出口提供新机遇；
• 高端化转型：公司通过技术创新（如冷轧产品的“智能化”生产）提升产品质量，可进入高端汽车（如新能源汽车）、高端家电等领域，进一步提高产品附加值。

投资建议：柳钢股份冷轧业务的高附加值与行业竞争力使其具备长期投资价值，但需关注原材料价格波动与下游需求变化。短期来看，股价受行业景气度影响较大，建议关注汽车、家电行业的需求恢复情况；长期来看，公司的“沿海战略”与“绿色转型”将支撑冷轧业务的持续增长。

（注：本报告数据来源于券商API与公司公开信息，分析基于2025年半年报及最新市场数据。）