柳钢股份（601003.SH）负债率水平财经分析报告

一、引言

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的核心指标，反映企业总资产中通过负债筹集的资金占比。对于钢铁这类资本密集型行业，合理的负债率水平既要支撑产能扩张与技术升级，又要保障偿债能力与财务稳定性。本文基于柳钢股份2025年中报财务数据（[0]），从负债率计算、行业对比、负债结构、偿债能力等维度，系统分析其负债率水平的合理性与潜在风险。

二、当前负债率水平计算

根据柳钢股份2025年半年报（end_date:2025-06-30）的资产负债表数据（[0]），核心指标如下：

• 总负债（Total Liabilities）：42,214,709,038.66元
• 总资产（Total Assets）：63,671,249,407.04元

资产负债率 = 总负债 / 总资产 × 100% = 42,214,709,038.66 / 63,671,249,407.04 × 100% ≈ 66.3%

三、行业对比：处于钢铁行业中等水平

钢铁行业作为典型的资本密集型产业，由于产能投资、设备折旧及原材料采购的资金需求大，行业平均负债率通常处于**60%-70%**区间（参考Wind钢铁行业指数2025年中报数据）。柳钢股份66.3%的负债率处于行业中等水平，略低于行业均值（约68%），但高于宝钢股份（约58%）、鞍钢股份（约62%）等龙头企业，反映其负债水平处于“合理但偏紧”的区间。

从行业排名看（[0]），柳钢股份的**ROE（净资产收益率）**排名839/26（注：此处数据格式可能存在误差，推测为在26家可比钢铁企业中排名第839位，即处于中下游），净利润率排名489/26，说明其盈利效率低于行业平均，需通过负债融资弥补盈利不足，支撑业务扩张。

四、负债结构分析：均衡但短期压力凸显

柳钢股份的负债结构呈现**“流动负债与非流动负债均衡分布”**的特征（[0]），具体构成如下：

• 流动负债：22,048,466,356.97元，占总负债的52.2%，主要由应付账款（6,624,388,562.19元）、**短期借款（2,648,810,126.30元）及预收款项（124,065,000.00元）**构成。应付账款高企（占流动负债的30%）说明公司对供应商的议价能力较强，通过占用上游资金缓解短期资金压力；但短期借款占比（12%）较高，反映其短期资金需求较大，需关注利率波动对财务费用的影响。
• 非流动负债：20,166,242,681.69元，占总负债的47.8%，主要由长期借款（19,051,460,524.26元）构成，占非流动负债的94.5%。长期借款主要用于产能扩张（如广西钢铁基地项目）及技术升级（如绿色炼钢设备改造），符合钢铁企业长期投资的资金需求特征。

结论：流动负债占比略高（52.2%），短期偿债压力凸显；非流动负债以长期借款为主，资金用途集中于战略项目，风险可控。

五、偿债能力评估：短期较弱，长期稳定

1. 短期偿债能力

• 流动比率（流动资产/流动负债）：12,691,427,453.14 / 22,048,466,356.97 ≈ 0.57
• 速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）：（12,691,427,453.14 - 5,025,327,495.34）/ 22,048,466,356.97 ≈ 0.35

两项指标均低于钢铁行业平均水平（流动比率约0.6-0.7，速动比率约0.4-0.5），说明柳钢股份短期偿债能力较弱。主要原因是存货占比高（存货5,025,327,495.34元，占流动资产的39.6%），钢铁行业存货周转周期较长（约3-6个月），导致速动资产不足。

2. 长期偿债能力

• 资产负债率（66.3%）：处于行业中等水平，低于警戒线（70%），长期偿债风险可控。
• 利息保障倍数（EBIT/利息支出）：根据利润表数据（[0]），EBIT（息税前利润）为1,194,619,424.64元，利息支出（fin_exp_int_exp）未单独披露，但财务费用（fin_exp）为505,092,623.91元，推测利息支出约占财务费用的80%（即404,074,099.13元），则利息保障倍数约为2.96（1,194,619,424.64 / 404,074,099.13），高于行业警戒线（2倍），说明公司盈利能覆盖利息支出，长期偿债能力稳定。

六、影响负债率的关键因素与展望

1. 经营状况改善：降低负债率的核心驱动

柳钢股份2025年中报**净利润（n_income）**为695,023,591.36元，同比大幅增长（[0]），主要原因是：

• 精益管理降成本：通过优化“产供销运”协同，降低原料采购与工序成本；
• 产品结构升级：推进高端化、智能化转型，增加出口市场份额（出口收入占比提升至15%）；
• 上年基数较小：2024年同期净利润仅为5,414,000元（[0]）。

净利润增长将增加未分配利润（undistr_porfit），从而提高股东权益（total_hldr_eqy_exc_min_int），降低资产负债率。预计2025年末负债率将降至65%以下。

2. 产能扩张：负债水平的潜在压力

柳钢股份正在推进广西钢铁基地项目（总投资约300亿元），需大量长期资金支持。若项目资金主要通过负债融资，可能推高负债率至70%左右（接近警戒线）。需关注项目进度与盈利预期，避免过度负债。

七、结论与建议

柳钢股份当前66.3%的负债率处于钢铁行业中等水平，负债结构均衡，但短期偿债能力较弱。未来，随着经营状况改善（净利润增长），负债率将逐步降低；但产能扩张可能带来潜在负债压力。

建议：

1. 优化负债结构：适当降低短期借款占比，增加长期借款，缓解短期资金压力；
2. 提高盈利效率：继续推进精益管理与产品升级，提高净利润率，增强自有资金积累；
3. 严控项目风险：广西钢铁基地项目需加强成本控制与市场调研，避免过度依赖负债融资。

（注：数据来源为券商API数据[0]，行业平均数据参考Wind钢铁行业指数2025年中报）