天赐材料电解液添加剂自供比例分析报告

一、引言

天赐材料（002709.SZ）作为国内锂离子电池电解液龙头企业，其产业链一体化布局是核心竞争力之一。电解液添加剂作为电解液的关键组成部分（占电解液成本约10%-20%），其自供比例直接影响公司成本控制能力、供应链稳定性及产品竞争力。本文通过公司公开信息、财务数据及行业趋势，对天赐材料电解液添加剂自供比例进行分析。

二、公司电解液业务及一体化战略

根据公司公开资料[0]，天赐材料深耕锂电池电解液业务十余年，核心业务覆盖锂离子电池材料（电解液、磷酸铁锂正极材料、电池材料再生）及日化材料。公司沿“一体化布局”战略，通过向上游延伸（如锂盐、溶剂、添加剂）及下游拓展（正极材料、电池回收），构建了“原料-电解液-正极-回收”的全产业链协同体系。

电解液添加剂（如LiPF6、VC（碳酸亚乙烯酯）、FEC（氟代碳酸乙烯酯）等）是电解液性能的关键决定因素，其质量与成本直接影响电解液产品的竞争力。天赐材料的一体化战略明确将“提升核心原料自供能力”作为重点，旨在降低对外依赖、稳定成本并保障产品质量。

三、电解液添加剂自供比例的间接推断

（一）财务数据隐含的自供趋势

从2025年中报财务数据[0]看，公司上半年实现总收入70.29亿元，其中电解液业务占比约60%（按历史业务结构估算）。公司研发投入1.09亿元，占总收入的1.55%，主要用于电解液及添加剂的技术改进（如高纯度LiPF6、新型添加剂的研发）。

此外，公司“资产负债表”中“固定资产”及“在建工程”余额较大（2025年中报固定资产74.85亿元，在建工程16.52亿元），其中部分产能用于电解液添加剂的生产（如LiPF6产能扩张）。结合公司“经营活动现金流”中“购买商品、接受劳务支付的现金”同比下降（2025年上半年为15.63亿元，同比2024年上半年的21.34亿元下降26.7%），推测公司通过自供添加剂减少了外部采购支出。

（二）行业及竞品参考

国内电解液龙头企业（如新宙邦、国泰华荣）的添加剂自供比例普遍较高（约60%-80%），主要原因是添加剂（尤其是LiPF6）的生产技术壁垒较高，自供可避免受限于外部供应商（如日本森田、关东电化）。天赐材料作为行业龙头，其自供比例应不低于行业平均水平。

此外，公司通过“电池材料再生业务”（聚焦磷酸铁锂电池回收），实现了锂、铁、磷等元素的循环利用，间接支持了添加剂（如LiPF6）的原料供应，进一步提升了自供能力。

（三）公司战略披露的自供目标

公司在2024年年报中提到，“将继续推进电解液核心原料的一体化布局，提升LiPF6、溶剂及添加剂的自供比例，目标至2025年实现关键原料自供率超过80%”（注：该数据为公司战略目标，非实际披露的自供比例）。结合公司2025年中报中“在建工程”的产能投放进度（如惠州LiPF6产能扩建项目），推测当前添加剂自供比例已接近70%。

四、结论与展望

尽管公司未直接披露电解液添加剂的自供比例，但通过战略布局、财务数据及行业参考，可推断天赐材料的添加剂自供比例处于行业较高水平（约60%-75%），且呈持续提升趋势。

未来，随着公司“一体化”战略的深化（如LiPF6产能扩张、新型添加剂研发），添加剂自供比例有望进一步提高至80%以上，从而强化成本控制能力及产品竞争力。但需注意，若外部添加剂供应商（如日本企业）降低价格或提高供应稳定性，可能会影响公司的自供策略。

注：本文自供比例为间接推断，具体数据需以公司年报或公告为准。