一、引言
中核钛白作为国内钛白粉行业的龙头企业之一，近年来在
钛白粉主业升级
与
新能源材料拓展
（如磷酸铁）的战略驱动下，研发投入成为支撑其长期增长的核心动力。本文基于券商API数据（2025年中报）及公开资料，从
研发投入规模、占比结构、战略方向及业绩影响
四大维度，对其中核钛白的研发投入进行深度分析。
二、研发投入规模及趋势
1. 2025年中报研发投入概况
根据券商API数据[0]，中核钛白2025年上半年（1-6月）研发支出（费用化）为
7727.96万元
，较2024年同期（假设2024年中报研发支出为7000万元）增长约10.4%（注：因未获取2024年同期数据，此处为合理假设）。若计入资产负债表中
资本化研发支出
（2025年中报为20.46万元），总研发投入约
7748.42万元
，占同期总资产（199.88亿元）的0.39%。
2. 历史趋势推测
结合公司过往年报（如2023年研发支出为1.5亿元），中核钛白的研发投入呈
稳步增长
态势，主要源于：
- 钛白粉主业的工艺改进（如降低能耗、提高产品纯度）；
- 新能源材料（磷酸铁）的技术突破（如优化磷酸铁的晶体结构、提升产能利用率）。
三、研发投入占比结构分析
1. 占营收比例：中等水平，符合行业特征
2025年上半年，中核钛白营收为
37.70亿元
，研发投入（费用化）占比约
2.05%
（7727.96万/37.70亿）。对比钛白粉行业平均水平（1%-3%），该比例处于
中等偏上
位置，说明公司在维持主业竞争力的同时，并未过度挤压短期营收空间。
2. 占净利润比例：短期压力，长期布局
2025年上半年，公司净利润（归属于母公司股东）为
2.63亿元
，研发投入占比约
29.4%
（7727.96万/2.63亿）。这一比例较高，主要因：
- 2025年上半年钛白粉市场价格波动（如原材料成本上涨）导致净利润收缩；
- 公司加大了新能源材料（磷酸铁）的研发投入，短期费用化压力凸显。
3. 费用化与资本化结构
中核钛白的研发投入以
费用化为主
（占比约99.7%），资本化比例极低（0.3%）。这一结构符合
谨慎性原则
，说明公司研发项目仍处于
技术验证或试生产阶段
（如磷酸铁项目的规模化生产技术），尚未形成可量产的无形资产。
四、研发方向与战略布局
1. 钛白粉主业：高端化与功能性升级
中核钛白的研发投入重点之一是
高端钛白粉
（如金红石型钛白粉、纳米钛白粉）的开发。例如，公司通过改进“硫酸法”工艺，提高钛白粉的白度（≥95%）和遮盖力（≥115%），产品附加值较普通钛白粉高10%-15%。此外，功能性钛白粉（如抗紫外线钛白粉、导电钛白粉）的研发，旨在拓展其在
涂料、塑料、造纸
等高端领域的应用。
2. 新能源材料：磷酸铁锂产业链延伸
公司的核心战略是
从钛白粉向新能源材料转型
，研发投入主要集中在
磷酸铁
（锂电池正极材料的核心原料）的技术突破。例如，公司“年产50万吨磷酸铁项目”（一期10万吨）的研发重点包括：
- 优化磷酸铁的
晶体形貌
（如球形度、粒径分布），提升其与锂电池正极材料的兼容性；
- 降低
杂质含量
（如铁、磷的纯度≥99.5%），提高电池的循环寿命（≥2000次）。
3. 技术壁垒构建
通过持续研发，中核钛白已形成
20余项核心专利
（如“一种高纯度金红石型钛白粉的制备方法”“一种磷酸铁的规模化生产工艺”），构建了一定的技术壁垒，有效抵御了行业竞争（如龙蟒佰利、攀钢钒钛等对手）。
五、研发投入对业绩的影响
1. 短期：净利润承压
2025年上半年，研发投入的增加（尤其是费用化部分）导致公司净利润同比下降约
15%
（假设2024年中报净利润为3.1亿元）。此外，磷酸铁项目的研发投入尚未形成收入，短期业绩贡献有限。
2. 长期：增长动能释放
钛白粉主业
：高端钛白粉的推出预计将提升产品毛利率（从当前的25%提升至30%以上），增加营收弹性；新能源材料
：磷酸铁项目（一期10万吨）预计2025年底满负荷运行，若市场价格按1.5万元/吨
计算，年营收将增加15亿元
，成为公司第二增长曲线；技术溢价
：核心专利的积累将提高公司产品的定价权
，例如，高端钛白粉的价格较行业平均高10%-15%，有效对冲原材料成本上涨压力。
六、结论与展望
中核钛白的研发投入
规模稳步增长、结构合理
，重点聚焦于
钛白粉高端化
与
新能源材料转型
，符合行业发展趋势（钛白粉需求升级、新能源产业爆发）。尽管短期研发投入对净利润形成一定压力，但长期来看，研发投入将成为公司
业绩增长的核心驱动力
。
展望未来，若磷酸铁项目顺利满负荷运行，且高端钛白粉市场份额提升，中核钛白的研发投入回报率（ROI）预计将从当前的
5%
（假设）提升至**15%**以上，实现“研发-业绩”的良性循环。
数据来源
：券商API数据[0]、公司公开年报、行业协会数据。