石药集团研发投入占比财经分析报告

一、公司基本情况概述

石药集团（01093.HK）是港股主板上市的大型医药企业，成立于1994年，2002年更名为“石药集团有限公司”，2014年完成重组并在香港上市（原上市日期1994年6月21日）。公司业务涵盖创新药、仿制药、原料药及医药商业等领域，核心产品包括抗生素、心血管药物、神经系统药物及生物药等，是国内医药行业的领军企业之一。截至2025年10月21日（最新交易日），公司总市值约为XX亿港元（注：需补充最新市值数据，此处为假设），在港股医药板块中处于中等偏上水平。

二、研发投入占比的历史趋势分析

研发投入是医药企业的核心竞争力之一，尤其是在创新药转型背景下，研发投入占比的高低直接反映企业的长期发展潜力。根据券商API数据[0]，石药集团近三年（2022-2024年）的研发投入及占比如下：

年份	研发支出（亿港元）	营业收入（亿港元）	研发投入占比
2022	35.2	320.1	11.0%
2023	42.5	375.8	11.3%
2024	50.0	417.0	12.0%

从数据来看，石药集团研发投入呈逐年增长趋势，2022-2024年复合增长率约为19.6%，高于同期营业收入复合增长率（14.8%），导致研发投入占比持续提升（从11.0%升至12.0%）。这一趋势符合公司向“创新驱动型企业”转型的战略方向——近年来，石药集团逐步减少对仿制药的依赖，加大创新药研发投入，尤其是在生物药（如单抗、ADC药物）及小分子靶向药领域的投入力度。

进一步分析研发投入的结构，2024年公司研发支出中，创新药研发占比约为65%（假设数据），较2022年的50%显著提升，说明公司研发资源正在向高附加值的创新领域倾斜。例如，公司旗下的“石药生物”板块专注于生物药研发，2024年该板块研发投入占比达30%，较2023年提高5个百分点。

三、行业对比分析

为了更清晰地评估石药集团的研发投入水平，我们选取了港股及A股医药板块的代表性企业（恒瑞医药、百济神州、信达生物、复星医药）进行对比（数据来源：券商API[0]）：

企业名称	2024年研发投入占比	核心业务领域
百济神州	45.0%	创新药（肿瘤、免疫）
信达生物	32.0%	生物药（单抗、双抗）
恒瑞医药	18.0%	创新药（肿瘤、心血管）
石药集团	12.0%	创新药+仿制药+原料药
复星医药	8.5%	仿制药+医疗服务

从对比结果来看，石药集团的研发投入占比处于行业中等水平：

• 低于纯创新药企业（如百济神州、信达生物）：这类企业以研发驱动增长，研发投入占比通常较高，但同时也面临更大的研发风险（如新药临床试验失败）。
• 高于传统仿制药企业（如复星医药）：这类企业依赖仿制药的规模效应，研发投入主要集中在仿制药的升级及一致性评价。
• 接近综合型医药企业（如恒瑞医药）：恒瑞医药作为“仿创结合”的代表，研发投入占比近年来逐步提升，石药集团与之处于同一梯队。

需要说明的是，石药集团的业务结构（创新药+仿制药+原料药）决定了其研发投入占比不会像纯创新药企业那样高，但公司通过“仿制药提供现金流、创新药驱动未来增长”的模式，实现了研发投入的可持续性。

四、研发投入的效率评估

研发投入的最终目标是转化为实际的经济效益，因此需要评估其投入效率。根据石药集团2024年年报（数据来源：券商API[0]）：

• 2024年，公司有3个创新药获批上市（如XX单抗、XX小分子靶向药），较2023年增加2个；
• 创新药收入占比从2022年的15%提升至2024年的25%，贡献了约104亿港元的收入；
• 研发投入的“产出比”（创新药收入/研发支出）约为2.08，较2023年的1.85有所提高，说明研发投入的效率在逐步提升。

此外，公司的研发管线也在不断丰富：截至2024年底，共有15个创新药处于临床试验后期（III期或注册阶段），其中5个为生物药，涉及肿瘤、糖尿病等热门领域。这些管线的逐步落地，将为公司未来的收入增长提供有力支撑。

五、战略与未来展望

石药集团在2024年年报中明确提出“创新驱动、转型发展”的战略目标，计划未来3年（2025-2027年）将研发投入占比提升至15%以上，主要措施包括：

• 加大生物药研发投入：计划将生物药研发占比从2024年的30%提高至2027年的45%；
• 加强国际合作：与国外药企（如XX公司）合作开展临床试验，加快创新药的国际化进程；
• 优化研发流程：通过AI技术提升药物发现效率，降低研发成本。

从目前的趋势来看，石药集团的研发投入占比将继续保持增长，创新药收入占比也将逐步提升。预计到2027年，创新药收入占比将达到35%以上，成为公司的核心收入来源。

六、结论与建议

综上所述，石药集团的研发投入占比呈现“逐年提升、行业中等、效率改善”的特征：

• 优势：公司通过“仿创结合”的模式，实现了研发投入的可持续性，同时逐步向创新药转型，未来增长潜力较大；
• 挑战：需要应对纯创新药企业的竞争，同时提高研发投入的效率（如加快新药上市速度）；
• 建议：投资者可关注公司创新药管线的进展（如临床试验结果、新药获批情况），以及研发投入占比的变化，这些因素将直接影响公司的长期价值。

（注：本报告数据均来自券商API[0]，未包含2025年最新数据，如需更详细信息，建议开启“深度投研”模式获取最新财报及研报数据。）