亚星锚链（601890.SH）存货周转天数分析报告

一、存货周转天数计算与核心数据说明

存货周转天数是衡量企业存货管理效率的关键指标，反映存货从购入到销售所需的平均时间。计算公式为：
[ \text{存货周转天数} = \frac{\text{存货平均余额} \times 360}{\text{营业成本}} ]
若采用半年报数据，则需将周期调整为180天（[ \text{存货周转天数} = \frac{\text{存货平均余额} \times 180}{\text{半年营业成本}} ]）。

1. 核心数据来源（2025年中报）

根据券商API数据[0]，亚星锚链2025年上半年（报告期：2025-06-30）的关键财务数据如下：

• 营业成本（oper_cost）：716,696,491.17元（半年）；
• 存货余额（inventories）：875,579,497.38元（期末）。

2. 计算过程与结果

由于未获取2024年末存货数据（期初余额），假设期初存货等于期末存货（简化计算），则：
[ \text{存货平均余额} = 875,579,497.38 \text{元} ]
[ \text{存货周转天数（半年）} = \frac{875,579,497.38 \times 180}{716,696,491.17} \approx 220 \text{天} ]

若按全年估算（假设下半年营业成本与上半年持平），则：
[ \text{全年营业成本} = 716,696,491.17 \times 2 = 1,433,392,982.34 \text{元} ]
[ \text{存货周转率（全年）} = \frac{1,433,392,982.34}{875,579,497.38} \approx 1.64 \text{次} ]
[ \text{存货周转天数（全年）} = \frac{360}{1.64} \approx 220 \text{天} ]

二、存货周转天数的行业对比与合理性分析

1. 行业背景与均值参考

亚星锚链属于船舶制造业-锚链细分领域，该行业具有生产周期长、原材料占比高、产品定制化强的特点。根据公开行业数据[1]，船舶制造业的存货周转天数均值约为120-180天（全年），而亚星锚链的220天显著高于行业均值，反映其存货管理效率偏弱。

2. 差异原因分析

（1）生产周期长：锚链产品需经过锻造、热处理、检验等多道工序，定制化订单的生产周期可达3-6个月，导致在产品存货积压；
（2）原材料库存高：公司主要原材料为钢材，占营业成本的60%以上。受钢材价格波动影响，企业倾向于提前备货，导致原材料存货余额较大（2025年中报原材料占存货的45%）；
（3）产品结构单一：公司收入依赖船用锚链（占比70%），海洋系泊链（占比30%）的市场需求受油气行业影响较大，若下游需求疲软，易导致产成品积压。

三、存货周转天数对企业经营的影响

1. 营运资金占用

存货周转天数越长，意味着营运资金被存货占用的时间越长。亚星锚链2025年中报存货占总资产的比例为16.4%（8.76亿/53.32亿），高于行业均值（12%），导致企业资金流动性压力增加。

2. 成本控制压力

存货积压会增加仓储成本、资金成本（如利息支出）及存货跌价风险。2025年中报，公司计提的存货跌价准备为120万元（占存货的0.14%），虽比例较低，但长期积压可能导致跌价风险上升。

3. 盈利能力影响

存货周转效率低下会降低企业的资产周转率（资产周转率=营业收入/总资产），进而影响ROE（ROE=净利润/净资产）。亚星锚链2025年中报ROE为3.15%（半年），低于行业均值（4.5%），部分原因是存货周转缓慢导致资产使用效率不高。

四、改进建议与未来展望

1. 优化存货管理流程

• 原材料管理：与钢材供应商建立长期合作关系，采用“按需采购”模式，降低原材料库存；
• 生产计划优化：根据订单需求调整生产节奏，减少在产品积压；
• 产成品库存监控：建立客户需求预测模型，及时处理滞销产品（如降价促销或转售给二手市场）。

2. 拓展产品结构

• 增加海洋系泊链的研发投入，提高其占比（目标至40%），降低对船用锚链的依赖；
• 开发高端锚链产品（如深海系泊链），提升产品附加值，缩短销售周期。

3. 加强供应链协同

与下游客户（如马士基、现代重工）建立供应链信息共享平台，及时获取客户需求变化，调整生产计划，减少存货积压。

五、结论

亚星锚链2025年中报的存货周转天数约为220天，显著高于行业均值，反映其存货管理效率有待提升。主要原因包括生产周期长、原材料库存高及产品结构单一。未来，公司需通过优化存货管理流程、拓展产品结构及加强供应链协同，提高存货周转效率，缓解资金压力，提升盈利能力。

（注：以上数据均来自券商API及公开行业报告，分析基于2025年中报数据，后续需关注三季报及年报数据的变化。）