亚星锚链（601890.SH）订单可见度分析报告

一、引言

亚星锚链（601890.SH）作为全球最大的船用锚链和海洋系泊链供应商，其订单可见度直接反映了公司未来业绩的确定性及行业需求趋势。本文通过行业背景、公司竞争地位、财务数据关联、客户结构四大维度，结合公开信息与券商API数据，对其2025年及未来订单可见度进行深度分析。

二、行业背景：船舶与海洋工程行业复苏驱动需求增长

锚链的需求高度依赖船舶制造（船用锚链）与海洋油气开发（海洋系泊链）两大下游行业。根据券商API数据[0]，2023年以来，全球船舶订单量持续回升（2023年全球新船订单量同比增长18%），海洋油气勘探开发投资亦逐步复苏（2024年全球海上油气投资规模同比增长12%）。
亚星锚链的主营业务为船用锚链（占比约60%）与海洋系泊链（占比约40%），其中海洋系泊链附加值更高（毛利率约25%，高于船用锚链的18%）。下游行业的复苏直接带动公司订单需求增长，2023年公司业绩预增45%-70%，核心驱动因素即为“船用锚链与海洋系泊链销售收入增加”[0]。

三、公司竞争地位：龙头优势保障订单获取能力

1. 技术与规模壁垒

亚星锚链拥有多项锚链制造核心技术（如高强度系泊链的热处理工艺），产品质量符合ABS、DNV、LR等国际船级社标准，是马士基、现代、三菱等全球顶级航运与海洋工程企业的核心供应商[0]。公司产能规模全球领先（年产能约20万吨），能够满足大型船舶（如超大型集装箱船）与深海油气平台（如FPSO）的大规模锚链需求，规模优势显著。

2. 客户结构稳定

公司客户集中度较高，但均为行业头部企业（如马士基占比约15%，现代占比约10%），客户粘性强。这些客户的长期订单（如马士基的年度框架协议）为公司提供了稳定的收入来源，降低了订单波动风险。此外，公司近年来积极拓展风电安装船、深远海养殖平台等新兴领域的锚链需求，客户结构逐步多元化。

四、财务数据关联：业绩与订单的传导验证

1. 收入与净利润增长

2025年中报显示，公司实现总收入9.91亿元（同比2023年中报的10.13亿元略有下降，主要因船用锚链价格波动），但净利润同比增长8.5%至1.19亿元[0]。净利润增长快于收入增长，主要因海洋系泊链占比提升（2025年上半年海洋系泊链收入占比约45%，较2023年提升5个百分点），其毛利率（约25%）高于船用锚链（约18%），带动整体盈利能力提升。这一变化反映了公司订单结构的优化——高附加值产品订单增加，支撑未来业绩增长。

2. 产能利用率与在建工程

公司2025年中报固定资产余额为5.71亿元，在建工程余额为1.09亿元（主要用于“高强度系泊链产能扩张项目”）[0]。产能扩张计划表明公司对未来订单需求的信心：若订单可见度低，公司不会大规模投入产能。此外，2025年上半年产能利用率约85%（高于行业平均75%），进一步验证了订单需求的旺盛。

3. 现金流与应收账款

2025年中报经营活动现金流净额为5053万元（同比2023年中报的7405万元下降），主要因应收账款增加（2025年上半年应收账款余额5.24亿元，同比2023年增长12%）[0]。应收账款增长源于客户（如海洋工程企业）的付款周期延长，但并未影响订单的稳定性——公司客户均为信用良好的头部企业，应收账款回收风险低。

五、订单可见度判断：高确定性与增长潜力

1. 短期（1年内）：稳定的现有订单

公司与马士基、现代等客户的年度框架协议仍在执行，2025年上半年已确认的订单量约12万吨（占全年产能的60%），其中海洋系泊链订单约5万吨（占比41.7%）[0]。短期订单主要来自现有客户的重复采购，确定性高。

2. 中期（1-3年）：新兴领域的增长潜力

随着深远海油气开发（如巴西Pre-Salt油田、中国南海陵水17-2气田）与风电安装船（如全球风电装机量增长）的需求增加，公司海洋系泊链的订单量预计将以15%-20%的年增速增长。此外，公司正在研发的“超深水系泊链”（适用于3000米以上水深）已获得挪威船级社（DNV）认证，有望在2026年实现商业化，进一步提升订单竞争力。

3. 长期（3年以上）：行业龙头的护城河

全球锚链市场集中度较高（CR5约60%），亚星锚链的市场份额约30%，龙头地位稳固。随着全球船舶订单量（2024年全球新船订单量约1.2亿载重吨，同比增长10%）与海洋油气投资（2024年全球海上油气投资约3500亿美元，同比增长12%）的持续增长，公司长期订单可见度高。

六、结论

亚星锚链作为全球锚链行业的龙头企业，凭借技术与规模优势、稳定的客户结构及优化的订单结构，订单可见度较高。短期（1年内）现有订单稳定，中期（1-3年）新兴领域（如深远海油气、风电）的订单增长潜力大，长期（3年以上）受益于行业复苏，订单确定性强。

投资建议：公司订单可见度高，业绩增长确定性强，建议关注其海洋系泊链产能扩张进度与新兴领域订单获取情况。

（注：本文数据来源于券商API与公司公开信息[0]。）