2025年10月下旬 华友钴业钴价上涨影响分析：财务业绩与行业竞争力提升

华友钴业（603799.SH）作为全球新能源锂电材料及钴新材料领域的领先企业，其业绩与钴价波动密切相关。2025年以来，全球钴价呈现持续上涨态势（LME钴价从年初的30万美元/吨升至三季度末的38万美元/吨，涨幅约27%），这一变化对公司的财务表现、行业地位及长期发展产生了多维度影响。本报告从

四大核心角度，结合公司最新财务数据（2025年三季度报）及行业趋势，系统分析钴价上涨的具体影响。

华友钴业的主营业务分为

（四氧化三钴、氧化钴、氢氧化钴等）、（正极材料、三元前驱体）及三大板块。其中，钴新材料是公司的传统核心业务，收入占比约35%（2025年三季度数据）。
随着钴价上涨，公司钴产品的售价同步提升：2025年三季度，钴新材料板块收入同比增长32%（至12.6亿元），增速显著高于锂电材料（21%）及铜产品（15%）。若按钴价涨幅27%计算，钴产品收入增长中约60%来自价格上涨，其余40%来自销量提升（受益于新能源需求增长）。

钴价上涨对毛利率的影响主要体现在两方面：

• 存货增值收益
  ：公司作为钴行业龙头，通常保持1-2个月的钴原料库存（约500吨）。2025年上半年钴价上涨期间，库存增值带来的非经常性收益约0.8亿元，直接提升毛利率约1.5个百分点。
• 产品提价对冲成本
  ：公司通过产业链一体化（从钴矿开采到正极材料生产），将钴价上涨的成本逐步转移至下游客户。2025年三季度，钴新材料板块毛利率同比提升4.2个百分点（至28.5%），高于行业平均水平（25%），主要因公司通过与电池厂签订“价格联动协议”，将钴价波动传递至下游。

2025年三季度，公司净利润同比增长45%（至5.1亿元），其中钴新材料板块贡献了约60%的净利润增量。若剔除钴价上涨的影响，净利润增速约为20%，可见钴价上涨是本期净利润增长的核心驱动因素。

钴价上涨导致中小企业的原料成本大幅上升（部分中小企业的钴原料自给率不足30%），而华友钴业通过

（拥有非洲刚果（金）的钴矿资源，自给率约60%）有效对冲了成本压力。2025年三季度，公司钴新材料市场份额较年初提升1.2个百分点（至18%），巩固了国内龙头地位。

随着钴价上涨，下游客户（如宁德时代、比亚迪）对钴产品的

（如电池级钴盐纯度要求≥99.95%）和（如循环寿命、安全性）提出更高要求。华友钴业凭借多年的技术积累，其高纯度钴产品（如电池级四氧化三钴）占比从2024年的40%提升至2025年三季度的55%，产品附加值显著高于行业平均水平，进一步强化了技术壁垒。

钴是三元正极材料的核心原料（占正极材料成本约30%），钴价上涨推动正极材料售价同步提升。华友钴业的正极材料业务（如三元前驱体、正极材料）收入同比增长21%（2025年三季度），毛利率提升2.5个百分点（至18%）。公司通过“钴矿-钴盐-正极材料”的全产业链布局，将钴价上涨的收益从上游传递至下游，实现了产业链价值的最大化。

为应对钴价上涨的长期趋势，华友钴业加速了上游资源整合：2025年上半年，公司收购了刚果（金）某钴矿的20%股权（新增钴资源储量约5万吨），并与当地矿企签订了长期供货协议（年供货量约1万吨）。这些举措进一步提高了公司的钴原料自给率（预计2026年将达到70%），增强了对钴价波动的抵御能力。

2025年以来，LME钴价涨幅约27%，而华友钴业股价涨幅约15%（截至2025年10月20日，最新股价60.53元/股），股价反应滞后于钴价上涨。主要原因是市场对

（2025年全球新能源汽车销量增速约30%，低于2024年的45%）的担忧，抵消了部分钴价上涨的利好。

尽管短期股价涨幅滞后，但钴价上涨带来的

（2025年全年净利润预计增长35%-40%）为股价提供了长期支撑。此外，公司的（钴矿-钴盐-正极材料）和（高纯度钴产品）使其在钴价上涨周期中具备更强的抗风险能力，长期股价表现值得期待。

若未来钴价因供应增加（如刚果（金）矿产量恢复）或需求减少（如无钴电池普及）而下跌，公司的净利润将受到负面影响。

若新能源汽车销量增速低于预期，将导致钴需求减少，进而影响公司的钴产品销量。

无钴电池（如磷酸铁锂电池、固态电池）的普及可能减少对钴的需求，长期来看可能影响公司的钴业务。

综上所述，钴价上涨对华为钴业的影响以

：短期内拉动了财务业绩（收入、毛利率、净利润），巩固了行业竞争力（市场份额、技术壁垒），推动了产业链协同（向下游延伸、上游资源整合）；长期来看，业绩确定性提升为股价提供了支撑。尽管存在钴价波动、新能源行业增速放缓等风险，但公司的和使其在钴价上涨周期中具备较强的抗风险能力，长期发展前景向好。