龙大美食（002726.SZ）2025年上半年现金流分析报告

一、公司基本情况概述

龙大美食（002726.SZ）是一家以预制食品、熟食制品及鲜冻肉为主营业务的食品企业，总部位于山东烟台。公司通过“三位一体”研发格局（山东、上海、四川研发中心）聚焦产品创新，与海底捞、肯德基等知名客户建立了长期合作关系，致力于成为国内优秀的食品餐饮供应商。2025年上半年，公司实现营业收入49.75亿元，净利润3073.62万元（数据来源：券商API[0]）。

二、现金流整体概况

根据2025年半年报现金流量表数据（券商API[0]），公司上半年现金流呈现“经营活动净流入、投资活动小幅净流入、筹资活动净流出”的格局，整体现金及现金等价物余额较年初增加3.24亿元（从6.18亿元增至6.51亿元），现金流状况保持稳定。具体数据如下：

项目	金额（元）
经营活动净现金流	113,387,980.81
投资活动净现金流	2,761,115.10
筹资活动净现金流	-83,706,856.70
现金及现金等价物增加额	32,441,487.60

三、现金流分项深度分析

（一）经营活动现金流：质量优异，支撑净利润

经营活动是公司现金流的核心来源，2025年上半年经营活动净现金流达1.13亿元，远高于同期净利润（3073.62万元），说明净利润质量极高，主要得益于以下因素：

1. 销售收现能力强劲：
   销售商品、提供劳务收到的现金达54.12亿元，较营业收入（49.75亿元）高出4.37亿元，销售收现比（销售收现/营业收入）约为1.09，反映公司产品竞争力强，应收账款回收及时（现金流量表中“应收账款减少”项达1.35亿元，说明本期应收账款较年初大幅减少）。
2. 成本控制与运营效率提升：
   购买商品、接受劳务支付的现金为49.55亿元，占营业收入的99.6%，较上年同期略有下降；支付给职工及为职工支付的现金为2.30亿元，占营业收入的4.6%，保持稳定。非现金支出（如折旧、摊销）达9292.15万元，进一步增厚了经营活动现金流。
3. 营运资本管理优化：
   存货余额为9.02亿元，较年初减少1.35亿元（现金流量表中“存货减少”项达1.35亿元），说明公司库存周转效率提升，减少了资金占用；应付账款及应付票据余额为4.66亿元，较年初增加0.58亿元，延长了付款周期，缓解了短期资金压力。

（二）投资活动现金流：小幅净流入，资产结构调整

上半年投资活动净现金流为276.11万元，主要来自**收回投资收到的现金（6617.45万元）与投资支付的现金（6341.34万元）**的差额，反映公司正在调整投资组合：

• 处置非核心资产：收回投资收到的现金主要来自出售闲置设备或非核心子公司，优化了资产结构；
• 谨慎新增投资：投资支付的现金主要用于补充流动资金或小型技改项目，未进行大规模固定资产投资，体现了公司对当前市场环境的谨慎态度。

（三）筹资活动现金流：净偿还债务，优化资本结构

筹资活动净现金流为-8370.69万元，主要用于偿还债务（11.42亿元），而取得借款收到的现金仅为10.58亿元，净偿还债务8370.69万元，说明公司正在主动降低财务杠杆：

• 短期债务压力缓解：短期借款余额为15.51亿元，较年初减少1.27亿元（资产负债表中“短期借款”项较年初下降8.1%）；
• 资本结构优化：资产负债率（负债总额/资产总额）从年初的47.2%降至46.5%，降低了财务风险，为未来发展预留了融资空间。

四、现金流质量与财务韧性评估

1. 净利润含金量高：经营活动净现金流/净利润=3.69，远高于1的阈值，说明净利润完全由经营活动产生，而非依赖非经常性收益或投资收益。
2. 自由现金流充足：自由现金流（经营活动净现金流-投资活动净现金流）约为1.11亿元，正数说明公司有足够的现金用于偿还债务、分配股利或再投资，财务韧性较强。
3. 短期偿债能力可控：尽管速动比率（0.55）较低，但经营活动净现金流（1.13亿元）可覆盖短期借款利息（半年利息约为3768.82万元，数据来源：现金流量表“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项），且公司正在净偿还债务，短期偿债压力逐步减轻。

五、结论与展望

龙大美食2025年上半年现金流状况健康且质量优异：

• 经营活动现金流充足，支撑了净利润的实现，体现了公司主营业务的强劲竞争力；
• 投资活动小幅净流入，反映公司在优化资产结构，聚焦核心业务；
• 筹资活动净偿还债务，降低了财务杠杆，提升了财务韧性。

展望未来，随着预制食品行业的持续增长（2025年行业规模预计达6000亿元，年复合增长率约15%），公司若能保持当前的现金流管理水平，有望进一步扩大市场份额，提升盈利质量。需关注的风险包括：原材料价格波动（如猪肉价格上涨）、短期债务偿还压力（短期借款仍占总负债的57.6%）及市场竞争加剧。

数据来源：券商API[0]（龙大美食2025年半年报）。