龙大美食（002726.SZ）有息负债偿还能力分析报告

一、有息负债现状概述

根据2025年中报财务数据（券商API数据[0]），龙大美食有息负债主要由短期借款（1,550,932,131.95元）和长期借款（225,600,541.91元）构成，合计约17.77亿元。其中，短期借款占比高达87.3%，显示债务结构以短期流动性负债为主，短期偿债压力突出。

二、偿还能力核心指标分析

（一）短期偿债能力：依赖货币资金与经营现金流，压力显著

短期偿债能力主要考察企业偿还1年内到期债务的能力，关键指标包括流动比率、速动比率及经营现金流对短期债务覆盖倍数。

• 流动比率：2025年中报流动资产（2,374,603,263.62元）/流动负债（2,693,489,233.52元）≈0.88，低于行业警戒线（通常≥1），说明流动资产不足以覆盖流动负债；
• 速动比率：（流动资产-存货901,706,258.35元）/流动负债≈0.55，进一步反映短期偿债能力薄弱，存货占比高（约38%）降低了资产流动性；
• 经营现金流对短期债务覆盖倍数：2025年中报经营活动净现金流（113,387,980.81元）/短期借款（15.51亿元）≈7.3%，覆盖程度极低，短期债务主要依赖货币资金（9.73亿元）支撑，但货币资金仅能覆盖短期借款的62.7%，剩余37.3%（约5.78亿元）需通过经营现金流或再融资偿还。

（二）长期偿债能力：盈利支撑不足，利息覆盖能力弱

长期偿债能力取决于企业的盈利水平与现金流稳定性，关键指标为利息保障倍数（EBIT/利息支出）及资产负债率。

• 利息保障倍数：2025年中报EBIT（32,143,308.04元）/利息支出（67,209,757.96元）≈0.48，远低于行业安全线（≥3），说明企业当前盈利不足以覆盖利息支出，需依赖经营现金流或外部融资支付利息；
• 资产负债率：2025年中报总负债（4,101,827,408.57元）/总资产（5,791,608,690.72元）≈70.8%，显著高于食品加工行业平均水平（约50%），债务负担过重，长期偿债风险较高。

（三）盈利与现金流稳定性：盈利规模小，现金流支撑有限

龙大美食2024年实现扭亏为盈（净利润1600-2400万元），2025年中报净利润增长至3073万元，但盈利规模仍较小，对偿债的支撑作用有限。

• 经营现金流：2025年中报经营活动净现金流为1.13亿元，虽为正数，但主要来自应收账款回收（应收账款4.16亿元，较2024年末增长12%），而非主营业务收入的实质性增长（2025年中报营收49.75亿元，同比增长约5%，增速缓慢）；
• 融资现金流：2025年中报融资活动净现金流为-8371万元，显示企业处于净偿还债务状态，外部融资能力减弱，进一步加剧偿债压力。

三、行业对比与风险提示

（一）行业排名：盈利与偿债能力处于下游

根据行业排名数据（券商API数据[1]），龙大美食的ROE（净资产收益率）、净利润率、**EPS（每股收益）**等核心指标在93家食品加工企业中排名均处于后30%（如ROE排名37/93），盈利能力薄弱，偿债能力在行业中处于较低水平。

（二）主要风险点

1. 短期偿债压力：短期借款占比高（87.3%），货币资金覆盖不足，需警惕流动性风险；
2. 盈利支撑不足：利息保障倍数低（0.48），盈利无法覆盖利息，需依赖经营现金流或再融资；
3. 债务结构失衡：资产负债率高（70.8%），长期偿债风险大，若盈利未改善，可能陷入“借新还旧”循环；
4. 经营不确定性：食品加工行业竞争激烈，原材料价格波动（如猪肉价格）可能影响企业盈利与现金流，进一步削弱偿债能力。

四、偿还能力展望与建议

（一）短期：依赖经营现金流与货币资金

短期内，企业需通过加强应收账款管理（降低应收账款占比）、优化存货结构（减少存货积压）等方式提升经营现金流，同时利用货币资金偿还部分短期债务（约5.78亿元），缓解短期偿债压力。

（二）长期：提升盈利与优化债务结构

长期来看，企业需通过拓展主营业务（如增加高端食品产品占比）、降低成本（如优化供应链）等方式提升盈利水平，提高利息保障倍数（目标≥3）；同时，调整债务结构（如增加长期借款占比，降低短期借款比例），降低流动性风险。

（三）风险应对：加强融资能力与资产处置

若盈利未达预期，企业需加强与金融机构的合作，拓展融资渠道（如发行债券或股权融资），或通过处置非核心资产（如闲置固定资产）筹集资金，偿还债务。

结论

龙大美食当前有息负债偿还能力较弱，短期偿债压力突出，长期偿债风险较高。需通过提升盈利水平、优化债务结构、加强现金流管理等方式改善偿债能力，同时警惕经营不确定性带来的风险。

（注：数据来源于券商API[0]、行业排名数据[1]）