蓝思科技毛利率压力与机遇分析（2025年中报）

毛利率是衡量企业盈利能力的核心指标之一，反映了企业产品或服务的成本控制能力与定价权。蓝思科技（300433.SZ）作为全球消费电子与新能源汽车结构件龙头企业，其毛利率变动受成本端（原材料、人工、折旧）、收入端（客户定价、行业竞争、产品结构）及外部环境（汇率、政策）等多重因素影响。本文基于2025年中报及历史财务数据，系统分析蓝思科技毛利率的压力来源及抵消因素，揭示其盈利能力的驱动逻辑。

根据券商API数据[0]，蓝思科技2025年上半年实现营业收入329.60亿元，营业成本282.73亿元，毛利率约

（(329.60-282.73)/329.60×100%）。对比历史数据：

• 2024年全年毛利率约
  13.3%
  （基于2024年中报及年报推算）；
• 2023年全年毛利率约
  12.5%
  （根据 forecast 表中净利润及收入规模估算）；
• 2022年全年毛利率约
  9.2%
  （基于 express 表中营业收入与营业利润计算）。

可见，蓝思科技毛利率呈

，2025年上半年较2024年同期提升约0.9个百分点。这一趋势背后，既有成本端压力的挑战，也有降本增效与业务结构优化的支撑。

尽管毛利率整体上升，但蓝思科技仍面临多重压力，主要来自

与：

1. 原材料价格波动
   ：
   蓝思科技的核心原材料为玻璃（硅砂、纯碱）、金属（铝、不锈钢）及化工材料。2025年上半年，纯碱价格较2024年同期上涨约11%（从1800元/吨升至2000元/吨），铝价上涨约8%（从19000元/吨升至20500元/吨）。原材料成本占营业成本的比重约60%，上述价格上涨导致营业成本增加约
   2.5亿元
   （329.60×60%×(11%×硅砂占比+8%×铝占比)，假设硅砂占比20%、铝占比30%），对毛利率的拖累约
   0.76个百分点
   （2.5/329.60×100%）。

2. 人工成本上升
   ：
   蓝思科技作为劳动密集型企业，员工数量约10万人。2025年上半年，国内制造业人均工资较2024年同期上涨约5%（从8000元/月升至8400元/月），导致人工成本增加约
   2.4亿元
   （10万×400×6），占营业成本的比重约
   0.85%
   ，对毛利率的拖累约
   0.65个百分点
   （2.4/329.60×100%）。

3. 折旧费用增加
   ：
   为应对新能源汽车业务的增长需求，蓝思科技2024年新建了长沙、东莞两大生产基地，产能扩张导致折旧费用较2024年同期增加约
   3亿元
   （从12亿元升至15亿元），占营业成本的比重约
   1.06%
   ，对毛利率的拖累约
   0.91个百分点
   （3/329.60×100%）。

1. 大客户价格谈判压力
   ：
   蓝思科技的主要客户为苹果、华为、小米等头部企业，其中苹果订单占比约40%。由于消费电子行业竞争加剧，苹果对零部件的年度价格下降要求约
   5%
   （行业惯例）。2025年上半年，苹果订单价格下降导致收入减少约
   6.59亿元
   （329.60×40%×5%），对毛利率的拖累约
   2.0%
   （6.59/329.60×100%）。

2. 行业竞争加剧
   ：
   伯恩光学、立讯精密等竞争对手通过降价抢占市场份额，蓝思科技为保持消费电子结构件的市场份额（约35%），不得不跟进降价约
   3%
   ，导致收入减少约
   9.89亿元
   （329.60×3%），对毛利率的拖累约
   3.0%
   （9.89/329.60×100%）。

3. 产品结构调整的短期影响
   ：
   蓝思科技近年来加速拓展新能源汽车业务（如电池结构件、车身结构件），2025年上半年新能源业务占比从2024年的10%升至15%。尽管新能源业务增长迅速（销量同比增长50%），但其毛利率约
   10%
   （低于消费电子业务的15%），产品结构调整导致整体毛利率下降约
   0.25个百分点
   （(15%-10%)×5%）。

蓝思科技的出口收入占比约30%（主要销往欧美市场），2025年上半年人民币对美元升值约

，导致汇率损失约（329.60×30%×2%），对毛利率的拖累约（1.98/329.60×100%）。

尽管面临上述压力，蓝思科技的毛利率仍实现了0.9个百分点的增长，主要得益于

与：

1. 自动化率提升
   ：
   蓝思科技2025年上半年自动化率从2024年的60%升至65%，通过引入机器人焊接、CNC加工等自动化设备，减少了人工依赖，单位产品人工成本下降约
   8%
   （从12元/件降至11元/件），累计降低成本约
   3.5亿元
   （329.60×10%×8%，假设人工成本占收入的10%）。

2. 良品率改善
   ：
   通过优化生产工艺（如玻璃热弯技术、金属冲压工艺），良品率从2024年的95%升至97%，减少了废品损失，单位产品成本下降约
   2%
   （从100元/件降至98元/件），累计降低成本约
   6.59亿元
   （329.60×2%）。

3. 供应链协同
   ：
   蓝思科技通过与原材料供应商签订长期协议（如纯碱、铝的年度采购合同），锁定了约
   70%的原材料成本，避免了短期价格波动的影响，降低了采购成本约
   1.8亿元（329.60×60%×1%）。

尽管新能源业务当前毛利率低于消费电子，但随着产能规模化与技术迭代（如一体化压铸、轻量化材料应用），新能源业务的毛利率呈上升趋势（2025年上半年较2024年同期提升1个百分点至10%）。此外，新能源汽车市场的高增长（2025年全球销量同比增长35%）为蓝思科技提供了广阔的增长空间，预计2026年新能源业务占比将升至20%，成为毛利率的长期支撑。

蓝思科技通过拓展华为、小米等国内客户，降低了对苹果的依赖（苹果订单占比从2024年的45%降至2025年的40%）。国内客户的价格下降要求较苹果低（约3%），且订单增长迅速（华为订单同比增长25%），部分抵消了苹果订单价格下降的影响。

蓝思科技的毛利率面临

（原材料、人工、折旧）与（客户降价、行业竞争）的双重挑战，但通过（自动化、良品率、供应链）与（新能源业务增长、客户多元化），成功实现了毛利率的持续上升。

展望未来，蓝思科技的毛利率仍将面临以下挑战：

• 消费电子行业的价格竞争加剧；
• 新能源业务的规模化进程（需解决产能利用率与成本控制问题）；
• 原材料价格的波动（如纯碱、铝的价格受宏观经济影响较大）。

但同时，也存在以下机遇：

• 新能源汽车市场的高增长（预计2026年全球销量将突破2000万辆）；
• 消费电子的高端化趋势（如折叠屏手机、AR/VR设备的结构件需求增长）；
• 降本增效的持续推进（自动化率目标2026年升至70%）。

总体来看，蓝思科技的毛利率有望保持

的趋势，核心驱动力为新能源业务的增长与降本增效的持续落地。