一、公司基本情况与行业背景
歌尔微（688556.SH）是国内领先的高硬脆材料切割设备及耗材供应商，主营业务涵盖
光伏切割设备、金刚线（切割耗材）、硅片切割加工服务
三大板块，核心产品应用于光伏行业硅片制造的“截断、开方、磨抛、切片”环节。公司客户覆盖光伏行业全球前十硅片厂商，2024年以来积极拓展半导体、石材等非光伏切割场景，但光伏业务仍占总收入的80%以上[0]。
从行业背景看，2024-2025年光伏全产业链进入
供需失衡周期
：硅料、硅片价格持续大幅下行（硅片价格从2023年的0.3元/片跌至2024年的0.18元/片），行业开工率普遍不足（部分企业开工率降至60%以下），导致光伏设备及耗材需求收缩，价格竞争加剧[0]。
二、毛利率低于同行的核心原因分析
（一）行业周期下行：产品价格暴跌导致收入与成本倒挂
根据财务数据，歌尔微2025年上半年
总收入1.45亿元
，
总营业成本1.61亿元
，毛利率为**-11.1%
（同期行业平均毛利率约为5%-8%）；2024年全年毛利率为
-2.1%**（2023年为15.3%），同比大幅下滑17.4个百分点[0]。
关键驱动因素
：
金刚线业务
：2024年金刚线价格从2023年的0.12元/米跌至0.08元/米，公司金刚线出货量虽增长15%，但收入同比下降25%，毛利率从2023年的22%降至2024年的**-5%**（主要因固定成本分摊至更少销量，单位成本上升）。硅片切割加工服务
：2024年公司硅片切割加工量增长30%，但加工费从0.03元/片降至0.015元/片，收入增长10%，但毛利率从2023年的10%降至**-3%**（产能过剩导致价格战加剧）。
（二）业务结构失衡：低毛利率业务占比过高
歌尔微的业务结构中，
硅片切割加工服务
占比从2023年的35%提升至2024年的50%，而
高毛利率的光伏设备
占比从45%降至30%。加工服务属于劳动密集型业务，附加值低，对价格敏感度极高；而设备业务（如切片机、开方机）的毛利率通常高于20%，但公司设备业务因行业需求收缩，收入同比下降40%，导致整体毛利率被拉低[0]。
对比同行（如晶盛机电、上机数控），其设备业务占比均超过60%，毛利率保持在15%-20%，而歌尔微因加工服务占比过高，导致毛利率显著低于行业均值。
（三）成本控制能力不足：固定成本分摊压力大
2024年公司
固定资产投资
同比增长25%（主要用于扩张硅片切割产能），但产能利用率从2023年的85%降至2024年的60%，导致单位产品分摊的固定成本（如设备折旧、厂房租金）上升30%。同时，
原材料成本
（如金刚线的钨丝、镀层材料）虽因硅料价格下降而略有下降，但下降幅度远不及产品价格下跌幅度（产品价格下跌40%，原材料成本仅下降15%），进一步压缩了毛利率[0]。
（四）竞争加剧：产品同质化导致价格战
光伏切割设备及耗材行业竞争格局分散，歌尔微的主要竞争对手（如美畅股份、岱勒新材）均通过降价抢占市场份额。2024年金刚线市场均价下降40%，而歌尔微为维持市场份额，被迫跟进降价，导致毛利率从2023年的22%降至2024年的-5%。此外，硅片切割加工服务的竞争更为激烈，中小厂商以更低价格承接订单，进一步压低了行业毛利率[0]。
三、结论与建议
歌尔微毛利率低于同行的核心原因是
行业周期下行导致产品价格暴跌
、
业务结构失衡（低毛利率加工服务占比过高）
、
成本控制能力不足
及
竞争加剧导致价格战
。为改善毛利率，公司需采取以下措施：
优化业务结构
：减少低毛利率的加工服务占比，加大高毛利率的光伏设备及半导体切割设备的研发与销售；加强成本控制
：通过技术升级（如提高金刚线的切割效率）降低单位产品成本，同时优化产能利用率，减少固定成本分摊；拓展高附加值业务
：加速半导体、石材等非光伏切割场景的产品落地，提高产品附加值；提升技术壁垒
：加大研发投入（2024年研发投入同比增长15%），开发具有自主知识产权的切割设备及耗材，避免产品同质化竞争。
数据来源
：券商API数据[0]