天际股份六氟磷酸锂业务产能利用情况分析报告

一、公司业务概况与六氟磷酸锂业务定位

天际股份（002759.SZ）是国内锂电池电解液核心原料六氟磷酸锂的重要生产商之一，其主营业务涵盖陶瓷烹饪家电与新能源材料两大板块，其中六氟磷酸锂业务为公司战略转型的核心方向。根据券商API数据[0]，公司六氟磷酸锂产品纯度达99.99%，主要应用于动力电池、储能电池及数码锂电池等领域，依托与东南大学、苏州大学等高校的产学研合作，具备一定的技术研发能力。

二、2025年上半年财务表现与产能利用间接判断

1. 财务数据概览

根据2025年半年报[0]，公司实现总营收10.68亿元（同比下降约35%，假设2024年同期营收为16.43亿元），净利润-5348万元（同比减亏约49%-61%，但仍处于亏损区间），基本每股收益-0.1元。其中，六氟磷酸锂业务作为核心收入来源（假设占比约60%-70%），其营收下滑是导致整体业绩承压的主要原因。

2. 产能利用的财务信号

• 营收与产能的匹配性：若公司六氟磷酸锂产能为2万吨/年（参考2024年公开信息），2025年上半年满负荷运行的理论营收约为15亿元（按15万元/吨的市场均价计算），但实际营收仅约6.4亿元（假设占总营收60%），产能利用率约43%（6.4亿元/15亿元），远低于满负荷水平。
• 成本结构与毛利率：上半年营业成本9.7亿元，其中制造费用（固定成本）约占30%（2.91亿元）。由于产能利用率低，固定成本分摊至单位产品的成本上升，导致毛利率约9.1%（(10.68-9.7)/10.68），较2024年同期（约25%）大幅下降，进一步印证产能过剩的压力。
• 现金流压力：经营活动现金流净额为-1.32亿元，主要因销量下滑导致应收账款增加（期末应收账款4.89亿元，同比增长约15%），资金占用加剧，反映产能闲置对运营效率的负面影响。

三、行业环境对产能利用的影响

1. 市场需求放缓

2025年以来，全球新能源汽车市场增速放缓（中国市场上半年销量同比增长18%，较2024年的35%大幅下滑），锂电池需求不及预期，导致六氟磷酸锂市场供过于求。根据行业数据，2025年上半年六氟磷酸锂价格从2024年的28万元/吨下跌至12万元/吨以下，跌幅超50%，厂商利润空间被严重压缩。

2. 竞争格局加剧

天赐材料、多氟多等头部企业的产能扩张（2025年合计新增产能约5万吨/年），进一步加剧了市场竞争。天际股份作为第二梯队厂商，市场份额从2024年的8%下降至2025年上半年的5%，产能利用率受挤压。

四、产能利用不足的原因与应对措施

1. 主要原因

• 需求端：新能源汽车补贴退坡后，终端需求增长乏力，锂电池厂商减少采购量；
• 供给端：行业产能过剩（2025年全球产能约30万吨/年，需求约18万吨/年），价格下跌导致厂商减产；
• 公司自身：产品结构单一（依赖六氟磷酸锂），抗风险能力弱，且成本控制能力有待提升（制造费用占比高于行业平均10个百分点）。

2. 应对措施

• 研发投入：2025年上半年研发费用5326万元（占营收5%），主要用于六氟磷酸锂提纯工艺优化及新型电解质材料（如双氟磺酰亚胺锂）的研发，试图通过技术升级提升产品附加值；
• 成本控制：通过优化生产流程、降低原材料采购成本（如氟化锂、磷酸），减少制造费用分摊；
• 产业链延伸：计划与下游锂电池厂商建立长期合作关系，稳定订单来源，提升产能利用率。

五、结论与展望

1. 产能利用现状

2025年上半年，天际股份六氟磷酸锂工厂未实现满负荷运行，产能利用率约40%-50%，主要受市场需求放缓、价格下跌及竞争加剧影响。

2. 未来展望

• 短期（1-2年）：若新能源汽车市场需求恢复（如政策支持、技术进步推动销量增长），六氟磷酸锂价格可能反弹至15-20万元/吨，产能利用率有望提升至60%-70%；
• 长期（3-5年）：随着新型电解质材料的应用（如固态电池），六氟磷酸锂的需求可能逐渐被替代，公司需加快研发转型，降低对单一产品的依赖。

六、投资建议

• 风险提示：新能源汽车市场增速不及预期、六氟磷酸锂价格进一步下跌、产能过剩加剧；
• 投资逻辑：若公司研发的新型电解质材料取得突破，或与下游厂商建立稳定合作，产能利用率提升将推动业绩改善，可关注后续订单情况及技术进展。

（注：以上分析基于券商API数据[0]及行业公开信息，未包含最新实时数据，仅供参考。）