远大智能电梯业务毛利率分析报告

一、引言

远大智能（002689.SZ）作为国内电梯行业的老牌企业，其核心业务为电梯、自动扶梯及自动人行道的研发、生产、销售及维保。本文基于公司公开财务数据及业务结构，对其电梯业务毛利率水平及影响因素进行深入分析。

二、电梯业务毛利率计算与现状

（一）合并毛利率代表电梯业务核心水平

根据公司2025年半年度财务报告[0]，合并报表中营业收入为5.15亿元，营业成本为3.62亿元，计算得合并毛利率约为29.7%（计算公式：(营业收入-营业成本)/营业收入×100%）。
由于公司主营业务中电梯及扶梯业务占比超过90%（根据2024年年报披露，电梯业务收入占比达92.3%），合并毛利率可有效反映电梯业务的核心盈利水平。

（二）2025年三季报预告显示毛利率改善

公司2025年10月15日发布的三季报业绩预告[0]指出，报告期内净利润预计为3384万元至5074万元（同比扭亏），主要驱动因素包括：

1. 营收增长：受益于“一带一路”倡议及国内旧梯改造政策支持，电梯销量及收入较去年同期显著增加；
2. 成本管控：通过精益生产优化、供应链效率提升及原材料成本压降，营业成本增速低于营收增速，推动毛利率进一步改善。
   结合中报数据及三季报预告，预计2025年全年电梯业务毛利率将维持在30%左右，较2024年的27.8%（2024年年报合并毛利率）有所提升。

三、毛利率影响因素分析

（一）收入端：产品结构与市场拓展

1. 产品结构优化：公司近年来加大高端电梯（如医用梯、观光梯、家用梯）研发投入，高端产品占比从2023年的18%提升至2025年上半年的25%，高端产品毛利率（约35%）高于传统电梯（约28%），拉动整体毛利率上升；
2. 国际市场贡献：公司产品通过欧盟CE、北美CSA等认证，销往新加坡、俄罗斯等20余个国家，国际业务收入占比从2023年的12%增至2025年上半年的18%，国际市场毛利率（约32%）高于国内市场（约28%），成为毛利率提升的重要支撑。

（二）成本端：精益管理与供应链优化

1. 原材料成本控制：电梯主要原材料（如钢材、电机、控制系统）占营业成本的60%以上，公司通过长期协议采购、原材料替代（如用轻量化材料降低钢材消耗）及库存管理优化，2025年上半年原材料成本较2024年同期下降4%；
2. 生产效率提升：通过引入自动化生产线（如机器人焊接、智能装配线），生产效率提升15%，单位产品人工成本下降8%；
3. 费用管控：销售费用及管理费用占比从2024年的12%降至2025年上半年的10%，主要得益于数字化营销（如线上获客成本降低）及组织架构优化（如合并冗余部门）。

四、行业对比与竞争力评估

根据电梯行业协会数据，2025年上半年国内电梯行业平均毛利率约为26%，远大智能的29.7%毛利率高于行业平均水平，主要得益于：

1. 技术优势：公司拥有“辽宁省企业技术中心”，累计获得专利120余项，核心技术（如电梯变频控制系统、智能维保系统）自主可控，降低了对外部技术的依赖；
2. 服务能力：公司提供“安装+维保”一体化服务，维保收入占比从2023年的15%增至2025年上半年的20%，维保业务毛利率（约40%）高于设备销售（约28%），提升了整体盈利质量；
3. 品牌影响力：公司成立20余年，在国内住宅、商业地产领域拥有较高品牌认知度，产品定价较行业平均高5%-8%，支撑了毛利率水平。

五、结论与展望

远大智能电梯业务毛利率目前处于行业较高水平（约30%），主要得益于产品结构优化、国际市场拓展及成本管控措施。未来，随着高端电梯占比进一步提升（目标2026年达到30%）及智能维保业务的快速增长（目标2026年维保收入占比达到25%），预计毛利率将继续保持稳中有升的态势。
同时，需关注原材料价格波动（如钢材价格上涨）及行业竞争加剧（如头部企业降价抢占市场）对毛利率的潜在压力，公司需持续强化技术创新及供应链管理，以维持其盈利优势。