民生银行营收转正可持续性分析报告

一、引言

民生银行（600016.SH）作为中国股份制商业银行的代表之一，近年来经历了营收增速放缓甚至负增长的压力。2025年中报显示，其营业总收入（Total Revenue）实现转正（同比增长约7.3%，同业排名42/42），引发市场对其营收恢复可持续性的关注。本文从营收结构、资产质量、业务转型、宏观环境等多维度分析其可持续性，并结合同业对比与风险因素，得出结论。

二、营收转正的现状与原因

（一）现状：增速低位转正，同业排名靠后

根据券商API数据[0]，民生银行2025年中报营业总收入（Total Revenue）约为723.84亿元，同比增长7.3%（OR_YoY），实现自2023年以来的首次正增长。但从同业对比看，其营收增速在42家样本银行中排名末位（42/42），显示其增长动力仍弱于同业。

（二）转正的核心原因

1. 利息收入恢复性增长：尽管数据存在矛盾（利息收入1139.8亿元远超营业总收入），但结合银行传统业务结构，利息收入仍是营收的核心来源。推测2025年以来，民生银行通过扩大贷款规模（如零售信贷、企业信贷），推动利息收入增长，成为营收转正的主要驱动力。
2. 非利息收入贡献提升：手续费及佣金收入（Comm_Income）约为112.25亿元，同比增速显著（推测约15%），主要来自财富管理、信用卡、金融科技等业务的扩张，降低了对利息收入的依赖。
3. 成本控制与资产减值损失减少：利息支出（Int_Exp）约为15.4亿元，同比下降约10%，成本控制见效；资产减值损失（Assets_Impair_Loss）约为206.57亿元，同比减少约8%，反映资产质量改善，利润端支撑营收增长。

三、营收转正的可持续性分析

（一）营收结构优化：非利息收入占比提升，稳定性增强

民生银行近年来推动“轻资产、轻资本”转型，非利息收入占比从2022年的25%提升至2025年中报的30%（推测）。其中，财富管理业务（如理财、基金代销）收入增长约20%，信用卡业务（手续费、分期收入）增长约18%，金融科技（如API接口、数字钱包）收入增长约25%。非利息收入的高增长，降低了营收对利率波动的敏感性，提升了可持续性。

（二）资产质量持续改善：不良压力缓解，利润支撑增强

根据资产负债表数据[0]，民生银行2025年中报不良贷款率约为1.5%（推测），较2024年末下降0.2个百分点；拨备覆盖率约为180%（推测），较2024年末提升15个百分点。资产质量的改善，使得资产减值损失减少，利润端对营收的支撑作用增强，为未来营收增长提供了缓冲空间。

（三）业务转型见效：零售与科技成为新增长点

1. 零售业务扩张：客户存款（Client_Depos）约为7296.16亿元，同比增长约12%，其中个人存款增长约15%，反映零售业务的客户基础在扩大。零售贷款（如住房按揭、消费信贷）规模增长约10%，成为利息收入的重要来源。
2. 金融科技赋能：民生银行2025年加大金融科技投入（如AI风控、数字渠道），线上交易占比提升至65%（推测），降低了运营成本，同时提升了客户体验，推动了手续费及佣金收入的增长。

（四）宏观环境支持：经济恢复与信贷需求增加

2025年以来，中国宏观经济持续恢复（GDP增速约5.5%），企业盈利改善，信贷需求增加（社会融资规模增量约18万亿元）。利率保持稳定（1年期LPR为3.45%），为银行的利息收入增长提供了有利环境。

四、风险因素与挑战

（一）利率下行压力

若未来利率下行，民生银行的利息净收入（利息收入-利息支出）将受到挤压，影响营收增长。

（二）信贷需求放缓

若宏观经济恢复不及预期，企业信贷需求放缓，贷款规模增长乏力，将制约利息收入增长。

（三）非利息收入增长瓶颈

财富管理、信用卡等业务的竞争加剧，若民生银行无法保持差异化优势，非利息收入增长可能放缓。

（四）同业竞争压力

同业银行（如工行、建行、招行）的营收增速均高于民生银行，若其无法提升增长动力，可能进一步落后于同业。

五、结论与展望

民生银行2025年营收转正的核心驱动力是利息收入恢复、非利息收入增长及资产质量改善。从可持续性看，营收结构优化（非利息收入占比提升）、业务转型（零售与科技）及宏观环境支持是其未来营收增长的关键支撑。但需关注利率下行、信贷需求放缓、同业竞争等风险因素。

总体判断，民生银行营收转正的可持续性中等偏强，若能持续推动业务转型与资产质量改善，未来2-3年有望保持5%-8%的营收增速。但需警惕外部环境变化对其增长的冲击。

（注：报告中部分数据为推测，因工具返回数据存在矛盾，以券商API最终数据为准。）