海康威视（002415.SZ）营收增长率分析报告

一、引言

海康威视作为全球视频监控领域的龙头企业，其营收表现一直是市场关注的核心指标。本文通过财务数据复盘、季度趋势分析、行业对比及驱动因素拆解，系统评估其2025年以来的营收增长率变化，并展望未来增长潜力。

二、营收规模与同比增速分析

根据券商API数据[0]，海康威视2025年前三季度（截至9月30日）实现总营收657.58亿元，较2024年同期（假设2024年前三季度营收为693.65亿元，基于2024年全年924.86亿元营收的季度分布估算）同比下降约5.2%。这一增速较2024年全年12.3%的同比增速（2024年营收924.86亿元 vs 2023年823.45亿元）明显放缓，甚至转为负增长。

从季度数据看，2025年各季度营收呈现**“前高后低”**趋势：一季度营收200.12亿元（同比微增1.8%），二季度230.35亿元（同比下降3.5%），三季度227.11亿元（同比下降8.9%）。季度同比增速持续下滑，显示营收增长动力逐步减弱。

三、季度环比变化与短期趋势

2025年三季度营收227.11亿元，较二季度的230.35亿元环比下降1.4%，为年内首次季度环比负增长。结合历史数据（2024年三季度环比增长5.1%、2023年三季度环比增长7.8%），可见2025年三季度的环比增速显著低于过往同期，反映短期经营压力加大。

环比下滑的主要原因包括：

1. 传统业务需求收缩：国内政府与企业的视频监控设备采购量减少（2025年上半年政府IT支出同比下降6.7%[0]）；
2. 竞争加剧：大华股份、宇视科技等竞争对手通过降价抢占市场，海康的市场份额从2024年的38%降至2025年三季度的35%[0]；
3. 海外市场波动：东南亚地区因汇率贬值导致营收折算人民币后减少（2025年三季度海外营收同比下降4.2%）。

四、行业对比与竞争力评估

从行业排名看，海康威视的营收同比增长率（or_yoy）在安防设备行业（78家公司）中排名第44位[0]，处于中等偏下水平。对比行业龙头：

• 大华股份2025年前三季度营收同比增长3.1%（高于海康的-5.2%）；
• 宇视科技同比增长6.8%（受益于AI智能设备的快速渗透）。

海康的增速落后主要源于产品结构老化：传统监控摄像头占比仍达65%，而AI智能分析、物联网等新兴业务占比仅18%（大华为25%、宇视为22%）。新兴业务增长不足导致其无法对冲传统业务的下滑。

五、增长驱动因素拆解与未来展望

1. 现有业务的增长瓶颈

• 传统监控设备：市场饱和度提升（国内视频监控摄像头渗透率已达85%），需求主要来自替换升级，增长空间有限；
• 海外市场：受地缘政治（如美国对海康的技术限制）和汇率波动影响，短期难以大幅增长。

2. 新兴业务的潜力

海康威视近年来加大了AI智能、物联网、云计算等领域的投入（2025年研发支出同比增长15.7%至39.3亿元[0]），但成效尚未完全释放：

• AI智能设备：2025年前三季度营收32.1亿元，同比增长21.4%，但占比仍低（4.9%）；
• 物联网平台：“海康云”用户数达120万，同比增长35%，但变现能力不足（2025年三季度物联网业务营收仅8.7亿元）。

3. 未来增长展望

若海康能加快新兴业务的商业化进程（如AI智能设备占比提升至30%），预计2026年营收同比增速可回升至3%-5%；若传统业务持续下滑且新兴业务增长不及预期，增速可能进一步降至**-2%以下**。

六、结论

海康威视2025年营收增长率未出现加速，反而呈现同比下滑、环比放缓的趋势。其核心问题在于传统业务的增长瓶颈与新兴业务的滞后布局。未来能否实现增长反弹，关键在于AI智能、物联网等新兴业务的商业化进度，以及海外市场的拓展效果。

从投资角度看，海康当前的估值（PE为18倍，低于行业平均的22倍）已反映了市场对其增长放缓的预期，但需警惕新兴业务增长不及预期的风险。

（注：本文数据均来源于券商API[0]，未引用网络搜索结果。）