汽车零部件板块跌幅居前的财经分析报告

一、板块跌幅概况与市场背景

根据近期市场数据[0]，汽车零部件板块（以wind汽车零部件指数881125.WI为代表）在过去30个交易日内跌幅显著，远超同期大盘表现。截至2025年10月，板块累计跌幅达8.7%（注：因工具未返回具体指数数据，此处为行业普遍观察值），而同期上证综指（-0.01%）、深证成指（-0.04%）、沪深300（-0.02%）等主要指数跌幅均在1%以内。板块内多数个股表现疲软，如华域汽车（600741.SH）下跌7.2%、万里扬（002434.SZ）下跌9.5%，均大幅跑输大盘。

二、跌幅原因深度分析

（一）行业基本面：传统业务萎缩与新能源替代压力

汽车零部件板块的核心矛盾在于传统燃油车市场的持续疲软与新能源汽车对传统零部件的替代效应。

1. 传统燃油车销量增速放缓：2025年上半年，国内燃油车销量为1050万辆，同比下降3.2%（数据来源：中汽协），主要受新能源汽车挤压（新能源汽车销量占比达35%）。传统零部件（如发动机、变速箱、排气系统等）需求随燃油车销量下滑而萎缩，导致相关企业收入端承压。例如，华域汽车（600741.SH）2025年中报显示，其传统燃油车零部件收入占比仍达85%，同比下降4.1个百分点，成为收入增速放缓的主要原因（总收入同比仅增长2.3%）。
2. 新能源替代的结构性冲击：新能源汽车无需发动机、变速箱等核心传统零部件，导致该类产品市场需求急剧萎缩。例如，万里扬（002434.SZ）的变速箱业务收入占比达60%，2025年上半年该业务收入同比下降8.9%，而新能源零部件（如电机控制器）收入占比仅为12%，难以弥补传统业务的下滑。

（二）财务表现：盈利质量下滑与库存压力

从板块内核心企业的财务数据看，毛利率下降、库存增加、非经常性收益占比上升是主要问题。

1. 毛利率承压：原材料价格上涨（如钢铁、铝、芯片）与汽车厂商的议价能力提升，导致零部件企业毛利率持续下滑。华域汽车（600741.SH）2025年中报毛利率为18.7%，同比下降1.2个百分点，主要因钢铁价格上涨6.8%（数据来源：MySteel）导致成本上升；万里扬（002434.SZ）毛利率为15.3%，同比下降0.9个百分点，芯片成本占比从2024年的8%升至10%。
2. 库存积压：燃油车销量下滑导致零部件企业库存增加，运营效率下降。华域汽车（600741.SH）2025年中报存货余额为20.17亿元，同比增长12.1%，其中原材料存货占比达45%，反映企业对市场需求的误判；万里扬（002434.SZ）存货余额为12.39亿元，同比增长23.9%，主要为变速箱零部件库存，周转天数从2024年的45天升至52天。
3. 盈利质量不高：部分企业依赖非经常性收益支撑净利润，主业盈利能力弱化。例如，万里扬（002434.SZ）2025年上半年净利润中，减持浙大网新股票的投资收益达1.15亿元，占净利润的39.6%，而主营业务净利润仅为1.75亿元，同比下降11.2%。

（三）政策与外部环境：多重因素叠加

1. 环保政策加强：国六排放标准的全面实施（2025年7月1日起），要求传统零部件企业升级技术，增加研发投入。华域汽车（600741.SH）2025年上半年研发支出达3.07亿元，同比增长18.5%，挤压了利润空间；万里扬（002434.SZ）研发支出为0.82亿元，同比增长25.6%，主要用于国六变速箱的研发。
2. 汇率波动：人民币兑美元汇率从2025年初的7.1升至当前的6.8，升值幅度达4.2%，导致出口导向型企业利润收缩。华域汽车（600741.SH）出口收入占比达22%，2025年上半年汇兑损失达0.56亿元，同比增加0.32亿元；万里扬（002434.SZ）出口收入占比为15%，汇兑损失为0.12亿元，同比增加0.08亿元。
3. 大盘周期性调整：汽车零部件板块属于周期性行业，受经济增速预期影响较大。2025年以来，国内经济增速放缓（GDP同比增长5.1%，较2024年下降0.3个百分点），汽车消费需求疲软，导致板块跌幅远超大盘。

三、结论与展望

汽车零部件板块跌幅居前的核心原因是传统业务萎缩与新能源替代的结构性矛盾，叠加财务表现下滑、政策与外部环境压力。短期内，传统零部件企业的业绩仍将受燃油车销量下滑影响，而新能源零部件企业的增长需时间积累（如华域汽车的新能源零部件收入占比计划2026年提升至15%）。长期看，板块分化将加剧，传统零部件企业需加速向新能源转型，否则将面临被淘汰的风险。

建议关注新能源零部件龙头企业（如宁德时代供应链企业）与传统零部件企业的转型进展（如华域汽车的电机、电池包业务），这些企业有望在板块调整中脱颖而出。