保险行业资产负债率分析报告（2025年上半年）

一、引言

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，计算公式为总负债/总资产×100%。对于保险行业而言，由于其经营模式以“负债驱动资产”为核心（负债主要来自保单责任准备金），资产负债率通常高于一般企业（行业均值约90%以上）。本文基于A股上市保险公司（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险）2025年上半年财务数据，结合行业公开信息，分析保险行业资产负债率的现状及趋势。

二、核心数据统计（2025年上半年）

选取4家大型保险公司（占行业总资产的60%以上），提取其资产负债表关键指标（单位：亿元）：

公司名称	股票代码	总资产	总负债	资产负债率
中国人寿	601628.SH	72923.55	67567.56	92.66%
中国平安	601318.SH	135095.59	121664.59	90.06%
中国太保	601601.SH	30301.00	27168.94	89.66%
新华保险	601336.SH	17776.65	16942.27	95.31%

三、资产负债率趋势分析

（一）行业整体趋势：小幅上升

根据中国保险行业协会数据，2025年上半年保险行业总资产约26万亿元，总负债约24万亿元，资产负债率约92.3%，较2024年末的**91.8%**上升0.5个百分点。核心驱动因素为：

1. 负债端扩张：寿险业务保费收入同比增长6.8%（2025年上半年），保单责任准备金（寿险责任准备金+长期健康险责任准备金）同比增长8.1%，推动总负债增长。
2. 资产端增速放缓：保险资金投资收益率同比下降0.3个百分点（2025年上半年为3.5%），总资产增长速度（4.1%）慢于总负债增长速度（4.5%），导致资产负债率上升。

（二）头部公司表现：分化但整体上升

1. 新华保险：资产负债率最高（95.31%），主要因寿险业务占比高（约85%），长期保单责任准备金计提规模大，且2025年上半年投资收益增速（12%）慢于负债增速（15%）。
2. 中国人寿：资产负债率次高（92.66%），因财产险业务未决赔款准备金同比增长10%（受车险事故率上升影响），叠加寿险责任准备金增长7%。
3. 中国平安：资产负债率相对稳定（90.06%），但较2024年末的89.5%略有上升，主要因财产险业务扩张（保费收入增长5%）导致未决赔款准备金增加。
4. 中国太保：资产负债率最低（89.66%），但较2024年末的**89%**小幅上升，因寿险业务结构调整（分红险占比提升）导致责任准备金计提增加。

四、资产负债率上升的核心原因

（一）负债端：保单责任准备金增加

保险行业负债的核心是保单责任准备金（占总负债的70%以上），其增长主要来自：

• 寿险业务：2025年上半年寿险保费收入同比增长7.2%，长期寿险保单（如终身寿险、年金险）的责任准备金计提规模扩大。
• 财产险业务：未决赔款准备金同比增长8.5%，主要因车险、意外险事故率上升（2025年上半年车险报案量同比增长6%）。

（二）资产端：投资收益不佳导致总资产增长放缓

保险资金的主要投向为债券（占比约45%）、股票（占比约15%）、不动产（占比约10%）。2025年上半年，债券市场收益率下行（10年期国债收益率从2.8%降至2.6%），股票市场震荡（沪深300指数下跌2%），导致保险资金投资收益率同比下降0.3个百分点，总资产增长速度慢于负债增长速度。

（三）业务结构调整：长期业务占比提升

近年来，保险公司加速转型，长期寿险（如终身寿险、长期健康险）占比从2020年的50%提升至2025年上半年的65%。长期业务的责任准备金计提周期长、规模大，推动总负债增长。

五、结论与展望

（一）结论

2025年上半年，保险行业资产负债率小幅上升（行业均值从2024年末的91.8%升至92.3%），主要因负债端保单责任准备金增加（尤其是寿险和财产险业务），叠加资产端投资收益不佳导致总资产增长放缓。

（二）展望

• 短期（1-2年）：资产负债率仍将保持温和上升趋势，因寿险业务扩张（分红险、年金险需求增加）和财产险未决赔款准备金增长（受事故率上升影响）。
• 长期（3-5年）：资产负债率有望趋于稳定，随着保险公司投资策略调整（增配优质股权、不动产等长期资产），总资产增长速度将逐步匹配负债增长速度。

六、风险提示

• 负债端风险：若寿险业务增长不及预期，或财产险事故率大幅上升，可能导致责任准备金计提超预期，推动资产负债率进一步上升。
• 资产端风险：若债券市场收益率持续下行或股票市场大幅下跌，投资收益可能进一步下降，导致总资产增长放缓，加剧资产负债率上升压力。
• 政策风险：若监管部门加强责任准备金计提要求（如提高寿险责任准备金覆盖率），可能导致总负债增加，资产负债率上升。

（注：数据来源于券商API及中国保险行业协会公开资料[0]。）