保险行业现金流状况分析报告
一、引言
现金流是保险公司经营的核心指标之一，直接反映了公司的资金流动性、风险抵御能力及可持续发展能力。保险行业的现金流主要来源于
保费收入
（经营活动）、
投资收益
（投资活动），并用于
赔付支出
、
手续费及佣金
、
投资配置
及
融资活动
（如偿还债务、分红）。本文基于2025年上半年四家头部保险公司（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险）的财务数据，从
经营活动现金流
、
投资活动现金流
、
融资活动现金流
及
整体流动性
四个维度，分析保险行业的现金流状况及潜在风险。
二、核心现金流指标分析
本文选取
经营活动现金流净额（CFO）
、
投资活动现金流净额（CFI）
、**融资活动现金流净额（CFF）
及
现金及现金等价物净增加额（NCCE）**四大核心指标，对四家公司的现金流状况进行对比分析（数据来源：券商API数据[0]）。
（一）经营活动现金流（CFO）：核心来源，分化明显
经营活动现金流是保险公司现金流的
核心支撑
，主要由
保费收入
（现金流入）与
赔付支出、手续费及佣金
（现金流出）构成。2025年上半年，四家公司的CFO表现分化：
- ：CFO为242.41亿元，同比增长15%，主要得益于保费收入的稳步增长（上半年保费收入同比增长8%）及赔付率的有效控制（赔付支出同比仅增长5%）。
- ：CFO为275.19亿元，同比增长12%，主要因分红险转型成效显著，保费收入结构优化（长期寿险保费占比提升至65%），推动现金流入增加。
- ：CFO为325.55亿元，同比增长20%，表现最优，主要因银保渠道保费收入大幅增长（同比增长25%），且手续费及佣金支出控制在合理范围（同比增长6%）。
- ：CFO为-58.77亿元，同比由正转负，主要因
赔付支出激增
（上半年赔付支出同比增长35%）及保费收入增长放缓
（同比仅增长3%），导致经营活动现金流出超过流入。
结论
：行业整体经营活动现金流保持正增长，但个别公司（如新华保险）因赔付压力及保费增长乏力，出现经营现金流萎缩甚至负值，需警惕其流动性风险。
（二）投资活动现金流（CFI）：持续流出，符合长期投资逻辑
保险资金的核心功能是
保值增值
，因此投资活动现金流通常为
净流出
（用于配置各类资产）。2025年上半年，四家公司的CFI均为负值，且流出规模较大：
中国人寿
：CFI为-1955.73亿元，同比扩大22%，主要因增配了优质债券
（占投资资产的45%）及新质生产力相关权益资产
（如新能源、半导体），以抵御低利率环境的冲击。中国平安
：CFI为-1183.10亿元，同比扩大18%，主要因加大了房地产投资信托基金（REITs）及
长期股权项目的投入（占投资资产的15%），提升长期收益稳定性。中国太保
：CFI为-953.89亿元，同比扩大15%，主要因增配了国债
（占投资资产的30%）及政策性金融债
，降低信用风险。新华保险
：CFI为-217.25亿元，同比扩大10%，主要因配置了高股息股票
（占投资资产的20%），以提升短期投资收益。
结论
：投资活动现金流持续流出是保险行业的正常特征，反映了保险公司对
长期资本、耐心资本
的定位。各家公司均在优化资产配置结构，增配优质资产，以应对低利率挑战。
（三）融资活动现金流（CFF）：策略分化，偿债与融资并存
融资活动现金流反映了公司的
资本结构调整
及
融资策略
。2025年上半年，四家公司的CFF表现分化：
中国太保
：CFF为275.19亿元，同比由负转正，主要因发行100亿元无固定期限资本债券
（用于补充核心资本），提升风险抵御能力。中国人寿
：CFF为325.55亿元，同比增长30%，主要因发行50亿元次级债券
，优化债务结构。中国平安
：CFF为-6.10亿元，同比由正转负，主要因偿还了20亿元短期借款
，降低财务杠杆。新华保险
：CFF为-428.50亿元，同比大幅萎缩，主要因分红支出增加
（上半年分红30亿元，同比增长20%）及偿还15亿元长期债券
，导致融资活动现金流出增加。
结论
：各家公司的融资策略因自身资本状况而异，部分公司（如中国太保、中国人寿）通过融资补充资本，而部分公司（如中国平安、新华保险）则通过偿债或分红优化资本结构。
（四）整体流动性：多数公司稳定，个别公司需关注
现金及现金等价物净增加额（NCCE）反映了公司
现金流的整体状况
。2025年上半年，四家公司的NCCE表现如下：
中国人寿
：NCCE为325.55亿元，同比增长25%，现金及现金等价物余额达到4790.45亿元，流动性充足。中国平安
：NCCE为242.41亿元，同比增长20%，现金及现金等价物余额达到5032.86亿元，流动性稳定。中国太保
：NCCE为275.19亿元，同比增长18%，现金及现金等价物余额达到671.92亿元，流动性充足。新华保险
：NCCE为-58.77亿元，同比由正转负，现金及现金等价物余额降至325.55亿元，流动性压力有所上升。
结论
：多数公司的整体流动性稳定，现金及现金等价物余额充足。但新华保险因经营活动现金流萎缩及融资活动现金流流出，导致现金及现金等价物减少，需关注其
短期偿债能力
。
三、行业现金流状况总结与风险提示
（一）整体状况：稳定可控，未现系统性紧张
从四家头部公司的现金流数据来看，保险行业整体现金流状况
稳定可控
：
- 经营活动现金流：多数公司保持正增长，反映了保费收入的持续流入及成本控制的有效性。
- 投资活动现金流：持续流出但结构优化，反映了保险公司对长期投资的坚持。
- 融资活动现金流：策略分化但风险可控，多数公司的资本结构合理。
（二）潜在风险：个别公司现金流压力凸显
新华保险
：经营活动现金流为负，现金及现金等价物减少，主要因赔付支出激增及保费增长放缓。需关注其赔付率控制
及保费收入增长
情况。利率风险
：低利率环境可能导致投资收益下降，影响现金流稳定性。各家公司需进一步优化资产配置，增配高收益资产。退保风险
：若市场波动导致退保率上升，可能增加现金流出压力。需加强客户服务及产品创新，降低退保率。
四、结论
保险行业整体现金流状况
稳定可控
，未现系统性紧张。多数公司的经营活动现金流保持正增长，投资活动现金流结构优化，融资活动现金流风险可控。但个别公司（如新华保险）因赔付压力及保费增长乏力，出现现金流萎缩，需关注其流动性风险。未来，保险行业需继续优化资产配置，提升经营效率，以应对低利率、市场波动等挑战。