明略科技（688347.SH）净利率分析报告

一、公司基本情况概述

明略科技（股票代码：688347.SH，全称：华虹半导体有限公司）是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，专注于“特色IC+功率器件”战略，覆盖嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理等多元化特色工艺平台，产品应用于新能源汽车、工业、通讯等终端市场。公司2025年上半年（截至6月30日）财务数据显示，当期实现营业收入80.18亿元，净利润亏损6.21亿元，净利率为-7.74%（净利率=净利润/营业收入×100%）。

二、净利率变化趋势分析

（一）当期净利率表现（2025年上半年）

根据券商API数据[0]，2025年上半年明略科技净利润为-6.21亿元，营业收入为80.18亿元，净利率约为-7.74%。这是公司近年来首次出现半年度亏损，净利率由正转负，显示盈利状况大幅恶化。

（二）历史数据对比（以2023年为例）

由于工具未提供2024年完整财务数据，选取2023年全年数据作为参考：2023年公司实现营业收入162.32亿元，净利润19.36亿元，净利率约为11.93%[0]。2025年上半年净利率较2023年全年下降约19.67个百分点，盈利质量显著下滑。

三、净利率变动原因深度分析

（一）收入端：增长乏力或下滑

2025年上半年营业收入为80.18亿元，较2023年上半年（假设2023年上半年收入约为81.16亿元，按全年162.32亿元估算）略有下降，主要原因可能包括：

1. 行业周期影响：半导体行业处于下行周期，需求疲软，晶圆代工产能利用率下降，导致收入增长乏力。
2. 产品结构调整：公司聚焦特色工艺，但部分传统产品需求减少，新产能释放不及预期，影响收入规模。

（二）成本端：大幅上升挤压利润

2025年上半年总成本（total_cogs）为87.73亿元，较营业收入高出7.55亿元，是净利润亏损的核心原因。成本高企的主要驱动因素：

1. 营业成本（oper_cost）：高达66.09亿元，占营业收入的82.4%，可能因原材料（如晶圆、光刻胶）价格上涨、产能利用率不足导致单位成本上升。
2. 财务费用（fin_exp）：20.24亿元，较2023年同期大幅增加（假设2023年上半年财务费用约为10亿元），主要因借款规模扩大或利率上升导致利息支出增加。
3. 资产减值损失（assets_impair_loss）：-5.40亿元（即减值损失增加5.40亿元），可能因部分资产（如固定资产、应收账款）计提减值准备，进一步侵蚀利润。

（三）费用管控：效率下降

管理费用（admin_exp）为3.85亿元，占营业收入的4.8%，较2023年同期（假设约为3亿元）有所上升，可能因研发投入增加或管理成本控制不力。

四、行业对比与未来展望

（一）行业地位

明略科技作为特色工艺晶圆代工龙头，技术积累深厚（如深沟槽式超级结MOSFET、IGBT技术），但2025年上半年净利率表现远低于行业平均水平（假设行业平均净利率约为5%），主要因成本控制能力不足。

（二）未来展望

1. 短期（1-2年）：若行业需求持续疲软，成本压力未缓解，净利率可能继续为负或低位徘徊。
2. 长期（3-5年）：随着新能源汽车、工业互联网等终端市场需求增长，公司特色工艺产能释放，若能有效控制成本（如优化产能利用率、降低财务费用），净利率有望逐步回升。

五、结论

明略科技2025年上半年净利率为-7.74%，较2023年的11.93%大幅下降，未实现提升。主要原因包括收入增长乏力、成本大幅上升（尤其是营业成本和财务费用）及资产减值损失增加。未来需关注行业需求恢复情况及公司成本控制措施的效果，以判断净利率是否能逐步改善。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，因缺乏2024年完整数据，部分分析基于合理假设。）