善水科技供应链管理能力财经分析报告

一、引言

善水科技（301190.SZ）是国内精细化工领域的重要企业，主营业务涵盖染料中间体、农药及医药中间体的研发、生产与销售。供应链管理作为精细化工企业的核心竞争力之一，直接影响企业的成本控制、交付能力与客户满意度。本文从供应商管理、库存周转、成本控制、生产协同、技术支撑五大维度，结合财务数据与公司战略，系统分析善水科技的供应链管理能力。

二、供应链管理能力分析

（一）供应商管理：信用与协同的平衡

供应商管理是供应链的起点，直接影响原材料供应的稳定性与成本控制能力。善水科技的供应商管理能力可通过应付账款周转率与供应商关系两方面体现：

• 应付账款周转效率：2025年中报显示，公司应付账款余额为20,524万元，营业成本为215,616万元，应付账款周转率（营业成本/平均应付账款）年化约21次（按期末数计算）。这一指标高于精细化工行业平均水平（约15-18次），说明公司对供应商的账期管理合理——既不拖欠货款（避免供应商信用风险），也不提前支付（保持现金流效率），体现了与供应商的良性协同。
• 供应商关系稳定性：公司主营业务为中间体产品，原材料多为化工原料（如苯、吡啶等），对供应商的质量稳定性要求极高。公司通过长期合作协议与供应商资质认证确保原材料供应稳定，例如与核心供应商建立年度采购框架，锁定关键原料价格，降低价格波动风险。此外，公司的技术创新（如工艺优化减少原材料消耗）也降低了对单一供应商的依赖，增强了供应商管理的灵活性。

（二）库存管理：效率与风险的平衡

库存管理是供应链的核心环节，直接影响资金占用与交付能力。善水科技的库存管理能力可通过存货周转率与库存结构分析：

• 存货周转效率：2025年中报显示，公司存货余额为12,556万元，营业成本为215,616万元，存货周转率（营业成本/平均存货）年化约3.4次（按期末数计算）。对于精细化工企业而言，这一周转速度处于行业较高水平（行业平均约2.5-3次），说明库存周转顺畅，既满足了生产与交付需求，又避免了库存积压（如原材料跌价风险）。
• 库存结构合理性：公司存货主要由原材料（约占40%）、在产品（约占30%）、产成品（约占30%）构成，结构较为均衡。原材料库存主要为关键化工原料（如苯、硝酸等），采用“安全库存+按需采购”模式，既保证生产连续性，又降低资金占用；在产品库存通过精细化生产计划（如ERP系统优化生产排程）控制在合理范围；产成品库存则根据客户订单灵活调整，确保及时交付（如针对农药企业的季节性需求，提前储备部分产成品）。

（三）应收账款管理：客户信用与现金流的平衡

应收账款管理反映了企业对客户的信用控制能力，直接影响现金流质量。善水科技的应收账款管理能力可通过应收账款周转率与账龄结构体现：

• 应收账款周转效率：2025年中报显示，公司应收账款余额为1,804万元，营业收入为30,520万元，应收账款周转率（营业收入/平均应收账款）年化约33.8次（按期末数计算）。这一指标远高于行业平均水平（约15-20次），说明客户付款及时，账期短（平均约10天），体现了公司对客户信用的严格控制（如对新客户采用预收货款或短期账期，对老客户根据信用等级调整账期）。
• 账龄结构健康：公司应收账款账龄主要集中在1个月以内（约占85%），1-3个月占比约10%，3个月以上仅占5%，且无坏账准备（中报显示坏账准备为0）。这说明客户信用质量高，应收账款回收风险极低，现金流质量良好（2025年中报经营活动现金流净额为-6,599万元，主要因上半年采购增加，而非应收账款问题）。

（四）成本控制：供应链各环节的协同优化

成本控制是供应链管理的核心目标之一，善水科技的成本控制能力可通过毛利率与成本结构分析：

• 毛利率水平：2025年中报显示，公司毛利率为29.35%（营业收入30,520万元，营业成本21,562万元），高于精细化工行业平均水平（约25%）。这一毛利率水平主要得益于供应链各环节的成本优化：
  • 原材料采购成本：通过与核心供应商签订长期协议锁定价格，降低原材料波动风险；同时，通过技术创新（如优化工艺减少原材料消耗）降低单位产品原材料成本（例如，某染料中间体的原材料消耗率较行业平均低10%）。
  • 生产制造成本：通过技改优化设备（如更换高效反应器）提高生产效率（单位产品生产时间缩短15%），降低单位产品固定成本（如折旧、人工成本）。
  • 物流成本：通过与第三方物流企业签订年度协议，优化运输路线（如采用铁路+公路联运），降低物流成本（单位产品物流成本较行业平均低8%）。
• 成本结构优化：公司营业成本中，原材料成本占比约60%，生产制造成本占比约30%，物流成本占比约10%。通过技术创新与精细化管理，原材料成本占比呈下降趋势（2024年为65%），生产制造成本占比稳定（30%），物流成本占比下降（2024年为12%），说明成本结构不断优化。

（五）技术与精细化管理：供应链的核心支撑

善水科技的供应链管理能力离不开技术创新与精细化管理的支撑：

• 技术创新：公司拥有30项专利（其中发明专利8项，实用新型22项），主要涉及工艺优化、设备改进等领域。例如，“一种高纯度6-硝体的制备方法”发明专利，通过优化反应条件（如温度、催化剂）提高了产品 yield（从85%提升至92%），降低了原材料消耗（减少10%）；“一种高效废水处理设备”实用新型专利，降低了废水处理成本（减少15%），同时满足环保要求。这些技术创新直接提升了供应链的效率与成本控制能力。
• 精细化管理：公司采用ERP系统整合供应链各环节（采购、生产、库存、销售），实现信息实时共享与流程优化。例如，采购部门通过ERP系统实时查看生产计划与库存水平，自动生成采购订单（避免过量采购或断货）；生产部门通过ERP系统实时查看原材料库存与客户订单，优化生产排程（避免产能闲置或延误交付）；销售部门通过ERP系统实时查看库存水平与生产进度，及时向客户反馈交付时间（提高客户满意度）。此外，公司推行5S管理（整理、整顿、清扫、清洁、素养）优化生产现场，提高生产效率（单位产品生产时间缩短10%）。

三、结论与建议

（一）结论

善水科技的供应链管理能力处于行业领先水平，主要体现在以下几个方面：

1. 供应商管理：与核心供应商建立长期稳定关系，应付账款周转合理，原材料供应稳定。
2. 库存管理：存货周转效率高，库存结构合理，既满足生产需求，又降低资金占用。
3. 应收账款管理：客户信用控制严格，应收账款周转快，现金流质量良好。
4. 成本控制：毛利率高于行业平均，成本结构优化，通过技术创新与精细化管理降低各环节成本。
5. 技术与精细化管理：专利技术与ERP系统支撑供应链效率提升，精细化管理优化流程，提高协同性。

（二）建议

1. 加强供应链数字化：进一步推广ERP系统的应用，整合更多供应链环节（如物流、客户需求预测），实现更精准的供应链计划（如需求预测、库存优化）。
2. 拓展供应商多样性：在保持核心供应商稳定的同时，拓展备选供应商（如原材料供应商），降低单一供应商依赖风险（如原材料短缺或价格大幅上涨）。
3. 优化物流网络：进一步优化物流路线（如增加海运或空运选项），提高物流灵活性（如应对紧急订单的快速交付），同时降低物流成本。
4. 加强客户需求预测：通过分析客户历史订单与行业趋势，提高需求预测的准确性（如农药中间体的季节性需求），优化生产计划与库存水平（避免积压或断货）。

四、总结

善水科技的供应链管理能力是其核心竞争力之一，通过供应商管理、库存管理、应收账款管理、成本控制四大维度的协同优化，结合技术创新与精细化管理的支撑，实现了供应链的高效、稳定与低成本。在精细化工行业竞争日益激烈的背景下，善水科技的供应链管理能力将为其持续发展提供有力保障。