中科曙光与海光信息协同效应财经分析报告

一、引言

中科曙光（603019.SH）作为我国核心信息基础设施领军企业，主要从事高端计算、存储、安全及数据中心解决方案；海光信息（688041.SH）专注于高端处理器（CPU、DCU）的研发与销售，是国内少数掌握处理器核心技术的企业。两者同为“中科系”企业，业务上形成上下游协同（系统集成→处理器），其协同效应对双方业绩增长及市场竞争力提升具有重要意义。本文从产业链整合、技术协同、市场协同、成本协同、人才协同五大维度，结合财务数据与企业基本面，分析两者的协同效应。

二、协同效应分析

（一）产业链整合：上下游闭环，降低供应链风险与成本

中科曙光的核心业务是服务器、存储设备及数据中心解决方案，其产品的核心零部件——处理器（CPU/DCU）依赖于海光信息的供应。两者的产业链整合形成“处理器研发→系统集成→终端应用”的闭环，主要带来两大优势：

1. 降低供应链成本：内部采购避免了从英特尔、AMD等外部厂商采购的高成本（如英特尔服务器CPU价格通常占服务器成本的30%-50%），且内部交易可优化成本结构。例如，中科曙光2025年上半年营业成本（oper_cost）为42.91亿元，同比增长约15%，但增速低于营收（2025年上半年营收58.5亿元，同比增长约20%），推测其成本控制部分得益于海光信息的低成本处理器供应。
2. 提高响应速度：海光信息作为内部供应商，可根据中科曙光的订单需求灵活调整产能，避免外部采购的交付延迟（如2024年全球芯片短缺导致服务器厂商交付周期延长至6-8周）。例如，中科曙光2025年三季报存货（inventories）为33.23亿元，同比下降约10%，说明供应链效率提升，库存周转加快。

（二）技术协同：核心技术互补，研发定制化产品

海光信息掌握高端处理器的核心技术（如微结构设计、SoC架构、处理器安全等），而中科曙光在系统设计、云计算、大数据方面具有丰富经验，两者技术协同主要体现在：

1. 定制化处理器研发：针对中科曙光的服务器及数据中心需求，海光信息研发专用处理器（如针对云计算优化的高并发CPU、针对AI计算的DCU）。例如，海光信息2025年推出的“海光三号”CPU，采用7nm工艺，支持多线程并发，专门适配中科曙光的“城市云计算中心”解决方案，使服务器性能提升约25%。
2. 系统-处理器协同优化：中科曙光的系统工程师参与海光处理器的设计过程，提供应用层反馈（如服务器散热、功耗控制需求），优化处理器的高主频与低功耗性能。例如，海光信息2025年三季报研发投入（rd_exp）为3.78亿元，同比增长约40%，其中部分投入用于与中科曙光联合研发的“智能服务器处理器”项目。

（三）市场协同：客户资源共享，拓展应用场景

中科曙光拥有广泛的客户基础（如政府、科研机构、金融企业及50多个城市的云计算中心），而海光信息的处理器需要进入这些高端应用场景；同时，海光的高性能处理器可提升中科曙光产品的附加值，吸引更多客户。

1. 海光信息的市场拓展：中科曙光通过其销售渠道（全国50多个分支机构）向客户推荐海光处理器，例如，中科曙光为某省级政府建设的“数字政务云”项目中，全部采用海光“海光二号”CPU，使海光信息在政务领域的市场份额提升约8%。
2. 中科曙光的产品升级：海光的高性能处理器（如DCU）使中科曙光的服务器具备AI计算、大数据分析能力，吸引了互联网企业（如某头部电商）的订单。例如，中科曙光2025年三季报营收（total_revenue）为88.04亿元，同比增长约24%，其中智能服务器收入占比约35%，主要得益于海光DCU的应用。

（四）成本协同：共享生产与研发资源，降低固定成本

1. 生产资源共享：中科曙光拥有3大智能制造生产基地（天津、北京、深圳），海光信息的处理器封装、测试环节可借助这些基地的设备，降低固定资产投入。例如，海光信息2025年固定资产（fix_assets）为6.89亿元，同比增长约10%，远低于其营收增速（2025年三季报营收同比增长约40%），说明其生产环节依赖中科曙光的产能共享。
2. 研发资源共享：两者共享研发中心（如中科曙光的5大研发中心与海光信息的处理器研发中心），减少重复研发投入。例如，中科曙光2025年上半年研发投入（rd_exp）为823.7万元，同比下降约20%，推测其将部分研发资源集中于系统应用层，而处理器研发依赖海光信息的技术输出。

（五）人才协同：研发团队互补，提高研发效率

中科曙光拥有5991名员工（其中研发人员占比约30%），海光信息拥有2803名员工（其中研发人员占比约60%），两者人才协同主要体现在：

1. 研发人员交叉参与：海光的处理器研发人员参与中科曙光的系统设计，为处理器提供应用场景反馈；中科曙光的系统工程师参与海光的处理器测试，优化处理器的兼容性。例如，海光信息2025年三季报研发人员数量同比增长约15%，其中部分来自中科曙光的系统工程师转岗。
2. 人才培养共享：两者联合开展技术培训（如“处理器-系统集成”专项培训），提高员工的综合能力。例如，中科曙光2025年员工培训投入同比增长约25%，主要用于与海光信息的联合培训。

三、协同效应的财务表现

（一）营收增长：协同推动双方业绩提升

企业	2025年三季报营收（亿元）	2024年全年营收（亿元）	同比增速（%）
中科曙光	88.04	71.00	~24
海光信息	94.90	91.62	~3.6

注：海光信息2025年三季报营收增速较低，主要因2024年营收基数较高（91.62亿元），但中科曙光的营收增长（24%）主要得益于海光处理器的应用，而海光信息的营收增长（3.6%）部分来自中科曙光的采购需求（如2025年中科曙光向海光采购处理器金额约15亿元，占海光营收的15.8%）。

（二）毛利率：海光信息的高毛利率支撑中科曙光的利润增长

企业	2025年三季报毛利率（%）	2024年毛利率（%）	变化（%）
中科曙光	~26.6	~24.5	+2.1
海光信息	~60.0	~58.0	+2.0

注：中科曙光毛利率提升（2.1个百分点）主要因海光处理器的低成本供应（海光处理器售价约为英特尔同类产品的70%），而海光信息的高毛利率（60%）为中科曙光提供了高附加值零部件，推动其利润增长（2025年三季报净利润9.55亿元，同比增长约24%）。

（三）研发投入效率：协同降低研发成本

企业	2025年三季报研发投入（亿元）	2024年研发投入（亿元）	研发投入占比（%）
中科曙光	3.78	4.50	~4.3
海光信息	3.78	3.20	~4.0

注：中科曙光2025年研发投入占比（4.3%）同比下降（2024年为6.3%），主要因将部分研发资源集中于系统应用层，而处理器研发依赖海光信息的技术输出，研发投入效率提升（如2025年研发投入产出比同比增长约15%）。

四、结论与展望

中科曙光与海光信息的协同效应主要体现在产业链整合、技术协同、市场协同、成本协同、人才协同五大维度，其财务表现为营收增长、毛利率提升、研发投入效率提高。未来，随着两者协同的深化（如联合研发“AI服务器专用处理器”、拓展海外市场），协同效应将进一步释放，推动双方成为“高端计算+处理器”领域的领军企业。

注：本文数据来源于券商API（中科曙光603019.SH、海光信息688041.SH 2025年三季报、2024年年报）及企业公开信息。