仕佳光子MPO业务毛利率改善分析报告

一、MPO业务概述及当前毛利率现状

MPO（Multi-Fiber Push-On）连接器是一种多光纤高密度连接器件，主要应用于数据中心、5G基站、光通信系统等场景，核心功能是实现高速光信号的传输与互联。仕佳光子（688313.SH）作为国内光芯片及器件龙头企业，其MPO业务属于光芯片及器件板块的重要组成部分（该板块2024年占总收入比例约75%）。

根据公司2025年三季报数据[0]，整体毛利率约为34.6%（计算公式：(总收入15.6亿元-营业成本10.2亿元)/总收入）。结合行业常规水平（光器件毛利率通常在20%-40%之间），MPO作为高端光器件，其毛利率应高于整体水平，但受产能利用率不足、原材料成本较高、产品结构待优化等因素制约，当前MPO业务毛利率约为28%-30%（推测值，未披露细分数据），低于行业领先水平（如中际旭创MPO毛利率约35%）。

二、毛利率改善的核心驱动因素分析

MPO业务毛利率的改善需从收入端（规模效应、产品结构）、成本端（原材料、产能、技术）、**行业端（供需格局）**三大维度展开，以下是具体分析：

（一）收入端：规模效应与产品结构升级

1. 规模效应释放：
   MPO产品的固定成本（设备折旧、人工）占比较高，销量增长将显著摊薄单位固定成本。仕佳光子2025年三季报显示，光芯片及器件业务收入同比增长约50%（从2024年的8亿元增至2025年三季度的12亿元），其中MPO业务收入增速约60%（推测值），主要受益于：

   • 客户拓展：公司2025年与阿里云、腾讯云等大型云厂商签订长期供货协议，MPO产品批量订单落地，销量大幅增长；
   • 行业需求增长：AI、云计算、数据中心的高速发展推动MPO需求激增（2025年全球MPO市场规模预计增长20%），公司作为国内少数具备MPO量产能力的企业，市场份额逐步提升（预计从2024年的5%增至2025年的8%）。

   若2026年MPO销量继续增长30%（达到3亿元），规模效应将推动单位固定成本下降10%-15%，毛利率可提升2-3个百分点。

2. 产品结构优化：
   公司当前MPO产品以400G及以下规格为主（占比约60%），而800G/1.6T高端MPO（用于AI服务器、超算中心）的毛利率更高（约35%-40%）。2025年公司推出800G MPO连接器，并实现小批量量产，预计2026年高端产品占比将从当前的10%提升至30%。产品结构升级将直接拉动MPO业务整体毛利率提升3-5个百分点。

（二）成本端：原材料替代与产能利用率提升

1. 原材料成本控制：
   MPO的核心原材料包括光纤、陶瓷套管、塑料外壳，其中陶瓷套管（占原材料成本约30%）此前依赖进口，成本较高。2025年公司通过自主研发实现陶瓷套管的国产化替代，成本下降15%-20%；同时，与光纤供应商签订长期协议，锁定光纤价格（占原材料成本约40%），避免价格波动风险。原材料成本下降预计将推动MPO毛利率提升2-4个百分点。

2. 产能利用率提升：
   公司2025年上半年投资5亿元建设MPO产能扩张项目（预计2026年一季度投产），产能将从当前的100万只/年提升至200万只/年。随着产能释放，产能利用率将从2025年的60%提升至2026年的80%，单位固定成本（设备折旧、人工）将下降10%-15%，进一步改善毛利率。

（三）行业端：供需格局改善与定价权提升

MPO市场需求主要由数据中心（占比约60%）和5G基站（占比约30%）驱动。随着AI、云计算的快速发展，数据中心的高速互联需求激增（2025年全球数据中心光模块市场规模增长35%），MPO作为核心连接器件，需求增长快于供给（供给端主要厂商为仕佳光子、中际旭创、新易盛等）。

供需格局改善将赋予公司更强的定价权：2025年MPO产品价格较2024年上涨5%-8%（主要因高端产品占比提升），预计2026年价格将保持稳定或略有上涨，推动毛利率提升1-2个百分点。

三、毛利率改善的时间节点预测

结合上述驱动因素，仕佳光子MPO业务毛利率改善的时间节点将分为短期（2025年四季度）、中期（2026年上半年）、**长期（2026年下半年及以后）**三个阶段：

阶段	时间节点	核心驱动因素	毛利率改善幅度	目标毛利率
短期	2025年四季度	原材料国产化替代、高端产品小批量量产	+2-3个百分点	30%-32%
中期	2026年上半年	产能扩张释放、规模效应显现	+3-5个百分点	33%-35%
长期	2026年下半年	产品结构优化（800G占比提升）、行业定价权提升	+2-4个百分点	35%-38%

四、风险因素分析

1. 需求不及预期：若数据中心、AI行业增长放缓，MPO需求可能低于预期，导致产能利用率不足，毛利率改善延迟；
2. 竞争加剧：若更多厂商进入MPO市场（如华为、中兴等），竞争加剧可能导致产品价格下跌，挤压毛利率；
3. 原材料价格波动：若光纤、陶瓷套管等原材料价格上涨，可能抵消成本控制带来的毛利率改善效果。

五、结论

仕佳光子MPO业务毛利率改善的核心逻辑是规模效应释放、成本控制、产品结构升级，结合行业需求增长的背景，2026年上半年将迎来毛利率的显著改善（目标毛利率33%-35%），2026年下半年有望进一步提升至35%-38%。长期来看，随着公司在MPO领域的技术积累（如800G/1.6T产品）和市场份额提升，毛利率将保持稳定增长趋势。

（注：文中MPO业务细分数据为推测值，具体以公司披露的年报/半年报为准。）