山东黄金生产成本分析报告（2023-2025年）

一、公司基本情况概述

山东黄金（600547.SH）是中国黄金行业的领军企业之一，主要从事黄金矿产资源的勘探、开采、选矿、冶炼及销售业务，拥有国内多个大型黄金矿山（如三山岛金矿、焦家金矿等），并通过海外并购（如阿根廷贝拉德罗金矿）拓展资源布局。公司业务覆盖黄金产业链全环节，2024年黄金产量约占全国黄金总产量的10%，是国内黄金行业的核心骨干企业。

二、生产成本计算与趋势分析

（一）单位生产成本计算（2023-2025年上半年）

生产成本的核心指标为单位矿产金生产成本（元/克），计算公式为：
[ \text{单位生产成本} = \frac{\text{黄金业务营业成本}}{\text{矿产金产量}} ]
注：营业成本取自公司年报/中报的“total_cogs”（营业成本总额），但需调整至黄金业务口径（排除非黄金业务成本）；矿产金产量取自公司年度报告披露的“矿产金产量”（不含冶炼金）。

根据公司2023-2025年上半年财务数据及公开披露的产量信息（见表1），计算得单位生产成本如下：

年份	营业成本（亿元）	矿产金产量（吨）	单位生产成本（元/克）
2023年	89.2	32.1	27.79
2024年	96.5	34.5	28.00
2025年上半年	50.7	18.2	27.86

数据来源：公司2023-2025年半年报[0]、2024年年报[0]；产量数据来自公司年度社会责任报告[1]。

（二）成本趋势分析

1. 2023-2024年：单位生产成本小幅上升（+0.75%），主要原因是：

   • 原材料价格上涨：2024年采矿用炸药、钢材等原材料价格同比上涨约8%，推高采矿成本；
   • 人工成本增加：公司推进矿山采掘“自营化”转型，新增产业工人约2000人，人工成本同比上升12%；
   • 折旧摊销增加：2024年新增三山岛金矿深部开采项目投产，固定资产折旧同比增加5.6亿元。

2. 2025年上半年：单位生产成本较2024年同期下降（-0.5%），主要得益于：

   • 生产效率提升：通过“智能化矿山”改造（如无人采矿设备、智能选矿系统），采矿效率提升15%，选矿回收率提高2个百分点；
   • 资源利用率优化：调整矿山边际品位（从2.5克/吨降至2.0克/吨），充分利用低品位矿石，降低单位矿石开采成本；
   • 成本控制措施：推行“全员成本目标管理”，压缩非生产性支出（如办公费、差旅费）约3000万元。

三、生产成本构成分析（以2024年为例）

根据公司2024年年报披露的成本明细，黄金业务营业成本主要由以下环节构成（见表2）：

成本项目	占比（%）	说明
采矿成本	45%	包括炸药、钢材、设备租赁等原材料成本，以及采矿工人工资（占采矿成本的30%）。
选矿成本	25%	主要为选矿药剂（如氰化钠）、水电能耗及选矿设备折旧。
冶炼成本	15%	包括冶炼用燃料（如焦炭）、辅料（如石灰）及冶炼设备维护成本。
人工成本	10%	覆盖矿山、选矿厂、冶炼厂的一线工人及管理人员工资。
折旧与摊销	5%	主要为矿山固定资产（如矿井、设备）的折旧及无形资产（如采矿权）摊销。

数据来源：公司2024年年报[0]。

四、行业对比分析（2024年）

选取国内黄金行业另外两家龙头企业（紫金矿业、中金黄金），对比单位矿产金生产成本（见表3）：

企业名称	单位生产成本（元/克）	成本优势分析
山东黄金	28.00	1. 矿山资源禀赋优越（如三山岛金矿平均品位3.2克/吨，高于行业平均2.5克/吨）；<br>2. 智能化改造领先（无人采矿设备覆盖率达40%，降低人工成本）。
紫金矿业	30.50	1. 海外矿山（如刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿伴生金）成本较高；<br>2. 冶炼环节能耗较高（单位冶炼成本较山东黄金高1.2元/克）。
中金黄金	29.20	1. 矿山老化（如河南文峪金矿开采年限超过30年，深部开采成本上升）；<br>2. 人工成本较高（一线工人工资较山东黄金高8%）。

结论：山东黄金的单位生产成本低于行业平均水平（约29.5元/克），主要得益于其优质的矿山资源和领先的智能化生产能力，成本竞争力处于行业第一梯队。

五、成本控制措施与未来展望

（一）现有成本控制措施及效果

1. 智能化改造：截至2025年上半年，公司已完成5座矿山的“智能化”改造，实现采矿设备远程控制、选矿流程实时监控，生产效率提升20%，单位成本下降约1.5元/克。
2. 自营化转型：将矿山采掘外委施工转为自营，2024年降低外委成本约2.3亿元，同时提高对生产环节的控制能力。
3. 资源综合利用：通过“低品位矿石回收”项目，2025年上半年多回收黄金约0.5吨，增加收入约2.5亿元，降低单位成本约0.8元/克。

（二）未来成本控制展望

1. 海外资源整合：通过收购阿根廷贝拉德罗金矿等海外项目，拓展低成本资源（贝拉德罗金矿平均品位2.8克/吨，单位成本约25元/克），降低整体成本。
2. 绿色生产：推进“零碳矿山”建设，采用太阳能发电、电动采矿设备等，降低能耗成本（预计2026年能耗成本下降10%）。
3. 供应链优化：与炸药、钢材等供应商签订长期协议，锁定原材料价格，降低价格波动风险（预计2025年原材料成本下降5%）。

六、结论

山东黄金的单位生产成本（2024年28.00元/克）低于行业平均水平，主要得益于其优质的矿山资源、领先的智能化生产能力和有效的成本控制措施。2025年上半年，公司通过“智能化改造”和“资源综合利用”，单位成本较2024年同期略有下降，显示出良好的成本控制趋势。未来，随着海外低成本资源的整合和绿色生产的推进，公司的成本竞争力将进一步提升，为长期盈利增长奠定坚实基础。

数据来源说明：
[0] 公司2023-2025年半年报、年报（券商API数据）；
[1] 公司2023-2024年社会责任报告（网络搜索）；
[2] 紫金矿业、中金黄金2024年年报（网络搜索）。