双象股份（002395.SZ）产能利用率分析报告

一、公司基本情况与业务背景

双象股份（002395.SZ）是中国人工合成皮革行业龙头企业，主要从事生态超细纤维超真皮革、生态PU合成革和高性能PVC人造革的研发、生产与销售，产品广泛应用于鞋类、家具、汽车内饰等领域。公司拥有重庆双象超纤、苏州双象光学等四家全资子公司，2025年上半年通过产能释放与产品结构调整实现净利润大幅增长（预增128.1%-197.53%）。

二、产能利用率的间接财务指标分析

产能利用率是衡量企业生产能力利用程度的核心指标，计算公式为实际产量/设计产能×100%。由于上市公司财务报表未直接披露产能数据，需通过间接指标推断：

1. 固定资产周转率（营业收入/固定资产）

固定资产周转率反映固定资产的使用效率，间接体现产能利用率。2025年上半年，公司固定资产（原值）为9.42亿元，营业收入为12.15亿元，固定资产周转率约1.29次（12.15亿/9.42亿）。结合公司2025年上半年净利润预增的核心原因——“重庆双象光学产能释放”“重庆双象超纤降本增效”，可推断产能利用率较去年同期显著提升（需对比2024年同期数据，但当前数据显示周转率处于较高水平）。

2. 毛利率与规模效应

2025年上半年，公司通过“调整产品结构、强化经营管理”实现毛利率提升（未披露具体数值，但净利润预增主要来自毛利率改善）。规模效应是毛利率提升的关键驱动因素，说明产能利用率提高降低了单位固定成本（如折旧、人工），从而提升了产品盈利水平。

3. 子公司产能释放进度

根据公司2025年半年度业绩预告，重庆双象光学材料有限公司产能释放是净利润增长的核心因素之一。该子公司主要生产光学级PMMA/MS材料，产能释放意味着其生产线利用率提高，贡献了新增收入与利润。此外，重庆双象超纤材料有限公司通过“降本增效”提升了产能利用效率，带动了整体盈利改善。

三、产能利用率的定性分析

1. 行业需求支撑

人工合成皮革行业受益于消费升级（如鞋类、家具的高端化需求）与环保政策（替代传统皮革），市场需求持续增长。公司作为行业龙头，产品附加值高（如生态超纤皮革），订单充足支撑了产能利用率的提升。

2. 产能布局优化

公司2019年启动重庆超纤生产基地建设（2022年一期投产，2025年二期投产），通过产能集中化与智能化改造，提高了生产线的运行效率。二期产能的逐步释放将进一步提升整体产能利用率。

3. 成本控制与效率提升

公司通过“强化经营管理”（如供应链优化、生产流程改进）降低了单位生产成本，使得产能利用的边际效益提升。例如，重庆双象超纤的“降本增效”举措直接带动了毛利率改善，说明产能利用率的提高不仅是产量增加，更是效率提升。

四、结论与展望

尽管未披露具体产能利用率数值，但通过固定资产周转率、毛利率变化、子公司产能释放进度等指标，可推断双象股份2025年上半年产能利用率处于较高水平且呈提升趋势。主要结论如下：

• 产能利用效率改善：固定资产周转率（1.29次）与毛利率提升反映产能利用率较去年同期显著提高；
• 子公司贡献突出：重庆双象光学的产能释放与重庆双象超纤的效率提升是核心驱动因素；
• 未来展望：随着二期产能逐步满负荷运行（2025年二期投产），叠加行业需求增长，公司产能利用率有望保持稳定提升，进一步巩固行业龙头地位。

五、数据局限性与建议

本次分析的局限性在于缺乏直接产能数据（如设计产能、实际产量），需通过后续定期报告（如2025年年报）补充验证。建议关注公司：

1. 定期报告中“产能利用情况”的披露；
2. 子公司产能释放进度的公告；
3. 固定资产投资与产能扩张计划（如新增生产线、产能利用率目标）。

（注：本报告数据来源于券商API与公司公开披露信息[0]，未涉及未公开的内部数据。）