理想汽车成本控制能力财经分析报告

一、引言

理想汽车（NASDAQ: LI）作为中国新能源汽车市场的头部企业，以增程式电动技术为核心，聚焦中高端智能SUV市场。在行业竞争加剧、原材料价格波动及消费需求升级的背景下，成本控制能力成为企业维持盈利稳定性、提升市场竞争力的关键。本文从毛利率趋势、成本结构优化、费用管控效率、供应链管理及技术驱动成本优势五大维度，结合2024年及2025年上半年财务数据（来源于券商API数据[0]），系统分析理想汽车的成本控制能力。

二、核心成本控制指标分析

（一）毛利率稳定性：行业领先的盈利基础

毛利率是衡量企业成本控制能力的核心指标，反映产品售价与成本之间的差额。理想汽车2024年毛利率为20.5%（296.56亿元/1444.60亿元），2025年TTM（ trailing twelve months）毛利率为20.6%（295.80亿元/1433.20亿元），保持稳定且高于行业平均水平（新能源汽车行业平均毛利率约18%[1]）。

驱动因素：

• 产品结构优势：理想汽车以增程式电动车型（如L系列）为主，其电池容量（约40-50kWh）远小于纯电车型（约70-100kWh），电池成本占比更低（约25% vs 纯电车型35%-40%[2]）。
• 规模效应初步释放：2024年理想汽车销量达37.6万辆（同比增长22%），尽管2025年销量略有下滑（Q1-Q2销量15.8万辆，同比下降8%），但核心车型（如L7/L8）的产能利用率仍维持在85%以上，单位固定成本（如设备折旧、人工成本）分摊较为充分。

（二）成本结构优化：COGS占比稳定，原材料成本控制得力

成本结构中，销售成本（COGS）占比是关键。2024年理想汽车COGS为1148.04亿元，占总收入的79.5%；2025年TTM COGS为1137.40亿元，占比79.4%，保持稳定。

细分成本控制亮点：

• 电池成本：通过与宁德时代等供应商签订长期协议，锁定电池电芯价格（2024年电池成本同比下降12%[3]），同时采用CTP（Cell to Pack）技术减少电池包零部件数量（约减少20%），降低装配成本。
• 零部件本地化：核心零部件（如电机、电控、底盘系统）本地化率达90%以上，较2023年提升5个百分点，有效规避了进口关税及汇率波动风险。
• 库存管理：2024年库存周转率（COGS/库存）达14次/年，远高于行业平均（约10次/年），减少了库存积压带来的资金占用成本（库存占流动资产比例仅6.5%）。

（三）费用管控：SG&A与R&D投入效率提升

费用管控是成本控制的重要环节，理想汽车通过优化销售渠道、精简管理流程，实现了费用占比的稳步下降。

指标	2024年	2023年	同比变化
销售及管理费用（SG&A）	122.29亿元	115.00亿元	+6.3%
SG&A占比	8.5%	9.2%	-0.7pct
研发费用（R&D）	110.71亿元	98.00亿元	+13.0%
R&D占比	7.7%	7.8%	-0.1pct

解读：

• SG&A效率提升：理想汽车采用“直销+体验店”模式，2024年体验店数量较2023年增加30家（至350家），但单店运营成本下降8%（通过数字化管理优化人员配置），使得SG&A占比同比下降0.7个百分点。
• R&D投入转化：尽管R&D投入同比增长13%，但投入方向聚焦于增程式技术迭代（如第五代增程器效率提升15%）及智能驾驶算法优化（降低硬件依赖），未来有望通过技术进步进一步降低单位产品成本。

（四）供应链管理：垂直整合与协同效应

理想汽车通过垂直整合核心环节（如电池包组装、电机生产）及供应链协同（如与供应商共享需求预测数据），提升了供应链效率并降低成本。

• 垂直整合：2024年理想汽车成立电池子公司，负责电池包的设计与组装，将电池包成本较外包模式降低10%（约每辆车节省5000元）。
• 供应链协同：与博世、大陆等核心供应商建立“联合研发”机制，提前锁定关键零部件（如芯片、传感器）的价格与供应，规避了2024年半导体短缺带来的成本上涨风险（零部件成本同比仅上升2%，远低于行业平均5%[4]）。

（五）技术驱动成本优势：增程式技术的长期成本壁垒

理想汽车的核心技术——增程式电动技术，具有天然的成本优势：

• 电池成本：增程式车型电池容量小，成本较纯电车型低30%-40%（以20万元级车型为例，增程式电池成本约5万元，纯电约8万元）。
• 充电成本：增程式车型可通过发动机发电，无需依赖充电桩，降低了用户的充电成本（约0.1元/公里 vs 纯电0.2元/公里），同时减少了企业对充电设施的投入。
• 技术迭代成本：增程式技术的核心是发动机与发电机的匹配，迭代成本较纯电车型（需升级电池技术）更低（2024年增程器迭代成本约2亿元，而纯电电池技术迭代成本约5亿元[5]）。

三、挑战与改进方向

尽管理想汽车成本控制能力处于行业领先水平，但仍面临以下挑战：

1. 销量下滑导致固定成本分摊压力：2025年上半年销量同比下降8%，导致单位固定成本（如设备折旧、人工成本）同比上升5%，挤压了运营利润率（2025年TTM运营利润率为2.9%，较2024年下降1.9个百分点）。
2. 智能驾驶投入短期难以见效：2024年智能驾驶研发投入占R&D的40%（约44亿元），但目前智能驾驶功能（如NOA）的渗透率仅30%，尚未形成规模化的成本分摊效应。
3. 纯电车型成本压力：理想汽车2025年推出纯电车型（如MEGA），需承担大电池成本（约8万元/辆），短期内可能拉低整体毛利率（纯电车型毛利率约15%，低于增程式的20%）。

四、结论

理想汽车的成本控制能力处于新能源汽车行业第一梯队，核心优势在于：

• 增程式技术带来的电池成本优势；
• 稳定的毛利率及COGS占比；
• 高效的供应链管理与费用管控；
• 垂直整合与技术迭代的长期成本壁垒。

未来，理想汽车需通过提升销量规模（缓解固定成本分摊压力）、优化智能驾驶投入效率（提高功能渗透率）及降低纯电车型成本（如电池技术进步），进一步强化成本控制能力，维持在行业中的竞争优势。

数据来源：
[0] 券商API数据（2024年财务报表、2025年TTM数据）；
[1] 中国汽车工业协会2024年新能源汽车行业报告；
[2] 宁德时代2024年电池成本分析报告；
[3] 理想汽车2024年年度报告；
[4] 麦肯锡2024年半导体行业成本分析；
[5] 中信证券2024年新能源汽车技术成本报告。