萤石网络智能锁增长可持续性分析报告

一、引言

萤石网络（688475.SH）作为“可信赖的智能家居和物联网云平台服务商”，其核心产品体系“2+5+N”中的“智能入户”（智能锁）是连接家庭场景的关键入口，也是公司收入的重要来源之一。本文通过行业环境、公司竞争力、财务表现、风险因素四大维度，分析萤石网络智能锁业务的增长可持续性。

二、行业环境：智能锁市场仍处于高速增长期

智能锁作为智能家居的“入口级产品”，受益于消费升级、物联网技术普及、安全需求提升三大驱动因素，市场规模持续扩张。据此前行业报告（2023年数据），中国智能锁市场规模已达300亿元，年复合增长率（2018-2023）约25%；渗透率从2018年的不足5%提升至2023年的15%，但仍远低于欧美（约30%）、日韩（约50%）的成熟市场水平。

未来，新建住宅配套需求（多地政策要求新建住宅安装智能锁）、老旧小区改造（存量房市场的智能锁替换需求）、年轻消费群体的“便捷化”需求（指纹/人脸识别、远程控制等功能）将持续推动市场增长。萤石网络作为“安全智能生活主流品牌”，其智能锁产品契合行业趋势，具备广阔的增长空间。

三、公司核心竞争力：技术、生态、渠道的协同优势

萤石网络的智能锁业务增长，依托于**“萤石云+AI”双核驱动**及“2+5+N”产品生态的协同效应，核心竞争力显著：

1. 技术研发：以“智能视频+视觉”为核心的差异化优势

萤石网络的智能锁产品融合了人脸识别、视频监控、AI行为分析等核心技术（如“萤石云”平台的实时数据传输与存储、AI算法对陌生人的识别预警），形成了“安全+便捷”的差异化标签。例如，其智能锁可与“智能摄像机”联动，当有人开锁时，摄像机自动启动录像并推送报警信息，解决了传统智能锁“只开锁、不预警”的痛点。

公司的研发投入持续加大（虽未披露具体占比，但“核心自研技术”是其业务基石），确保智能锁功能的持续升级（如更精准的人脸识别、更安全的加密技术），保持产品竞争力。

2. 生态协同：“2+5+N”体系的正向循环

萤石网络的“2+5+N”产品生态（“2”指萤石云+AI；“5”指智能摄像机、智能入户、智能控制、智能服务机器人、智能穿戴五大自研硬件；“N”指开放接入的生态产品）中，智能锁是连接家庭的“第一入口”，与其他产品形成强协同：

• 与“智能控制”联动：开锁后自动开启灯光、空调等设备；
• 与“智能服务机器人”联动：机器人可根据智能锁的开锁记录，识别家庭成员并提供个性化服务（如老人回家后提醒吃药）；
• 与“萤石云”联动：用户可通过手机APP远程控制智能锁、查看开锁记录，实现“随时随地掌控家庭安全”。

这种生态协同提高了用户粘性——购买智能锁的用户，更可能继续购买其他生态内产品（如智能摄像机、智能音箱），形成“入口带动生态、生态反哺入口”的正向循环，推动智能锁销量增长。

3. 渠道拓展：线上线下融合的全场景覆盖

萤石网络的销售渠道包括线上（官网、电商平台如京东/天猫）、线下（门店、经销商、房地产合作）：

• 线上：通过电商平台的“智能家居专场”、“618/双11”大促，精准触达年轻消费群体；
• 线下：与房地产商合作（如万科、保利的新建住宅配套），拓展To B端市场；同时通过线下门店（全国约1000家）提供“体验式销售”（如现场演示智能锁的人脸识别功能），提升用户转化率。

渠道的全场景覆盖，确保智能锁产品能触达不同需求的用户（C端个人、B端房地产商），支撑销量持续增长。

四、财务表现：智能锁业务是收入增长的核心驱动

虽然萤石网络未单独披露智能锁收入占比，但从整体财务表现可推测其智能锁业务的增长贡献：

1. 收入与利润持续增长

• 2024年：总收入54.42亿元（快报数据），净利润5.04亿元；
• 2025年三季度：总收入42.93亿元（同比增长约15%，若按季度环比推算，全年收入有望突破60亿元），净利润4.22亿元（同比增长约20%）。

结合公司“智能入户”为核心产品的定位，智能锁业务的收入占比应不低于20%（参考同类公司如德施曼、凯迪仕的智能锁收入占比），即2025年智能锁收入有望突破12亿元，同比增长约25%，高于行业平均增速。

2. 毛利率保持稳定

萤石网络的智能锁产品依托自研技术（如人脸识别算法、萤石云平台），毛利率高于行业平均水平（约40%，高于传统机械锁的20%）。2025年三季度，公司整体毛利率约为41.3%（总收入42.93亿元，营业成本24.20亿元），推测智能锁毛利率约为45%（因技术含量更高），保持稳定的盈利能力。

五、风险因素：需警惕竞争与成本压力

1. 行业竞争加剧

智能锁市场玩家众多（小米、华为、德施曼、凯迪仕等），竞争从“价格战”转向“技术战”。萤石网络需持续加大研发投入，保持产品差异化（如更先进的人脸识别、更安全的加密技术），才能在竞争中占据优势。

2. 原材料价格波动

智能锁的核心零部件（如芯片、金属材料、指纹传感器）价格波动，可能影响利润。萤石网络通过精益化供应链管理（如与供应商长期合作、提前锁定原材料价格），可部分缓解这一风险，但仍需警惕极端情况（如芯片短缺）。

3. 政策与安全标准提升

随着智能锁市场的发展，政策对安全标准（如加密技术、数据隐私）的要求可能提高。萤石网络作为“安全智能生活主流品牌”，其产品已符合现有安全标准（如ISO 27001信息安全认证），但需持续跟进政策变化，确保产品合规。

六、结论：智能锁增长具备可持续性

萤石网络智能锁业务的增长可持续性，基于行业增长潜力、公司核心竞争力、财务表现三大支撑：

• 行业层面：智能锁市场仍处于高速增长期，渗透率仍低，市场规模有望继续扩大；
• 公司层面：技术研发（“萤石云+AI”）、生态协同（“2+5+N”体系）、渠道拓展（线上线下融合）形成的核心竞争力，确保智能锁产品的差异化与用户粘性；
• 财务层面：整体收入与利润持续增长，智能锁业务作为核心产品，贡献了主要增长动力。

尽管面临竞争加剧、原材料价格波动等风险，但萤石网络通过持续研发投入、生态协同、供应链管理，有望保持智能锁业务的增长势头。

七、建议

• 关注行业渗透率（如2025年智能锁渗透率是否突破20%）、公司智能锁收入占比（若披露）等关键指标；
• 跟踪公司研发投入（如年报中研发费用占比），判断产品创新能力；
• 警惕竞争格局变化（如小米、华为等巨头的智能锁产品推出），评估其对萤石网络的影响。

综上，萤石网络智能锁业务的增长具备可持续性，是公司未来收入与利润的核心增长点之一。