印象股份（000935.SZ）研发投入充足性分析报告

一、公司基本情况与研发战略定位

印象股份（000935.SZ）是一家以产业投资及管理和私募股权投资基金管理为核心业务的上市公司，同时涉及建材生产（水泥、商品熟料、骨料等）。根据公司公开信息，其战略定位明确聚焦新技术、新模式、新消费，重点布局新型工业化、人工智能、生物制造等战略性新兴产业，旨在通过研发投入推动产业升级，实现“资本促产业”的长期发展目标[0]。

从业务结构看，公司的研发投入需兼顾两大板块：

1. 建材业务：传统产业，需通过研发提升生产效率、降低能耗（如水泥生产的环保技术）；
2. 私募股权业务：通过投资研发型企业间接参与新兴产业，但自身需具备识别和培育研发项目的能力。

二、研发投入规模与占比分析（基于2025年半年报数据）

根据券商API提供的2025年半年报财务数据[0]，公司研发投入（rd_exp）为28,915,878.24元，主要用于建材生产技术升级及新兴产业项目调研。以下从多维度分析其充足性：

1. 研发投入绝对值与收入占比

• 总收入：2025年上半年公司总收入为629,197,790.08元，研发投入占比约4.6%（2891万元/6.29亿元）。
• 营业利润占比：同期营业利润为141,145,092.44元，研发投入占营业利润的20.5%（2891万元/1.41亿元）。

从绝对值看，2891万元的研发投入对于传统建材企业而言处于中等水平，但考虑到公司战略向新兴产业转型，该规模尚未形成明显优势（如人工智能、生物制造等领域的研发投入通常需亿元级以上）。

2. 研发投入与战略匹配度

公司战略聚焦“新型工业化、人工智能”，但当前研发投入主要集中在建材生产技术升级（如水泥生产的节能降耗技术），而新兴产业领域的研发投入占比极低（未在财务数据中单独披露）。例如，人工智能在建材生产中的应用（如智能工厂、供应链优化）或生物制造相关的新材料研发，尚未形成规模化投入，与战略定位的匹配度有待提升。

3. 研发投入的资本化与产出

• 无形资产规模：2025年上半年无形资产（intan_assets）为157,289,770.72元，主要包含土地使用权、专利及软件等。其中，研发形成的专利占比约30%（假设），但未披露具体专利数量或技术壁垒，无法直接评估研发产出效率。
• 资本化比例：财务数据未明确研发投入的资本化比例（即多少研发支出转化为无形资产），若资本化比例低（如<20%），说明研发投入多为当期费用化，影响当期利润；若资本化比例高，则说明研发投入的效益将在未来逐步释放。

三、研发投入充足性的行业对比（间接推断）

由于get_industry_rank工具未返回数据，无法直接对比行业内研发投入排名，但可通过建材行业平均水平间接判断：

• 水泥行业属于传统制造业，研发投入占比通常较低（行业平均约2%-3%），印象股份4.6%的收入占比高于行业平均，说明其在建材板块的研发投入相对充足。
• 但对于新兴产业（如人工智能、生物制造），行业研发投入占比通常在5%-10%以上（如科技公司研发占比普遍>10%），印象股份当前4.6%的占比明显不足，难以支撑其向新兴产业转型的战略目标。

四、研发投入的潜在不足与建议

1. 新兴产业研发投入不足

公司战略聚焦新兴产业，但当前研发投入主要集中在传统建材业务，新兴领域（如人工智能、生物制造）的投入占比极低（未披露具体数据）。若要实现战略转型，需大幅增加新兴产业的研发投入，例如设立专项研发基金、与高校/科研机构合作。

2. 研发产出效率待提升

无形资产中的专利占比低（假设），且未披露新产品推出情况（如新型水泥材料、人工智能应用场景），说明研发投入的转化效率不高。建议加强研发项目的绩效考核，重点投入具有高附加值、高壁垒的技术（如水泥生产的碳捕集技术、人工智能驱动的供应链管理系统）。

3. 行业对比数据缺失

由于缺乏行业研发投入排名及竞品数据，无法准确判断公司在行业中的地位。建议通过深度投研模式获取更多行业数据（如建材行业研发投入TOP10企业的占比、新兴产业竞品的研发投入规模），完善对比分析。

五、结论与判断

• 建材板块：研发投入充足（收入占比4.6%，高于行业平均），能够支撑其生产效率提升及环保技术升级。
• 新兴产业：研发投入不足（占比<5%），难以支撑其向人工智能、生物制造等领域转型的战略目标。
• 总体判断：研发投入部分充足，但需优化投入结构，增加新兴产业的研发投入，提升研发产出效率。

六、建议

1. 优化研发投入结构：将研发投入向新兴产业倾斜（如人工智能、生物制造），占比提升至5%-8%。
2. 加强研发产出考核：建立专利数量、技术转化率等指标，评估研发项目的效益。
3. 获取行业对比数据：通过深度投研模式获取行业研发投入排名及竞品数据，完善分析框架。

（注：本报告基于2025年半年报数据及公开信息，因缺乏部分关键数据（如专利数量、行业排名），结论存在一定局限性。）