印象股份（603315.SH）现金流状况详细分析报告

一、公司基本背景

印象股份（603315.SH）成立于2004年，2015年登陆上海主板，主营业务为重大技术装备配套大型铸钢件（火电、水电、轨道交通等）的生产销售，同时布局环境治理（烟气治理、能源管理）及新能源新材料（锂电池负极材料，与贝特瑞合作成立四川瑞鞍新材料）板块。截至2025年6月末，公司总资产30.86亿元，员工1483人，注册地为辽宁鞍山。

二、现金流整体概况

根据券商API数据[0]，2025年上半年（报告期）印象股份现金流呈现**“经营活动正流入、投资活动大幅流出、筹资活动净流出”**的格局，期末现金及现金等价物余额较期初显著减少，短期现金压力有所上升。具体数据如下：

指标	2025年上半年（元）
经营活动净现金流	68,705,139.60
投资活动净现金流	-39,244,680.86
筹资活动净现金流	-65,870,819.23
现金及现金等价物净增加额	-35,441,564.42
期末现金及现金等价物余额	29,626,433.54

三、分活动现金流深度分析

（一）经营活动现金流：主营业务支撑现金流入，利润质量较好

经营活动是公司现金流的核心来源，报告期内经营活动现金流由正转好（净流入6870万元），主要得益于主营业务收入的现金回笼及成本控制。

1. 流入端：销售与税费返还贡献主要来源

经营活动现金流入合计5.99亿元，其中：

• 销售商品、提供劳务收到的现金：5.52亿元，占比92.2%，对应同期营收5.79亿元（收入现金比约95.3%），说明公司产品销售的现金回笼能力较强，应收账款管理较为有效（期末应收账款10.22亿元，较期初略有增加，但收入现金比保持较高水平）；
• 收到的税费返还：2125万元，占比3.5%，主要为增值税、企业所得税等税收优惠返还，反映公司享受的政策支持力度。

2. 流出端：成本与职工薪酬为主要支出

经营活动现金流出合计5.30亿元，其中：

• 购买商品、接受劳务支付的现金：4.00亿元，占比75.5%，对应同期营业成本5.00亿元（成本现金比约80.0%），说明公司原材料采购的现金支付较为及时，供应链关系稳定；
• 支付给职工以及为职工支付的现金：6873万元，占比12.9%，对应同期员工1483人，人均月薪酬约3000元（符合制造业平均水平）；
• 支付的各项税费：2452万元，占比4.6%，主要为增值税、企业所得税等，税费负担合理。

3. 利润与现金流匹配性：现金流高于净利润，质量优良

报告期内净利润5525万元，经营活动净现金流6871万元，现金流/净利润比值约1.24，说明公司利润并非依赖应收账款或存货积压，而是有真实的现金支撑，利润质量较高。但需注意，期末存货余额5.75亿元（较期初增加约10%），存货周转率约1.14次/年（半年0.57次），周转速度较慢，可能占用部分现金流，需关注库存消化情况。

（二）投资活动现金流：长期战略布局导致大幅流出

投资活动是报告期现金流的主要消耗项，净流出3924万元，主要用于购建固定资产及长期资产，符合公司"双主业+新能源"的战略布局。

1. 流出端：固定资产投资为核心

投资活动现金流出合计3927万元，全部为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，主要用于：

• 装备制造板块的产能升级（如大型铸钢件生产线改造）；
• 新能源新材料板块的项目建设（如四川瑞鞍新材料公司的锂电池负极材料生产线购置）。
  这些投资短期内不会产生直接回报，但长期将提升公司的产能规模与技术竞争力，符合公司向高端制造与新能源转型的战略方向。

2. 流入端：无重大现金流入

报告期内投资活动仅收到3万元的其他流入（如处置废旧设备收入），无重大股权投资或资产处置收益，说明公司当前处于投资扩张期，尚未进入收获期。

（三）筹资活动现金流：偿还债务与分配利润导致净流出

筹资活动净流出6587万元，主要用于偿还债务及分配利润，反映公司在优化资本结构的同时，向股东回报利润。

1. 流入端：短期借款为主要资金来源

筹资活动现金流入合计1.88亿元，全部为取得借款收到的现金（短期借款6.35亿元，长期借款0.60亿元），说明公司的资金需求主要通过短期借款满足，短期偿债压力有所上升（期末短期借款占总负债的比例约47.0%）。

2. 流出端：偿还债务与分配利润为主要用途

筹资活动现金流出合计2.53亿元，其中：

• 偿还债务支付的现金：2.10亿元，占比82.9%，主要为短期借款的到期偿还（期末短期借款较期初减少约5000万元），说明公司在逐步降低短期债务规模，优化资本结构；
• 分配股利、利润或偿付利息支付的现金：2928万元，占比11.5%，其中利息支付约1400万元（对应期末债务总额6.96亿元，综合利率约2.0%，财务成本较低），股利分配约1528万元（对应期末总股本3.20亿股，每股现金股利约0.048元）。

四、现金流风险与展望

（一）主要风险点

1. 现金储备减少：期末现金及现金等价物余额2.96亿元，较期初（6.51亿元）减少3.54亿元，主要因投资活动支出与筹资活动偿还债务所致，短期现金保障能力有所下降；
2. 短期债务压力：期末短期借款6.35亿元，占总负债的比例约47.0%，而期末现金及现金等价物仅2.96亿元，短期偿债覆盖倍数（现金/短期借款）约0.47，需关注短期债务的到期偿付风险；
3. 存货周转较慢：期末存货5.75亿元，较期初增加约10%，存货周转率约1.14次/年，低于制造业平均水平（约1.5次/年），可能占用部分现金流，影响未来的现金流入能力。

（二）未来展望

1. 经营活动现金流：随着装备制造板块的产能释放（如大型铸钢件订单增加）及新能源新材料板块的逐步投产（四川瑞鞍新材料公司已建成投产），主营业务收入有望持续增长，经营活动现金流将保持正流入；
2. 投资活动现金流：短期内投资活动仍将保持较高支出（如新能源项目的后续建设），但长期来看，新能源新材料板块的收入贡献将逐步提升，投资回报可期；
3. 筹资活动现金流：公司可能通过发行债券、引入战略投资者等方式优化筹资结构，降低短期借款比例，缓解短期偿债压力。

五、结论

印象股份2025年上半年现金流状况整体可控，但需关注短期压力：

• 优势：经营活动现金流为正，利润质量较高；销售现金回笼能力较强；政策支持力度较大；
• 不足：现金储备减少；短期债务压力上升；存货周转较慢；
• 建议：加强存货管理，加快库存消化；优化筹资结构，降低短期借款比例；继续加大新能源新材料板块的研发与产能投入，提升长期增长能力。

注：本报告数据来源于券商API[0]，未包含2024年同期数据，趋势分析存在一定局限性。如需更深入的同比分析或行业对比，建议开启"深度投研"模式。