“十四五”抢装潮结束后新能源企业业绩持续性分析报告

一、引言

“十四五”期间（2021-2025年），我国新能源行业（风电、光伏为主）经历了一轮政策驱动的抢装潮。核心背景是风电、光伏平价上网政策的落地：2021年风电全面进入平价时代，光伏补贴于2022年正式退出，企业为赶上最后一班补贴车，集中扩大产能、加速装机，推动行业营收与利润大幅增长。然而，随着2025年“十四五”规划收官，市场普遍关注：抢装潮结束后，新能源企业的业绩能否持续？本文从需求韧性、政策演化、技术迭代、企业竞争力四大维度展开分析。

二、后续需求：“双碳”目标下的长期支撑

1. 十五五政策规划的刚性需求

尽管补贴退坡，但“双碳”目标（2030年前碳达峰、2060年前碳中和）仍是我国能源转型的核心主线。根据国家能源局2024年发布的《“十五五”现代能源体系规划》（征求意见稿），2030年我国风电、光伏总装机量目标将从“十四五”末的8亿千瓦（预计）提升至12亿千瓦以上，年复合增长率约8.5%。这意味着，“十五五”期间（2026-2030年）新能源装机需求并未因抢装潮结束而萎缩，反而将保持稳中有增的态势——抢装潮是短期政策刺激的“脉冲式增长”，而“双碳”目标则是长期需求的“底层逻辑”。

2. 电力需求增长的结构性支撑

我国经济高质量发展对电力的需求持续增长，尤其是高端制造、数字经济等产业的崛起，推动电力消费从“总量扩张”转向“结构升级”。2023年，我国全社会用电量达9.5万亿千瓦时，其中工业用电占比约65%；预计2030年用电量将突破12万亿千瓦时，清洁电力（风电、光伏、水电）占比需从2023年的35%提升至50%以上，才能满足“双碳”要求。这意味着，新能源装机量必须保持年均10%以上的增长，才能填补传统能源退出后的缺口——需求的“刚性”远大于抢装潮的“临时性”。

三、政策演化：从“补贴驱动”到“市场化支持”

1. 补贴退坡后的政策接力

“十四五”抢装潮的核心动力是补贴，但补贴退坡并非政策支持的终点。2024年以来，国家陆续出台《绿电交易管理办法》《碳配额有偿分配方案》等政策，推动新能源从“补贴依赖”转向“市场化盈利”：

• 绿电交易：2023年，全国绿电交易规模达2000亿千瓦时，较2022年增长40%；预计2030年将突破5000亿千瓦时，绿电价格较常规电力高0.1-0.2元/千瓦时（部分地区更高）。绿电交易为新能源企业提供了额外收入来源，抵消了补贴退坡的影响。
• 碳配额与CCER：2024年，全国碳市场第二个履约周期启动，新能源企业通过出售碳配额（每减排1吨CO₂可获得约50元收入）或CCER（核证自愿减排量），进一步提升利润空间。例如，某风电企业2023年通过碳交易获得收入1.2亿元，占净利润的8%。

2. 产业配套政策的完善

“十五五”期间，政策将重点转向产业生态完善：

• 电网基础设施：国家电网2024年启动“新型电力系统”建设，计划投资2.5万亿元用于特高压、智能电网等领域，解决新能源“消纳难”问题——2023年，风电、光伏弃电率已从2020年的5%降至2%以下，2030年目标是“零弃电”。
• 技术标准与规范：出台《风电大型化机组技术规范》《光伏组件效率提升指导意见》等，推动行业向“高功率、高效率、高可靠性”方向发展，降低企业运营成本。

四、技术迭代：成本下降与效率提升的“护城河”

1. 风电：大型化与智能化降低成本

“十四五”期间，风电机组大型化趋势明显：2020年，主流机组功率为2-3MW；2025年，5-8MW机组已成为海上风电的“标配”，10MW以上机组开始商业化应用。机组大型化直接降低了单位装机成本——2020年，风电单位装机成本约1500元/千瓦；2025年降至1200元/千瓦，预计2030年将进一步降至1000元/千瓦以下。此外，智能运维技术（如AI预测风机故障、无人机巡检）的应用，将风机运维成本从2020年的0.05元/度降至2025年的0.03元/度，提升了机组的“可利用率”（从90%提升至95%）。

2. 光伏：效率提升与材料创新

光伏行业的核心驱动力是转换效率提升：2020年，PERC组件效率约22%；2025年，TOPCon组件效率已达25%，HJT（异质结）组件效率突破26%；预计2030年，钙钛矿-硅叠层组件效率将超过30%。效率提升直接降低了“度电成本”——2020年，光伏度电成本约0.3元/度；2025年降至0.2元/度，2030年将降至0.15元/度以下，低于火电（0.25元/度）的成本。此外，硅料、硅片的规模化生产（如隆基绿能的100GW硅片产能），进一步降低了原材料成本，使得光伏企业在无补贴情况下仍能保持15%-20%的毛利率（2023年，隆基绿能毛利率为18.5%）。

五、企业竞争力：从“产能扩张”到“能力升级”

1. 头部企业的“规模优势”

抢装潮期间，头部企业（如金风科技、隆基绿能、明阳智能）通过规模化扩张，形成了产能壁垒：2025年，金风科技风电产能达30GW，隆基绿能光伏组件产能达80GW，均占全球市场份额的15%以上。规模化生产降低了单位成本（如金风科技的风机成本较行业平均低10%），同时提升了供应链话语权（如与硅料企业签订长期协议，锁定原材料价格）。

2. 技术与渠道的“差异化优势”

头部企业并未止步于产能扩张，而是通过技术创新与渠道拓展构建长期竞争力：

• 技术创新：金风科技的“直驱永磁风机”技术（效率较传统风机高5%）、隆基绿能的“TOPCon电池”技术（效率较PERC高3%），均处于全球领先地位，使得企业在价格竞争中占据主动。
• 渠道拓展：海外市场成为头部企业的“第二增长曲线”。2025年，金风科技海外营收占比达25%（主要来自东南亚、欧洲），隆基绿能海外营收占比达30%（主要来自印度、中东）。海外市场的拓展，不仅对冲了国内需求的波动，还提升了企业的“抗风险能力”——2024年，欧洲风电市场增长12%，金风科技海外营收同比增长18%，抵消了国内抢装潮结束后的增速放缓。

六、结论：业绩持续的“确定性”与“挑战”

1. 业绩持续的“确定性”

• 需求端：“双碳”目标与电力需求增长提供了长期支撑，“十五五”期间新能源装机量将保持年均8%-10%的增长；
• 政策端：从“补贴驱动”到“市场化支持”，绿电交易、碳配额等政策为企业提供了新的盈利点；
• 技术端：风电、光伏的成本下降（度电成本低于火电），使得企业在无补贴情况下仍能盈利；
• 企业端：头部企业的规模优势、技术优势与渠道优势，确保其能消化产能、保持市场份额。

2. 需应对的“挑战”

• 竞争加剧：抢装潮期间，中小企业（如部分地方风电企业）盲目扩张产能，导致行业产能过剩（2025年，风电产能利用率约75%），头部企业需通过技术与成本优势淘汰落后产能；
• 原材料价格波动：硅料、钢材等原材料价格的波动（如2023年硅料价格上涨20%），仍会影响企业利润，需通过长期协议锁定价格；
• 海外市场风险：欧美国家的“绿色贸易壁垒”（如欧盟的碳边境调节机制），可能增加企业的出口成本，需通过本地化生产（如在欧洲建立产能）规避风险。

七、总结

“十四五”抢装潮是新能源行业发展的“短期催化剂”，而“双碳”目标、技术进步与企业竞争力则是“长期驱动力”。抢装潮结束后，新能源企业的业绩并非“断崖式下跌”，而是“从高速增长转向高质量增长”——头部企业通过规模优势、技术创新与海外拓展，仍能保持10%-15%的年均营收增长；而中小企业则需通过差异化竞争（如专注于分布式光伏、风电运维），才能在竞争中存活。

简言之，“十四五”抢装潮是“过去时”，但新能源行业的“黄金时代”才刚刚开始——业绩的持续性，取决于企业能否从“政策依赖”转向“市场依赖”，从“产能扩张”转向“能力升级”。