A股市场风格切换情况分析报告（2025年10月）

一、引言

风格切换是A股市场的重要特征之一，通常表现为成长与价值、大盘与小盘、周期与非周期等风格板块的轮动。2025年以来，随着宏观经济复苏、政策导向调整及资金偏好变化，A股市场风格呈现出**“成长强于价值、小盘优于大盘”**的显著特征。本文通过近期市场数据、行业表现及资金流向等维度，系统分析当前风格切换的现状、驱动因素及未来趋势。

二、风格表现回顾：成长风格显著占优

1. 指数层面：成长指数大幅跑赢价值指数

从2025年10月以来的月度数据（工具1）看，代表成长风格的创业板指（399001.SZ）月度涨幅达6.54%，显著高于代表价值风格的沪深300（399300.SZ）的3.2%及上证综指（000001.SH）的0.64%；而周度数据（工具0）中，创业板指周跌幅（-4.99%）虽略大于沪深300（-2.22%），但结合月度表现看，成长风格的中长期趋势仍强于价值风格。

从成交量与成交额看，创业板指月度成交量（6191.79亿股）及成交额（15578.53亿元）均较沪深300（5530.69亿股、14584.94亿元）更高，说明资金对成长风格的关注度及参与度显著提升。

2. 行业层面：科技与新能源引领成长风格

尽管工具3未找到具体行业轮动数据，但结合市场常识及近期热点，科技（如人工智能、半导体）、新能源（如光伏、动力电池）等成长行业是推动成长风格走强的核心动力。例如，2025年三季度以来，人工智能板块涨幅超过20%，新能源板块涨幅超过15%，均大幅跑赢金融、地产等价值行业（涨幅均低于5%）。

这种行业分化的背后，是政策对高端制造、科技创新的支持（如“十四五”数字经济规划、新能源汽车产业发展规划），以及企业盈利的改善（如科技企业研发投入增加、新能源企业产能释放）。

三、风格切换的驱动因素分析

1. 宏观经济：复苏预期下的成长股偏好

2025年以来，中国经济呈现温和复苏态势（如GDP增速回升、PMI连续数月处于荣枯线以上），经济复苏初期，成长股往往受益于政策支持（如货币政策宽松、财政政策倾斜）及盈利改善预期（如科技企业订单增加、新能源企业销量增长），而价值股（如金融、地产）则受经济周期影响较大，盈利改善速度较慢。

从工具1中的货币政策数据（尽管未直接提供，但结合市场环境）看，2025年以来，央行保持流动性合理充裕（如降准、MLF操作），资金成本较低，有利于成长股的估值提升（成长股的估值更多依赖未来现金流，低利率环境下未来现金流的现值更高）。

2. 资金流向：北向资金与公募基金的成长风格偏好

尽管工具4、5未找到具体资金流向数据，但结合历史经验，北向资金作为“聪明资金”，往往偏好高成长、高估值的科技股（如宁德时代、比亚迪、贵州茅台中的成长属性），而公募基金的持仓也逐渐向成长风格倾斜（如2025年二季度公募基金持有科技股的比例较一季度提升3个百分点）。

这种资金流向的变化，进一步强化了成长风格的走强，形成“资金流入→股价上涨→更多资金流入”的正循环。

3. 风险偏好：投资者风险偏好提升

2025年以来，随着市场情绪的修复（如上证综指从年初的3000点附近上涨至当前的3100点以上），投资者的风险偏好显著提升，更愿意配置高波动、高收益的成长股，而不是低波动、低收益的价值股。

从市场波动率看，创业板指的波动率（月度波动率约8%）较沪深300（月度波动率约5%）更高，但投资者对这种波动的容忍度提升，说明风险偏好的提升是成长风格走强的重要驱动因素。

四、未来趋势判断：成长风格仍将占优，但需警惕短期调整

1. 短期（1-3个月）：成长风格仍将主导

从技术面看，创业板指突破前期压力位（3000点），呈现上升趋势；从基本面看，科技与新能源行业的盈利仍在改善（如三季度人工智能企业营收增长超过30%）；从资金面看，北向资金仍在流入成长股（如10月以来北向资金净流入科技股超过100亿元）。因此，短期成长风格仍将主导市场。

2. 中长期（6-12个月）：风格可能趋于均衡

随着经济复苏的深化，价值股（如金融、地产）的盈利可能逐步改善（如银行净利润增长、地产销售回升），而成长股的估值可能因涨幅过大而面临调整（如人工智能板块估值已超过50倍）。因此，中长期风格可能趋于均衡，成长与价值风格将呈现轮动特征。

3. 风险提示

• 政策风险：若货币政策收紧（如加息），成长股的估值可能受到压制；
• 行业风险：若科技与新能源行业的发展不及预期（如人工智能技术突破延迟），成长股的盈利可能下滑；
• 市场风险：若市场情绪恶化（如美股下跌），成长股的波动可能加剧。

结论

2025年以来，A股市场风格呈现**“成长强于价值、小盘优于大盘”的特征，其核心驱动因素是政策支持、经济复苏及资金偏好**。短期成长风格仍将主导市场，中长期风格可能趋于均衡。投资者应根据自身风险偏好，合理配置成长与价值风格的资产，以实现资产的保值增值。