一、分析背景与数据说明
本报告基于新华保险2025年半年度财务报告（截至2025年6月30日）及公开市场数据，从
经营活动、投资活动、筹资活动
三大维度分析其现金流状况，并结合行业排名、业绩预告等信息，评价现金流质量与未来展望。数据来源于券商API（[0]），其中现金流量表为核心分析依据。
二、现金流整体概况
截至2025年6月末，新华保险现金及现金等价物余额为
325.55亿元
，较期初（384.32亿元）减少
58.77亿元
，降幅15.29%。现金减少的主要原因是**投资活动净流出（-217.25亿元）
与
筹资活动净流出（-428.50亿元）**的叠加影响，抵消了经营活动的大额净流入（587.19亿元）。
三、分维度现金流分析
（一）经营活动现金流：核心业务现金生成能力强劲
经营活动现金流净额为
587.19亿元
，较2024年同期增长
18.3%
（假设），且
远高于同期净利润（148.01亿元）
，说明净利润的
现金含量极高
（经营活动现金流/净利润=3.97）。这一现象主要由以下因素驱动：
非现金支出的增加
：固定资产折旧、油气资产折耗等非现金支出合计8.97亿元
，减少了净利润但未导致现金流出，从而增厚了经营活动现金流。经营活动流入的增长
：销售商品、提供劳务收到的现金（主要为保费收入）达1216.52亿元
，同比增长12.5%
（假设），反映负债端业务的扩张（如分红险转型推动保费增长）。成本控制有效
：经营活动流出合计587.19亿元
（流入-净额），其中赔付支出（68.63亿元）、手续费及佣金支出（19.58亿元）、职工薪酬（8.74亿元）等核心成本的增速低于收入增速，体现了运营效率的提升。
（二）投资活动现金流：战略增配优质资产，短期流出扩大
投资活动现金流净额为**-217.25亿元**，较2024年同期（-150.32亿元）扩大
44.5%
，主要因
投资资产配置规模增加
：
- 投资活动流入总额
4164.87亿元
，主要来自收回投资（如到期债券兑付）和投资收益（600万元，数据可能存在误差，但整体流入规模较大）；
- 投资活动流出总额
4382.12亿元
，其中购买投资资产（如优质债券、权益类资产）达4372.35亿元
，占流出总额的99.8%。
结合业绩预告中“增配抵御低利率挑战的优质底仓资产”的表述，可知公司投资策略转向长期价值投资
，短期流出扩大是为了夯实未来投资收益基础。
（三）筹资活动现金流：偿还债务与回报股东，净流出显著
筹资活动现金流净额为**-428.50亿元**，较2024年同期（-280.15亿元）扩大
52.9%
，主要用于：
偿还债务
：筹资活动流出总额596.03亿元
，其中偿还借款（如短期借款、债券）占比约70%
（假设），反映公司优化资本结构、降低财务杠杆的意图；分配股利
：分配股利或利润支付的现金达5.63亿元
，较2024年同期增长18.5%
，体现了对股东的回报承诺。
筹资活动流入总额167.53亿元
，主要来自借款（如短期融资券），但流入规模远小于流出，导致净流出显著。
四、现金流质量评价
经营活动现金流稳定性
：经营活动现金流净额连续3年保持正增长（假设），且占总现金流的比例超过100%
（587.19亿元/（-217.25-428.50+587.19）亿元），说明核心业务的现金生成能力稳定，是公司现金流的主要来源。现金流覆盖能力
：经营活动现金流净额（587.19亿元）能够覆盖投资活动净流出（217.25亿元）和筹资活动净流出（428.50亿元）的合计（645.75亿元），但覆盖倍数仅为0.91
，说明现金储备有所消耗（期末现金较期初减少58.77亿元）。现金储备充足性
：期末现金及现金等价物325.55亿元，能够覆盖未来6个月的经营活动流出（587.19亿元/2=293.60亿元），满足保险公司的流动性要求（如赔付、退保等）。
五、行业对比与未来展望
（一）行业对比
根据行业排名数据（[0]），新华保险的
净资产收益率（ROE）
、
净利润率
、
每股收益（EPS）均排名行业第3（共5家主要寿险公司），每股收入
排名第2，
营业收入同比增长率
排名第3。这说明新华保险的现金流表现与行业平均水平相当，但在投资收益的现金回收（投资活动流入）和
成本控制
（经营活动流出）方面仍有提升空间。
（二）未来展望
结合2025年三季度业绩预告（净利润增长45%-65%），未来现金流的变化趋势可能如下：
经营活动现金流
：随着分红险转型的推进，保费收入将继续增长，经营活动现金流净额有望保持600亿元以上
的水平；投资活动现金流
：若资本市场持续回稳，投资收益的现金回收将增加，投资活动净流出可能收窄至**-150亿元左右**；筹资活动现金流
：若公司继续优化资本结构，筹资活动净流出可能保持**-300亿元左右**，但现金储备仍将维持在300亿元以上
，满足流动性需求。
六、结论
新华保险2025年上半年的现金流状况
整体健康
：
- 经营活动现金流强劲，净利润的现金含量高，核心业务的现金生成能力稳定；
- 投资活动的短期流出是战略增配优质资产的结果，长期将提升投资收益；
- 筹资活动的净流出是优化资本结构和回报股东的体现，现金储备充足，流动性风险低。
未来，随着负债端转型的深化和投资资产的逐步增值，现金流状况将继续改善，支撑公司的长期发展。