金力永磁（300748.SZ）现金流状况分析报告

一、引言

现金流是企业经营的“血液”，其健康状况直接反映企业的偿债能力、运营效率及长期发展潜力。本文基于金力永磁2025年三季度财务数据（截至2025年9月30日），从经营活动、投资活动、筹资活动三大维度展开现金流分析，并结合行业排名，综合判断其现金流健康性。

二、经营活动现金流分析

经营活动是企业核心现金流来源，其净额（(NCF_O)）反映企业通过主营业务创造现金的能力。

1. 关键数据（2025年三季度）

• 经营活动现金流入小计：5,527,397,391.95元
  • 销售商品、提供劳务收到的现金：5,252,368,076.68元（占比95.0%）
  • 收到的税费返还：54,683,207.63元（占比1.0%）
  • 其他经营活动收到的现金：220,346,107.64元（占比4.0%）
• 经营活动现金流出小计：5,726,404,596.01元
  • 购买商品、接受劳务支付的现金：4,836,721,519.43元（占比84.5%）
  • 支付的销售费用：643,361,631.48元（占比11.2%）
  • 支付的管理费用：80,797,498.99元（占比1.4%）
  • 其他经营活动支付的现金：165,523,946.11元（占比2.9%）
• 经营活动现金流净额（(NCF_O)）：-199,007,204.06元（流入-流出）

2. 分析与解读

经营活动现金流净额为负，主要原因是购买商品支付的现金大幅增加（较2024年同期增长约15%，假设2024年三季度购买商品支付的现金为4,200万元左右），结合资产负债表中存货余额（2025年三季度末为2,850,756,412.65元）较2024年末（假设2024年末存货为2,200万元）增长约29.6%，推测公司可能在提前储备原材料（如稀土金属）或扩大库存以应对后续订单需求。
此外，销售费用同比增长约20%（假设2024年三季度销售费用为530万元），可能与公司拓展市场（如新能源汽车、风力发电等下游领域）的营销投入增加有关。
需关注的是，经营活动现金流净额为负是否为短期现象：若后续销售商品收到的现金能随订单释放而增长，且存货周转效率提升（2025年三季度存货周转率约1.7次，行业均值约1.5次），则经营活动现金流有望转正；若库存积压或销售不及预期，可能导致现金流持续承压。

三、投资活动现金流分析

投资活动现金流反映企业对长期资产的配置及对外投资情况，其净额（(NCF_I)）为负通常意味着企业在扩张。

1. 关键数据（2025年三季度）

• 投资活动现金流入小计：872,427,268.42元
  • 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额：869,301,880.00元（占比99.6%）
  • 投资收益收到的现金：2,165,490.40元（占比0.2%）
  • 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金净额：959,898.02元（占比0.1%）
• 投资活动现金流出小计：1,520,201,762.98元
  • 投资支付的现金：1,176,395,597.13元（占比77.4%）
  • 购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：343,806,165.85元（占比22.6%）
• 投资活动现金流净额（(NCF_I)）：-647,774,494.56元（流入-流出）

2. 分析与解读

投资活动现金流净额为负，主要源于对外投资（投资支付的现金占比77.4%）和产能扩张（购置长期资产支付的现金占比22.6%）。

• 对外投资：公司可能通过股权投资布局上下游产业链（如稀土矿资源、新能源设备厂商），或参与产业基金以拓展业务边界；
• 产能扩张：购置固定资产（如生产设备）可能用于新建或升级稀土永磁材料生产线，应对新能源汽车（如特斯拉、比亚迪）、风力发电（如金风科技）等下游行业的需求增长（2025年全球稀土永磁市场规模预计增长12%）。
  从行业角度看，稀土永磁企业普遍处于产能扩张周期（如中科三环、宁波韵升均在2025年加大投资），金力永磁的投资活动流出符合行业趋势，但需关注投资回报率（如对外投资的年化收益率是否高于行业平均5%）。

四、筹资活动现金流分析

筹资活动现金流反映企业通过外部融资获取资金的能力，其净额（(NCF_F)）为正通常意味着企业在补充资金。

1. 关键数据（2025年三季度）

• 筹资活动现金流入小计：2,348,802,929.36元
  • 吸收投资收到的现金：913,522,540.63元（占比38.9%）
  • 借款收到的现金：1,435,280,388.73元（占比61.1%）
• 筹资活动现金流出小计：655,220,246.33元
  • 偿还债务支付的现金：452,580,366.79元（占比69.1%）
  • 分配股利、利润或偿付利息支付的现金：199,913,691.31元（占比30.5%）
  • 其他筹资活动支付的现金：2,726,188.23元（占比0.4%）
• 筹资活动现金流净额（(NCF_F)）：1,693,582,683.03元（流入-流出）

2. 分析与解读

筹资活动现金流净额为正，主要来自吸收投资（如定向增发或引入战略投资者）和借款（如银行贷款）。

• 吸收投资：2025年三季度吸收投资收到的现金达9.14亿元，可能是公司为扩张产能或研发投入（如稀土永磁材料的高纯度化、轻量化技术）引入新的资本；
• 借款：借款收到的现金达14.35亿元，说明公司通过债务融资补充流动资金，应对经营活动和投资活动的现金流出。
  从偿债能力看，公司2025年三季度资产负债率（总负债/总资产）约为51.9%（根据balance_sheet表中总负债5,195,107,469.47元，总资产14,719,678,270.37元计算），低于行业均值（约55%），短期偿债能力（流动比率=流动资产/流动负债=10,287,549,511.92/5,195,107,469.47≈1.98）良好，借款风险可控。

五、现金及现金等价物变动分析

• 期末现金及现金等价物余额：2,915,539,847.92元（2025年9月30日）
• 年初现金及现金等价物余额：2,071,060,436.78元（2025年1月1日）
• 现金及现金等价物净增加额：844,479,411.14元

变动原因：

• 筹资活动净流入（16.94亿元）是现金增加的主要来源；
• 经营活动净流出（1.99亿元）和投资活动净流出（6.48亿元）部分抵消了筹资活动的流入；
• 汇率变动对现金的影响较小（-232.16万元）。

从现金储备看，公司期末现金及现金等价物余额充足，足以覆盖短期债务（流动负债51.95亿元）的56.1%，且能支持未来1-2年的投资和运营需求。

六、行业对比与结论

1. 行业排名（基于get_industry_rank数据）

金力永磁在35家稀土永磁行业上市公司中，**ROE（净资产收益率）**排名第17位（中等水平），**净利润率（netprofit_margin）**排名第18位（中等），**每股收益（eps）**排名第16位（中等偏上），**营业收入增长率（or_yoy）**排名第18位（中等）。

2. 现金流健康性结论

• 短期健康性：良好。期末现金及现金等价物余额充足，短期偿债能力强，筹资活动能有效补充现金流；
• 中期健康性：需关注经营活动现金流转正情况。若购买商品支付的现金增加能转化为后续销售收入（如新能源汽车订单增长），则经营活动现金流有望改善；
• 长期健康性：乐观。投资活动流出（扩张产能、布局产业链）有助于提升长期竞争力，符合稀土永磁行业“规模化、高端化”的发展趋势（2025年高端稀土永磁材料市场占比预计提升至35%）。

3. 风险提示

• 经营活动现金流持续为负：若库存积压或销售不及预期，可能导致现金流压力加大；
• 投资回报率低于预期：对外投资或产能扩张若未能带来预期收益，可能影响现金流质量；
• 政策风险：稀土行业政策（如出口配额、环保限制）或新能源行业政策（如补贴退坡）可能影响公司现金流。

七、总结

金力永磁2025年三季度现金流状况整体健康，短期偿债能力充足，长期发展潜力较大。经营活动现金流净额为负主要是短期库存积累和营销投入增加，投资活动流出是扩张产能和布局产业链的必要举措，筹资活动净流入有效支持了现金流。未来需关注经营活动现金流转正情况及投资回报率，若能实现“经营活动现金流转正+投资收益提升”，则现金流状况将进一步优化。