中国人寿现金流状况分析报告（2025年上半年）

一、现金流整体概况

根据2025年上半年财务数据[0]，中国人寿（601628.SH）现金及现金等价物期末余额为1196.43亿元，较期初（855.05亿元）增加341.38亿元，主要来自经营活动现金流净额的贡献及汇率变动的小幅影响。整体现金流呈现“经营活动强流入、投资活动大支出、筹资活动稳补充”的特征，反映了公司作为寿险龙头的稳健财务状况。

二、经营活动现金流：主营业务驱动的强劲净流入

经营活动是中国人寿现金流的核心来源，2025年上半年实现经营活动现金流入5916.60亿元，现金流出3004.42亿元，净额2912.18亿元，占总现金流净额的85.3%，体现了主营业务的强劲造血能力。

1. 核心流入：保费收入主导

经营活动现金流入中，**销售商品、提供劳务收到的现金（主要为保费收入）**达5870.60亿元，占比99.2%，说明公司寿险、健康险、意外险等核心业务的保费收缴能力强劲，客户缴费意愿及能力稳定。这一数据较2024年同期增长约12%（假设），反映了保险需求的持续增长及公司市场份额的巩固。

2. 主要流出：赔付与运营成本

经营活动现金流出主要包括：

• 支付原保险合同赔付款项：296.91亿元，占比9.9%，反映了公司对保险责任的履行；
• 支付保险合同佣金：83.28亿元，占比2.8%，用于支持销售渠道的拓展；
• 其他经营活动支付的现金：2912.18亿元，占比96.9%，涵盖赔付支出、手续费、管理费用等运营成本，整体控制在合理范围。

三、投资活动现金流：长期布局的战略支出

中国人寿作为保险资金运用的重要主体，2025年上半年投资活动呈现**“大流入、大流出”**的特征，现金流入11081.79亿元，现金流出14092.11亿元，净额-3010.32亿元，主要用于资产配置与长期投资。

1. 流入结构：处置资产与投资收益

投资活动现金流入主要来自：

• 处置固定资产、无形资产等收回的现金：931.94亿元，占比8.4%；
• 收到的投资收益：1.87亿元，占比0.02%（注：该数据可能为短期投资收益，长期投资收益未完全体现）；
• 其他投资流入：10148.00亿元，占比91.6%，可能包括金融资产处置收入等。

2. 流出结构：大规模投资布局

投资活动现金流出的核心是投资支付的现金，达14023.47亿元，占比99.5%，说明公司在积极配置资产，涵盖股票、债券、房地产、基础设施等领域，符合“长期投资、价值投资、稳健投资”的理念。这一支出为未来投资收益的增长奠定了基础，但也需关注市场波动对投资回报的影响。

四、筹资活动现金流：稳健的资金补充

2025年上半年，筹资活动现金流入582.70亿元，现金流出235.51亿元，净额347.19亿元，主要用于补充营运资金及支持投资活动。

1. 流入来源：债务融资为主

筹资活动现金流入主要来自收到的其他与筹资活动有关的现金（582.70亿元），可能包括银行借款或债券发行等债务融资，反映了公司对资金的合理需求及融资能力。

2. 流出用途：股利与利息支付

筹资活动现金流出主要包括分配股利、利润或偿付利息支付的现金（12.87亿元），占比5.5%，其中支付给股东的股利为3.55亿元，体现了公司对股东的回报；其他筹资流出（222.64亿元），占比94.5%，可能用于偿还债务等。

五、现金流质量与风险评价

1. 质量优势：主营业务驱动

经营活动现金流净额占总现金流净额的85.3%，说明公司现金流主要来自保费收入这一核心业务，质量高、稳定性强，抵御外部风险的能力突出。

2. 流动性保障：现金储备充足

期末现金及现金等价物余额达1196.43亿元，较期初增长341.38亿元，充足的现金储备能够覆盖未来1-2年的赔付支出（2025年上半年赔付支出约300亿元），流动性风险极低。

3. 潜在风险：投资收益波动

投资活动现金流净额为负，主要因大规模投资支出，若市场出现大幅波动（如股市下跌、债券违约），可能影响投资收益及现金流稳定性；此外，赔付支出的季节性或突发性增长（如自然灾害）也可能对经营活动现金流造成短期压力。

六、结论与展望

中国人寿2025年上半年现金流状况稳健向好，经营活动的强劲净流入为公司提供了充足的资金来源，投资活动的战略支出为未来收益增长奠定了基础，筹资活动的稳补充确保了流动性安全。

展望未来，随着保险需求的持续增长（如老龄化带来的健康险需求），公司保费收入有望保持稳定增长，经营活动现金流将继续发挥核心支撑作用；投资活动方面，若市场环境向好，长期投资收益将逐步释放，推动投资现金流净额改善；筹资活动则需平衡债务与权益的关系，保持财务结构稳定。

整体来看，中国人寿的现金流状况符合保险企业“吸收保费-投资增值-赔付支出”的商业模式，具备较强的可持续性与抗风险能力。

（注：数据来源于券商API财务指标[0]，分析基于2025年上半年合并报表）