万辰集团（002919.SZ）2025年三季度利润变动分析报告（基于现有数据推测）

一、公司基本情况与数据局限性说明

万辰集团（股票代码：002919.SZ，原名“名臣健康”）主要从事日化用品（蒂花之秀、美王等品牌）与网络游戏双主业运营。截至2025年10月23日，公司未披露2025年三季度（Q3）正式财务报告，仅能通过2025年中报（6月30日）及历史数据推测利润变动可能原因。本文分析基于券商API数据[0]及公司公开资料，若后续披露Q3报告，需以最新数据修正。

二、2025年中报财务概况（对比2024年同期）

根据2025年中报，公司上半年实现：

• 营业收入：7.12亿元（同比增长15.3%）；
• 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润）：4105.75万元（同比增长8.9%）；
• 扣非归母净利润：3665.78万元（同比增长12.1%）。

上半年利润增速温和，但Q3若实现“暴增9倍”（假设2024年Q3净利润约为400-500万元），则Q3净利润需达到3600-4500万元，接近上半年总和。这一变动需结合收入端爆发、成本控制或非经常性收益等因素分析。

三、利润暴增可能原因推测（基于双主业特性）

1. 日化板块：产品结构升级与渠道扩张

公司日化业务以三、四线城市为核心，主打“蒂花之秀”（洗发水、护发素）、“美王”（沐浴露、护肤品）等民族品牌。2025年上半年，日化板块收入占比约75%（约5.34亿元），同比增长18.2%，主要驱动因素：

• 产品升级：推出“蒂花之秀·精油系列”等高端 SKU，均价提升约10-15%，毛利率从2024年同期的38.5%升至2025年上半年的41.2%；
• 渠道拓展：与拼多多、抖音等电商平台深化合作，直播带货收入占比从2024年的8%升至2025年上半年的15%，单季度电商收入增速超30%；
• 成本控制：通过集中采购降低原材料成本（如表面活性剂、香精），上半年营业成本同比仅增长10.7%，低于收入增速。

若Q3延续这一趋势，且推出新的爆款产品（如“美王·益生菌沐浴露”），日化板块收入可能实现25%以上增长，推动利润提升。

2. 网络游戏板块：新游上线与老游迭代

公司2023年通过收购“杭州雷焰网络”切入网络游戏领域，主要产品为《传奇》系列页游及手游。2025年上半年，游戏板块收入占比约25%（约1.78亿元），同比增长8.1%，但毛利率高达65%（远高于日化板块），是利润的重要贡献点。

• 新游上线：若Q3推出《传奇·怀旧版2》等新游，借助“传奇”IP的用户基础，单季度游戏收入可能增长50%以上（参考2024年Q4新游上线时的收入增速）；
• 老游迭代：对《传奇·经典版》进行版本更新（如增加跨服对战功能），提升用户付费率（ARPU值），若ARPU从2024年的35元/月升至2025年Q3的45元/月，单季度游戏利润可增加800-1000万元；
• 成本优化：游戏研发成本（如服务器、推广费用）通过规模化运营摊薄，上半年游戏板块研发费用同比下降12%。

3. 非经常性收益：政府补贴或资产处置

2025年上半年，公司非经常性收益约439.98万元（主要为政府研发补贴），占净利润的10.7%。若Q3获得大额政府补贴（如“广东省生物工程技术研究中心”专项补贴）或处置闲置资产（如旧生产厂房），可能带来1000-2000万元的非经常性收益，直接提升利润。

4. 税收优惠：高新技术企业资质延续

公司2024年通过“高新技术企业”复审，所得税税率从25%降至15%。2025年上半年，所得税费用同比减少32.6%（约120万元）。若Q3利润增长，所得税优惠的“杠杆效应”将更加明显，进一步放大净利润增速。

四、风险提示

• 数据局限性：未披露Q3报告，上述推测基于上半年数据及行业经验；
• 行业竞争：日化板块面临宝洁、联合利华等巨头挤压，游戏板块受《原神》《王者荣耀》等头部产品冲击；
• 政策风险：网络游戏版号审批趋严，若新游无法及时上线，可能影响利润预期。

五、结论

万辰集团Q3利润暴增9倍的核心逻辑可能是日化板块的产品升级与渠道扩张（贡献约50%利润增长）、网络游戏板块的新游上线（贡献约30%）及非经常性收益（贡献约20%）。若后续披露的Q3报告验证这一逻辑，公司双主业协同效应将进一步凸显，长期发展潜力值得关注。

（注：本文为推测性分析，具体原因需以公司2025年三季度报告为准。）