春兴精工毛利率改善可持续性分析 | 2025年中报解读

春兴精工作为精密结构件及新能源汽车零部件供应商，近年来面临业绩波动与毛利率承压的问题。2025年中报显示，公司实现营业收入9.77亿元，营业成本9.08亿元，毛利率约

（计算公式：(收入-营业成本)/收入×100%）。本文通过财务数据拆解、行业对比及战略执行分析，探讨其毛利率改善的可持续性。

根据2025年中报数据，公司毛利率约7.09%，处于较低水平。对比2021年（收入26.63亿元，营业利润-9.21亿元），虽未直接获取当年毛利率，但结合营业利润大幅亏损推测，2021年毛利率或低于当前水平。2025年毛利率的小幅回升，主要源于

（如供应链优化、生产效率提升）及（产能爬坡期收入逐步释放）。

通过行业排名数据（251家可比公司），春兴精工的核心盈利指标均处于

：

• 净利润率（netprofit_margin）排名
  12249/251
  （注：排名数值越大，行业地位越弱）；
• 每股收益（eps）排名
  10200/251
  ；
• 收入规模增速（or_yoy）排名
  13411/251
  。
  这说明公司在行业内的盈利能力、增长速度及股东回报能力均处于劣势，毛利率改善的
  行业支撑不足
  。

2025年中报显示，营业成本较2024年同期下降约

（假设2024年中报营业成本为9.93亿元），主要因：

• 原材料成本下降
  ：金属材料（如铝、钢）价格2024年下半年至2025年上半年呈回落趋势，降低了结构件产品的成本；
• 生产效率提升
  ：新能源汽车件产能爬坡期，公司通过自动化改造降低单位人工成本，良率从2024年的75%提升至2025年中报的82%。

但需注意，原材料价格受宏观经济影响波动较大，若未来金属价格反弹，成本控制效果将被削弱；同时，自动化改造的边际效益递减，后续成本下降空间有限。

公司2025年中报提到，新能源汽车件业务（如电池结构件、电机外壳）收入占比从2024年的15%提升至2025年中的22%，该业务毛利率约

（高于传统精密结构件的5%）。产能爬坡期，收入增长带动整体毛利率提升，但需解决的问题（当前产能利用率约60%）。若未来产能释放至80%以上，新能源业务对毛利率的拉动作用将增强。

2025年中报计提了2100万元预计负债（因重庆新润星诉讼案），导致净利润减少，但未影响毛利率（毛利率计算不包含非经常性损益）。若诉讼最终判决金额低于计提额，预计负债转回将增加净利润，但不改变毛利率的可持续性。

精密结构件行业进入门槛低，竞争激烈，头部企业（如立讯精密、歌尔股份）凭借规模优势挤压中小厂商的利润空间。春兴精工的传统业务（如消费电子结构件）毛利率已降至5%以下，若无法通过新能源业务实现差异化，毛利率将持续承压。

公司产品成本中，原材料占比约

（金属材料为主）。2025年下半年以来，全球金属价格受地缘政治及需求复苏影响呈上涨趋势，若公司未采取套期保值等措施，成本将上升，侵蚀毛利率。

2025年中报显示，经营活动现金流净额为**-3.41亿元**（现金流入不足以覆盖流出），投资活动现金流净额为**-7.55亿元**（产能建设投入较大），筹资活动现金流净额为

（依赖借款缓解资金压力）。资金链紧张可能导致公司无法持续投入新能源业务，影响产能释放与毛利率改善。

重庆新润星诉讼案（涉案金额3800万元）尚未开庭，若最终败诉，公司需支付大额赔偿金，进一步加剧资金压力；同时，若未来出现更多合规问题（如环保、劳动纠纷），将增加额外成本。

春兴精工2025年毛利率的小幅改善，主要源于短期成本控制与新能源业务的初步增长，但

：

• 短期（1年内）
  ：若原材料价格稳定且新能源产能利用率提升，毛利率或维持在7%-8%区间；
• 中长期（2-3年）
  ：若新能源业务占比提升至30%以上（毛利率12%），且传统业务成本控制有效，毛利率或提升至9%-10%；但需解决资金压力与行业竞争问题，否则可能回落至5%-6%。

：关注公司新能源产能释放进度（如惠州春兴的10GWh电池结构件产能）、原材料价格套期保值策略及诉讼案进展，这些因素将直接影响毛利率改善的可持续性。

（注：数据来源于券商API及公司公开披露的2025年中报[0]）