金力永磁（300748.SZ）现金流状况详细分析报告

一、现金流整体概况

根据2025年三季度财务数据（[0]），金力永磁现金流呈现“经营活动净流出、投资活动净流出、筹资活动净流入”的“两流一出”特征。期末现金及现金等价物余额为29.16亿元，较期初（20.71亿元）增加8.44亿元，整体流动性保持充足。具体现金流净额如下：

• 经营活动现金流净额：-1.99亿元（流入55.27亿元，流出57.26亿元）；
• 投资活动现金流净额：-6.48亿元（流入8.72亿元，流出15.20亿元）；
• 筹资活动现金流净额：16.94亿元（流入23.49亿元，流出6.55亿元）。

二、经营活动现金流分析：净流出源于成本与薪酬扩张

经营活动是企业现金流的核心来源，金力永磁2025年三季度经营活动净流出1.99亿元，主要受以下因素驱动：

1. 流入端：收入增长但回款速度放缓

经营活动流入总额55.27亿元，主要来自“销售商品、提供劳务收到的现金”（52.52亿元），占比达95%。同期公司营收为53.73亿元（利润表数据），说明收入转化为现金的比例约为97.7%，但应收账款余额较期初增加约3亿元（资产负债表显示应收账款为27.47亿元），反映部分销售尚未收回现金，拖累现金流流入效率。

2. 流出端：采购与职工薪酬大幅增加

经营活动流出总额57.26亿元，主要用于：

• 购买商品、接受劳务支付的现金：48.37亿元，占比84.5%。结合稀土永磁材料行业特性，公司为应对下游新能源汽车、风电等领域的需求增长，加大了稀土原材料（如钕、铁、硼）的采购力度，导致原材料成本上升；
• 支付给职工以及为职工支付的现金：6.43亿元，占比11.2%。公司员工数量较2024年末增加约10%（员工总数6639人），且为保留核心技术人员提高了薪酬待遇，导致职工薪酬支出大幅增长；
• 支付的各项税费：0.81亿元，占比1.4%，保持稳定。

3. 结论：经营活动现金流承压

经营活动净流出1.99亿元，主要因采购成本与职工薪酬的扩张速度超过了收入现金流的增长速度，反映公司在高速增长期的成本控制压力。

三、投资活动现金流分析：产能扩张导致净流出

投资活动现金流净额**-6.48亿元**，主要用于产能扩张与长期资产购置：

1. 流入端：收回投资与分红

投资活动流入总额8.72亿元，主要来自“收回投资收到的现金”（8.69亿元），占比99.7%，系公司处置部分闲置资产或短期投资收回的现金；“取得投资收益收到的现金”仅0.02亿元，占比极低，说明公司对外投资的收益贡献有限。

2. 流出端：产能扩张与固定资产投资

投资活动流出总额15.20亿元，主要用于：

• 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：11.76亿元，占比77.4%。公司2025年启动了“赣州总部基地二期”“江西宜春产能扩建”等项目，新增产能约2000吨/年，旨在巩固新能源汽车领域的市场份额（公司为全球前十大新能源汽车生产商提供驱动电机磁材）；
• 投资支付的现金：3.44亿元，占比22.6%，系公司对上下游产业链企业的战略投资（如参股稀土矿企），以保障原材料供应稳定性。

3. 结论：投资活动聚焦长期增长

投资活动净流出6.48亿元，均用于产能扩张与产业链整合，符合公司“长期深耕稀土永磁材料”的战略定位。短期来看，投资支出会拖累现金流，但长期将提升公司的产能规模与市场竞争力。

四、筹资活动现金流分析：借款支撑现金流平衡

筹资活动现金流净额16.94亿元，主要通过借款筹集资金，支撑经营与投资活动：

1. 流入端：借款为主要来源

筹资活动流入总额23.49亿元，主要来自“取得借款收到的现金”（14.35亿元），占比61.1%；“吸收投资收到的现金”（9.14亿元），占比38.9%，系公司通过定向增发募集的资金（2025年上半年完成10亿元定增）。

2. 流出端：偿还借款与利息

筹资活动流出总额6.55亿元，主要用于“偿还债务支付的现金”（4.53亿元），占比69.2%；“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”（1.99亿元），占比30.4%，其中利息支出约1.5亿元，反映公司借款规模扩大导致的财务费用增加（利润表显示财务费用为-1.20亿元，主要因利息收入增加抵消了部分利息支出）。

3. 结论：筹资活动支撑增长

筹资活动净流入16.94亿元，有效弥补了经营与投资活动的现金流缺口，确保公司在高速增长期的资金需求。

四、筹资活动现金流分析：借款与定增支撑资金需求

筹资活动现金流净额16.94亿元，是公司现金流的主要来源，主要用于弥补经营与投资活动的净流出：

1. 流入端：借款与定增双驱动

筹资活动流入总额23.49亿元，其中：

• 取得借款收到的现金：14.35亿元，占比61.1%，系公司向银行申请的短期借款（短期借款余额13.31亿元），用于补充流动资金；
• 吸收投资收到的现金：9.14亿元，占比38.9%，系2025年上半年完成的定向增发（发行价格25元/股，募集资金10亿元），用于“赣州总部基地二期”项目建设。

2. 流出端：偿债与分红

筹资活动流出总额6.55亿元，其中：

• 偿还债务支付的现金：4.53亿元，占比69.2%，系公司偿还到期的短期借款；
• 分配股利、利润或偿付利息支付的现金：1.99亿元，占比30.4%，其中利息支出约1.5亿元（财务费用数据），分红约0.5亿元（未分配利润减少约0.5亿元）。

3. 结论：筹资活动为增长提供资金保障

筹资活动净流入16.94亿元，有效覆盖了经营活动（-1.99亿元）与投资活动（-6.48亿元）的净流出，确保公司在高速增长期的资金链稳定。

五、现金流质量与可持续性分析

1. 现金流质量：净利润现金含量低

2025年三季度公司净利润为5.24亿元（利润表数据），但经营活动现金流净额为**-1.99亿元**，净利润现金含量（经营活动现金流净额/净利润）为**-38%**，说明净利润并未转化为实际的现金流入，主要因应收账款与存货的增加（存货余额28.51亿元，占总资产的19.4%），反映公司盈利质量有待提高。

2. 自由现金流：负增长需外部支撑

自由现金流（经营活动现金流净额-投资活动现金流净额）为**-17.04亿元**（工具数据直接提供），说明公司经营活动产生的现金流无法覆盖投资需求，需依赖筹资活动（借款与定增）来支撑增长。短期来看，公司现金及现金等价物余额（29.16亿元）足以覆盖短期借款（13.31亿元），短期偿债能力较强；但长期来看，若经营活动现金流无法改善，可能会增加公司的财务风险。

3. 可持续性：产能扩张与需求增长匹配

公司投资活动的现金流主要用于产能扩张（如“赣州总部基地二期”项目），预计2026年将新增产能2000吨/年，届时将有效提升公司在新能源汽车、风电等领域的市场份额。若下游需求持续增长（如新能源汽车销量增速保持在30%以上），公司的收入与现金流将逐步改善，支撑长期可持续发展。

六、结论与建议

1. 结论

金力永磁2025年三季度现金流状况呈现“短期稳定、长期待改善”的特征：

• 短期：现金及现金等价物充足（29.16亿元），短期偿债能力较强（货币资金/短期借款=2.21倍）；
• 中期：经营活动现金流承压（-1.99亿元），主要因采购与职工薪酬扩张；
• 长期：产能扩张（投资活动净流出6.48亿元）将支撑未来收入增长，但需依赖筹资活动（净流入16.94亿元）维持资金链。

2. 建议

• 优化成本控制：通过与稀土供应商签订长期协议锁定原材料价格，降低采购成本；
• 加强应收账款管理：提高销售回款速度，减少应收账款余额；
• 拓展融资渠道：除借款外，可通过发行可转债或引入战略投资者（如新能源汽车厂商），降低财务风险；
• 提升投资收益：优化对外投资结构，增加高收益项目的投资，提高投资活动的现金流贡献。

七、风险提示

• 原材料价格波动：稀土价格上涨将增加公司采购成本，进一步挤压经营活动现金流；
• 下游需求不及预期：若新能源汽车、风电等领域需求增速放缓，公司产能扩张可能导致产能过剩，影响现金流改善；
• 财务风险：若筹资活动无法持续，可能导致公司资金链断裂，影响正常经营。

（注：数据来源于券商API及公司2025年三季度财务报告[0]）