爱舍伦医疗（300753.SZ）2025年上半年现金流状况分析报告

一、现金流整体概况

根据券商API数据[0]，爱舍伦医疗（以下简称“公司”）2025年上半年（截至6月30日）现金流呈现**“经营活动净流出、投资活动净流出、筹资活动净流入”**的“两流出一流入”格局，现金及现金等价物净减少约4380万元（-43,765,596.81元）。具体来看：

• 经营活动产生的现金流量净额：-47,486,533.36元（净流出）；
• 投资活动产生的现金流量净额：-14,394,020.42元（净流出）；
• 筹资活动产生的现金流量净额：18,114,956.97元（净流入）；
• 自由现金流（经营活动现金流净额-资本支出）：-62,699,069.04元（净流出）。

二、各环节现金流深度分析

（一）经营活动现金流：亏损导致净流出，收入转化能力尚可但成本控制压力大

经营活动是公司现金流的核心来源，2025年上半年经营活动现金流净额为负，主要因流出大于流入（流入小计1.57亿元，流出小计2.04亿元）。

1. 流入端：
   销售商品、提供劳务收到的现金为1.51亿元（占经营活动流入的96.3%），与同期总收入（1.59亿元）基本匹配，说明公司收入转化为现金的能力较强（收现比约94.9%）。此外，收到的税费返还（215万元）和其他与经营活动有关的现金（363万元）补充了流入。
2. 流出端：
   购买商品、接受劳务支付的现金为6832万元（占经营活动流出的33.4%），支付给职工及为职工支付的现金为1667万元（占8.2%），支付的各项税费及其他与经营活动有关的现金合计约7156万元（占35.0%）。流出大幅增加的主要原因是成本费用管控压力：2025年上半年公司净利润亏损约1990万元（-19,853,312.44元），亏损导致经营活动产生的现金不足以覆盖成本（如原材料采购、职工薪酬、税费等），进而形成净流出。

（二）投资活动现金流：扩张性支出导致净流出，聚焦长期产能与业务布局

投资活动现金流净额为负，主要因购建固定资产及对外投资（流出小计1.54亿元，流入小计102万元）。

1. 流出端：
   • 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：341.6万元（用于产能扩张或设备更新）；
   • 投资支付的现金：1200万元（对外投资，如参股或并购，布局产业链延伸）。
2. 流入端：
   仅来自其他与投资活动有关的现金（102万元），无重大投资收益或资产处置收入。
   投资活动的净流出反映公司处于扩张期，通过固定资产投资和对外投资强化核心业务（疼痛管理、鼻腔护理）的产能及市场份额，但需关注投资项目的回报周期及效率。

（三）筹资活动现金流：借款支撑现金流，短期偿债能力可控

筹资活动现金流净额为正（1811万元），主要因借款净流入（取得借款收到的现金5880万元，偿还债务支付的现金2940万元，净借款2940万元）。此外，分配股利、利润或偿付利息支付的现金约907万元（占筹资活动流出的21.8%），其他与筹资活动有关的现金流出约308万元（占7.4%）。
筹资活动的净流入有效缓解了经营活动和投资活动的现金压力，但需关注偿债能力：2025年上半年期末短期借款为7780万元，而货币资金为1.58亿元（期末现金及现金等价物），短期偿债能力较强（流动比率约5.5，速动比率约4.5），但长期需警惕亏损对偿债能力的潜在影响。

（四）自由现金流：负值凸显现金流压力，依赖筹资维持运营

自由现金流（经营活动现金流净额-资本支出）为-6270万元，说明公司经营活动产生的现金不足以覆盖投资扩张需求，需依赖筹资活动（如借款）维持现金流平衡。自由现金流为负的核心原因是经营亏损（净利润-1990万元），若亏损持续，可能加大公司的现金流压力。

三、现金流状况的影响与风险提示

（一）当前影响

1. 现金储备减少：2025年上半年现金及现金等价物从期初的2.02亿元降至期末的1.58亿元（减少约4380万元），主要因经营活动和投资活动的净流出。
2. 依赖筹资维持运营：筹资活动净流入（1811万元）弥补了部分现金流缺口，但借款增加（短期借款7780万元）可能提高财务费用（2025年上半年财务费用为157万元）。

（二）潜在风险

1. 经营亏损加剧现金流压力：若2025年下半年经营状况未改善（如收入增长乏力、成本控制不力），亏损可能进一步扩大，导致经营活动现金流持续净流出，加大对筹资活动的依赖。
2. 投资回报不及预期：对外投资（1200万元）若未达到预期收益，可能形成资产减值风险，进一步侵蚀现金流。
3. 偿债风险：短期借款（7780万元）虽与货币资金（1.58亿元）匹配，但若经营活动持续亏损，可能影响长期偿债能力。

四、结论与建议

（一）结论

爱舍伦医疗2025年上半年现金流状况整体承压：经营活动因亏损形成净流出，投资活动因扩张性支出形成净流出，筹资活动通过借款支撑现金流。现金储备虽仍充足（1.58亿元），但需警惕亏损对现金流的持续侵蚀。

（二）建议

1. 强化经营盈利能力：通过优化产品结构（如提升高附加值产品（如无线镇痛管理系统）的占比）、降低成本（如原材料采购成本、管理费用）等方式，改善净利润水平，提升经营活动现金流。
2. 优化投资效率：聚焦核心业务（疼痛管理、鼻腔护理）的投资，避免盲目扩张，确保投资项目的回报周期与现金流匹配。
3. 平衡筹资结构：合理控制借款规模，避免过度依赖债务融资，可通过股权融资（如定增）补充资本金，降低财务风险。

（注：本报告数据均来自券商API[0]，未包含2025年下半年及最新市场信息，分析基于2025年上半年财务数据。）