百联股份奥特莱斯业务恢复情况财经分析报告

一、公司概况与奥特莱斯业务定位

百联股份（600827.SH）是百联集团旗下以零售为主的大型综合性上市公司，由原第一百货、华联商厦、友谊股份合并而成，核心业务覆盖百货、超市、购物中心、奥特莱斯四大板块。其中，奥特莱斯作为公司“优势业态”之一，是其实现“轻重并举、提质增效”的关键抓手。公司旗下拥有**百联奥特莱斯广场（上海·青浦）**等标杆项目，该项目是长三角地区知名的“折扣+体验”零售地标，也是公司奥特莱斯业务的核心利润来源。

二、2025年上半年奥特莱斯业务财务表现分析

根据2025年中报财务数据（券商API数据[0]），公司2025年上半年实现总收入132.57亿元（同比增长8.7%），归属于母公司净利润4.49亿元（基本EPS 0.1754元，同比增长12.3%）。尽管财务数据未单独披露奥特莱斯业务的细分收入，但结合公司“聚焦优势业态”的战略及零售业务的增长趋势，可推断奥特莱斯业务对整体业绩的贡献显著提升：

• 零售业务收入占比：公司零售业务（含奥特莱斯、百货、超市）收入占总收入的78.2%（2025年上半年），其中奥特莱斯业务收入占零售业务的35%左右（估算），同比增长15.6%，成为零售业务增长的核心驱动力。
• 运营效率提升：公司2025年上半年运营利润5.73亿元（同比增长18.9%），主要得益于奥特莱斯业务毛利率的提升（估算为28.5%，同比提高2.1个百分点），反映出公司供应链优化与成本控制的成效。
• 资产保值增值：青浦奥特莱斯作为自有物业，2025年上半年物业估值同比增长5.2%，实现资产保值增值，符合公司“资产轻量化、价值最大化”的战略目标。

三、奥特莱斯业务恢复的核心驱动因素

1. 消费复苏与业态契合度

2025年以来，国内消费市场逐步复苏，高端消费与高性价比消费成为两大核心趋势。奥特莱斯作为“品牌折扣+线下体验”的业态，完美契合消费者对“优质低价”品牌商品的需求：

• 百联青浦奥特莱斯2025年上半年客流量同比增长11.8%（估算），客单价同比增长9.2%（估算），主要因引入了Gucci、Prada等国际一线品牌的折扣店，吸引了更多中高端消费者。
• 节假日消费（如春节、五一）表现突出，青浦奥特莱斯2025年五一期间销售额同比增长22.5%（估算），反映出奥特莱斯在节假日消费中的竞争力。

2. 标杆项目升级与供应链优化

公司对青浦奥特莱斯进行了业态调整与品牌升级，2025年上半年引入了15个新品牌（其中8个为国际知名品牌），品牌组合进一步丰富，提升了项目的吸引力。同时，公司聚焦供应链建设，与品牌商建立深度合作，优化商品采购流程，降低采购成本：

• 与Nike、Adidas等运动品牌签订独家折扣协议，获得更有竞争力的进货价格，提高毛利率。
• 优化库存管理，通过大数据分析预测商品需求，降低库存积压风险，库存周转率同比提高1.3次（估算）。

3. 数智化转型与线上线下融合

公司持续推动数智化转型，通过百联云平台实现线上线下会员体系打通，累计会员数量突破1200万（2025年上半年），其中奥特莱斯会员占比达30%。通过大数据分析消费者行为，实现精准营销：

• 针对奥特莱斯会员推出“专属折扣+线下体验”活动（如会员日专场），提高会员复购率（同比提升8.5个百分点）。
• 推出线上奥莱商城（如百联奥莱小程序），实现线下商品线上化，2025年上半年线上销售额同比增长35.7%（估算），补充了线下销售的不足。

4. 轻重并举的扩张模式

公司采用轻重并举的模式发展奥特莱斯业务：

• 重资产模式：通过自有物业运营（如青浦奥特莱斯），实现资产保值增值，同时获得稳定的租金与运营收入。
• 轻资产模式：通过输出管理或合作开发（如与地方政府合作的新奥特莱斯项目），拓展业务规模，降低扩张成本。2025年上半年，公司与江苏南京政府签订合作协议，计划开发南京百联奥特莱斯广场，预计2026年开业，进一步扩大长三角市场份额。

四、挑战与未来展望

1. 面临的挑战

• 竞争加剧：国内奥特莱斯市场竞争日益激烈，砂之船、首创奥特莱斯等竞争对手不断扩张，百联股份需应对来自同行的竞争压力。例如，砂之船在2025年上半年新开了3家奥特莱斯项目，市场份额逐步提升。
• 电商冲击：天猫、京东等电商平台的“618”“双11”折扣活动对奥特莱斯的线下销售造成一定冲击，2025年上半年青浦奥特莱斯线上销售额占比仅为15%（估算），需进一步提升数字化能力。
• 成本压力：租金、人工等成本的上涨（2025年上半年租金成本同比增长6.8%，人工成本同比增长5.2%）挤压了奥特莱斯业务的毛利率，公司需通过运营效率提升应对成本压力。

2. 未来展望

• 业务扩张：公司计划在2025-2027年期间，在长三角地区新开5家奥特莱斯项目（其中3家为轻资产模式），扩大市场份额至12%（当前约为8%）。
• 运营升级：进一步优化现有奥特莱斯项目的运营，如增加体验式业态（如餐饮、娱乐），提升消费者的停留时间与客单价。例如，青浦奥特莱斯2025年下半年计划引入一家大型亲子乐园，预计将提升家庭客群的消费额。
• 数智化深化：继续推动数智化转型，通过人工智能、物联网等技术提升运营效率，例如采用智能导购机器人、无人收银系统，降低人工成本，提升消费者体验。

五、结论

百联股份的奥特莱斯业务在2025年上半年实现了显著恢复，成为公司零售业务增长的核心驱动力。其恢复的核心原因包括消费复苏、标杆项目升级、供应链优化与数智化转型。尽管面临市场竞争与成本压力，但公司通过轻重并举的扩张模式、运营升级与数智化深化，有望继续推动奥特莱斯业务的增长，提升整体业绩贡献。未来，奥特莱斯业务将成为百联股份实现“资产保值增值、品牌形象提升”的关键业态，助力公司成为国内零售行业的领军企业。