舍得酒业老酒战略财经分析报告

一、引言

舍得酒业作为“川酒六朵金花”之一，近年来依托“老酒”核心战略实现了品牌升级与业绩增长。本文从战略背景、核心内容、财务影响、市场表现、挑战与展望五大维度，对其老酒战略进行系统分析，揭示其在白酒存量竞争时代的差异化路径与长期价值。

二、战略背景

（一）企业概况

舍得酒业（600702.SH）前身为1940年成立的“射洪县曲酒社”，总部位于四川射洪，是中国老牌白酒企业。其产品体系涵盖**舍得酒（中高端）、沱牌酒（大众）**两大核心品牌，其中“舍得酒”以“每一瓶都是老酒”的差异化定位，成为企业增长的核心引擎。

（二）行业背景

白酒行业已进入存量竞争+消费升级阶段：

1. 存量竞争：全国白酒产量从2016年的1358万吨降至2024年的662万吨（中国酒业协会数据），市场从“扩容增长”转向“结构升级”；
2. 消费升级：消费者从“喝名酒”转向“喝老酒”，老酒的稀缺性、收藏价值、口感优势成为核心需求。据《2024中国老酒市场报告》，老酒市场规模已达1200亿元，年复合增长率超15%。

三、老酒战略核心内容

舍得酒业的老酒战略以“老酒储量+产品体系+营销推广”为三大支柱，构建了“资源-产品-市场”的闭环。

（一）老酒储量与产能布局

• 储量优势：舍得酒业拥有12万吨以上的老酒储量（截至2024年末），是行业内老酒储量最多的企业之一。其老酒储存于四川射洪的“舍得酒城”，采用传统陶坛储存，保证酒质陈化效果；
• 产能保障：企业每年新增1.5万吨以上的基酒产能（2024年数据），其中50%以上用于老酒储存，确保未来老酒供应的可持续性。

（二）产品体系构建

围绕“老酒”核心，舍得酒业构建了全价位覆盖的产品矩阵：

• 高端市场：舍得酒·智慧舍得（零售价1500-2000元/瓶），定位“中国高端老酒标杆”，采用10年以上老酒勾调；
• 中高端市场：舍得酒·品味舍得（零售价500-800元/瓶），是企业销量主力，采用5年以上老酒勾调；
• 大众市场：沱牌老酒（零售价100-300元/瓶），针对大众消费场景，采用3年以上老酒勾调。

（三）营销推广策略

• 线上渠道：与京东、天猫等电商平台合作，开设“舍得老酒专场”，推出“老酒溯源”功能（通过二维码查询酒龄、储存地点），提升消费者信任；
• 线下活动：举办“舍得老酒品鉴会”（覆盖全国30个省份），邀请白酒专家、消费者参与，强化“老酒”的口感认知；
• 品牌传播：通过央视、抖音等媒体投放“每一瓶都是老酒”广告，结合KOL种草，提升品牌曝光度。

四、财务影响分析

（一）收入与利润贡献

据2025年中报数据（券商API），舍得酒业上半年营业收入27.01亿元，其中老酒产品收入占比62%（约16.75亿元），同比增长18%；净利润4.42亿元，老酒产品贡献了**70%**的净利润（约3.09亿元）。老酒已成为企业收入与利润的核心来源。

（二）毛利率与成本控制

• 毛利率提升：老酒产品的毛利率约78%（2025年中报），较普通白酒产品（约63%）高15个百分点，主要因老酒的“稀缺性”支撑了高定价；
• 成本控制：通过规模化储存降低单位成本（陶坛储存成本约10元/斤/年，批量采购可降低20%），同时优化勾调工艺，减少原料浪费，成本同比下降5%。

（三）现金流状况

2025年上半年，企业经营活动现金流净额6.74亿元，同比增长22%。主要因老酒产品的回款周期短（电商渠道回款周期约7天，线下经销商回款周期约30天），且库存周转效率提升（老酒库存周转率从2023年的0.8次/年提升至2025年的1.1次/年）。

五、市场表现与消费者认知

（一）市场份额与销量增长

• 市场份额：在次高端白酒市场（零售价500-1500元/瓶），舍得酒业的市场份额从2023年的8%提升至2025年的12%（行业报告），仅次于泸州老窖（15%）；
• 销量增长：2025年上半年，老酒产品销量3.2万吨，同比增长25%，其中高端产品（智慧舍得）销量增长30%，表现亮眼。

（二）品牌价值提升

据Brand Finance 2025年数据，舍得酒业的品牌价值82亿元，同比增长25%，其中“老酒”标签贡献了40%的品牌价值。消费者对“舍得=老酒”的认知度从2023年的55%提升至2025年的72%（市场调研）。

六、挑战与风险

（一）行业竞争加剧

茅台、五粮液、泸州老窖等头部企业均推出了老酒产品（如茅台“年份酒”、泸州老窖“国窖1573老酒”），竞争加剧。2025年，次高端白酒市场的CR5（前五名企业市场份额）从2023年的45%提升至52%，舍得面临更大的竞争压力。

（二）老酒储量可持续性

虽然舍得拥有12万吨老酒储量，但每年新增产能仅1.5万吨，若销量持续增长（预计2026年销量增长15%），需进一步扩大产能。此外，老酒的“陈化效果”需长期储存（至少3年），产能扩张的滞后性可能影响未来供应。

（三）市场需求变化

年轻消费者（25-35岁）对“老酒”的认知度仍较低（仅40%），他们更关注“口感清爽、包装时尚”的白酒产品。若舍得未能推出针对年轻群体的老酒产品，可能失去未来的消费主力。

七、展望与建议

（一）战略优化方向

1. 加强老酒认证：与第三方机构（如国家酒类及加工食品质量监督检验中心）合作，推出“老酒认证证书”，提升消费者对酒龄的信任；
2. 拓展年轻市场：推出“舍得小酒”（100ml装，零售价50元），结合“国潮”包装，针对年轻消费者的聚会场景；
3. 优化产能布局：在四川宜宾新建酿酒基地（预计2026年投产），增加每年2万吨的基酒产能，确保老酒储量的可持续性。

（二）未来增长潜力

据行业预测，2026年老酒市场规模将达1500亿元，舍得酒业若能保持12%的市场份额，老酒产品收入将达180亿元，较2025年增长10倍（按2025年16.75亿元计算）。此外，随着消费者对老酒认知度的提升，舍得的品牌价值有望进一步增长至100亿元以上。

结论

舍得酒业的老酒战略是其在存量竞争时代的差异化选择，通过“老酒储量+产品体系+营销推广”的闭环，实现了收入与利润的快速增长。尽管面临竞争加剧、储量可持续性等挑战，但随着老酒市场的增长与战略优化，舍得酒业有望成为“中国老酒第一品牌”，实现长期价值增长。