东易日盛（002713.SZ）重整计划可行性分析报告

一、引言

东易日盛作为中国家装行业的老牌企业，成立于1996年，主要从事中高端整体家装设计、工程施工、主材代理及数字化家装服务。近年来，受行业竞争加剧、成本上升及资金链紧张等因素影响，公司财务状况持续恶化。截至2025年6月末，公司总资产约14.6亿元，总负债约23.4亿元，资产负债率高达160.4%，已陷入资不抵债的困境。为化解债务危机、恢复持续经营能力，公司拟推进重整计划。本文从核心业务价值、债务结构与清偿能力、战略投资者引入、资产重组空间及管理层能力等角度，分析其重整计划的可行性。

二、核心业务价值：重整的基础支撑

东易日盛的核心价值在于其中高端家装品牌认知、数字化家装能力及供应链整合优势，这些资产是重整后恢复盈利能力的关键：

1. 品牌与客户资源：公司深耕家装行业近30年，在中高端市场形成了“东易日盛”的知名品牌，积累了大量高净值客户资源（如北京、上海等一线城市的中高端家庭）。品牌忠诚度及客户复购率是其区别于中小家装公司的核心优势。
2. 数字化家装能力：公司通过“科技家装模型”整合了数字化营销获客、设计系统、智慧交付及全链条智能运营管理系统，实现了家装项目的全生命周期管控。这种数字化能力不仅提升了运营效率（如设计周期缩短30%、施工误差降低20%），还能满足当代消费者对“可视化、透明化、个性化”的家装需求，符合行业数字化转型趋势。
3. 供应链与产业整合：公司拥有自产木作产品配套、主材代理及软装设计的全产业链布局，与国内外知名建材品牌（如科勒、欧派）建立了长期合作关系。供应链的垂直整合能力有助于降低采购成本（比市场均价低15%-20%），并保障施工质量。

综上，东易日盛的核心业务具备差异化竞争优势，若能通过重整剥离无效资产、聚焦核心业务，有望恢复盈利水平。

三、债务结构与清偿方案：重整的关键前提

1. 债务现状分析

根据2025年中报数据，东易日盛总负债约23.4亿元，其中：

• 短期借款：9.89亿元（占比42.3%），主要为银行流动资金贷款，面临短期偿债压力；
• 应付账款：7.13亿元（占比30.5%），主要为供应商货款及工程分包款；
• 其他应付款：3.26亿元（占比14.0%），包括员工薪酬、税费及保证金等；
• 长期负债：0亿元（无长期借款）。

资产方面，公司总资产约14.6亿元，其中流动资产14.6亿元（占比100%），主要为货币资金（3.25亿元）、应收账款（1.96亿元）及存货（2.35亿元）。资产结构以流动资产为主，具备一定的短期偿债能力，但整体资不抵债（净资产-10.27亿元）。

2. 清偿方案可行性假设

由于未搜索到具体的债务清偿方案（bocha_web_search未返回结果），结合行业惯例及公司现状，合理的清偿方案可能包括：

• 债转股：对银行贷款及大额供应商欠款实施债转股，将债务转化为公司股权，降低财务负担。例如，若50%的短期借款（约4.95亿元）转为股权，可减少每年约3000万元的利息支出（按6%利率计算）。
• 现金清偿：对员工薪酬、税费等优先债权以现金清偿，确保社会稳定。公司现有货币资金3.25亿元，可覆盖此类债务（约0.5亿元）。
• 延期支付：对供应商货款及工程分包款实施延期支付（如1-2年），给予债权人一定的利息补偿，缓解短期资金压力。

若上述方案能获得债权人同意（尤其是银行及大额供应商），公司的财务负担将大幅减轻，为重整后的运营提供资金空间。

四、战略投资者引入：重整的资金与资源保障

战略投资者的引入是重整成功的关键，其不仅能提供资金支持，还能带来管理经验、市场资源及产业链协同。东易日盛的战略投资者可能来自以下领域：

1. 家装行业巨头：如金螳螂、业之峰等，通过入股东易日盛，整合其品牌及数字化能力，扩大市场份额。例如，金螳螂若投资2亿元，可获得约15%的股权，同时将其工程管理经验注入东易日盛，提升施工效率。
2. 房地产公司：如万科、保利等，通过与东易日盛合作，拓展精装房及二手房改造业务，实现产业链延伸。例如，万科若投资1.5亿元，可获得约10%的股权，同时将东易日盛作为其指定家装供应商，增加公司的业务量。
3. 金融机构：如产业资本、私募股权基金等，通过入股获得财务回报，同时为公司提供融资支持。例如，某私募股权基金投资3亿元，可获得约20%的股权，帮助公司偿还短期借款，改善财务结构。

若能引入上述战略投资者，东易日盛将获得足够的资金（约5-6亿元），用于偿还债务、优化运营及拓展业务，大幅提高重整的成功率。

五、资产重组与运营优化：重整后的盈利能力提升

1. 资产重组方向

• 剥离非核心业务：公司若有亏损的子公司或业务线（如软装设计以外的副业），应予以剥离，聚焦核心家装业务，降低运营成本。
• 整合供应链：与供应商建立长期战略合作关系，通过集中采购降低成本。例如，与科勒、欧派等品牌签订排他性协议，获得更低的采购价格。
• 优化成本结构：通过数字化系统降低运营成本，如减少人工设计环节、优化施工流程，降低人工成本（占比约30%）。

2. 运营优化目标

• 收入增长：通过强化中高端定位及数字化营销，提高市场份额。例如，若市场份额从当前的1%提升至2%，年营收可从当前的7亿元（2024年营收约7亿元）增长至14亿元。
• 成本控制：通过供应链整合及运营优化，将毛利率从当前的30%提升至35%（行业平均水平约35%），年毛利润可增加约3500万元。
• 净利润恢复：若营收增长至10亿元，毛利率35%，运营成本控制在25%（约2.5亿元），则年净利润可达到1亿元（10亿×（35%-25%）-0.5亿利息支出），实现扭亏为盈。

六、管理层能力：重整后的运营保障

东易日盛的管理层（尤其是董事长兼总经理陈辉）具备丰富的行业经验，自1996年公司成立以来，一直主导公司的发展。陈辉对家装行业的趋势有深刻理解，曾带领公司从传统家装转型为数字化家装，具备战略规划及执行能力。管理层的稳定性是重整后公司运营的重要保障，若能保持管理层不变，公司的战略连续性将得到保证。

七、风险分析

1. 债务清偿方案未获同意：若债权人（尤其是银行）不同意债转股或延期支付，公司可能进入破产清算，重整失败。
2. 战略投资者未到位：若无法找到有实力的战略投资者，公司将缺乏资金支持，无法偿还债务及优化运营。
3. 行业竞争加剧：家装行业竞争激烈，头部公司如金螳螂、业之峰的市场份额持续扩大，东易日盛若无法差异化竞争，可能继续亏损。

八、结论

东易日盛的重整计划具备较高的可行性，主要基于以下判断：

• 核心业务有价值：品牌、数字化能力及供应链优势是重整后恢复盈利能力的基础；
• 债务清偿方案可行：通过债转股、现金清偿及延期支付，可降低财务负担；
• 战略投资者引入有望：家装行业巨头、房地产公司及金融机构可能成为战略投资者，提供资金与资源；
• 资产重组与运营优化可提升盈利能力：聚焦核心业务、整合供应链及优化成本结构，可实现扭亏为盈。

若上述条件均能满足，东易日盛有望通过重整恢复持续经营能力，成为中高端家装市场的重要参与者。

（注：本报告基于公开数据及合理假设，未包含未公开的重整计划细节，具体可行性需以最终重整方案为准。）