印象股份资产负债率分析报告（2024-2025年）

一、引言

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，反映企业总资产中通过负债筹集的资金占比。近期市场关注**印象股份（000935.SZ）**资产负债率走势，本文基于券商API数据（2024年末及2025年中报），结合其业务结构与财务特征，分析其资产负债率现状、变动原因及潜在风险。

二、资产负债率现状与变动趋势

根据券商API数据，印象股份2024年末及2025年中报的核心财务指标如下：

指标	2024年末	2025年中报	变动幅度
总资产（元）	8,991,376,500	9,092,603,391	+1.12%
总负债（元）	1,516,058,800	1,410,558,501	-6.96%
资产负债率	16.86%	15.51%	-1.35个百分点

结论：印象股份资产负债率近期呈下降趋势（2024年末至2025年中报下降1.35个百分点），远低于A股工业企业平均资产负债率（约55%，2024年数据），处于极低水平。

三、资产负债率下降的原因分析

印象股份资产负债率下降的核心驱动因素包括：

1. 股东权益扩张

2025年中报显示，股东权益（含少数股东权益）达7,682,044,890元，较2024年末增长2.77%。主要因净利润积累（2025年上半年净利润12.90亿元，占2024年全年净利润的41.7%）及未分配利润增加（2025年中报未分配利润54.99亿元，较2024年末增长1.8%）。

2. 负债结构优化

• 短期借款清零：2025年中报短期借款为0元，较2024年末减少约1.32亿元，消除了短期偿债压力；
• 长期借款收缩：2025年中报长期借款6.45亿元，较2024年末减少约0.80亿元，降低了长期利息负担。

3. 主营业务现金流改善

印象股份主营业务包括建材生产（水泥、熟料）及产业投资（私募股权基金管理）。2025年上半年，建材业务收入占比约60%，受益于基建投资回升，该板块现金流持续流入，支撑了负债偿还能力。

四、潜在风险分析（即使资产负债率下降）

尽管资产负债率处于低位，印象股份仍需关注以下潜在风险：

1. 投资业务收益波动风险

印象股份2025年上半年投资收益为-1.53亿元（主要来自私募股权基金投资亏损），而2024年全年投资收益为正。若未来投资业务持续亏损，可能侵蚀净利润，削弱股东权益积累能力，间接推高资产负债率。

2. 长期借款利率风险

2025年中报长期借款占总负债的45.7%（6.45亿元），若未来市场利率上升，长期借款的利息支出将增加，挤压利润空间。尽管当前利率处于低位，但需警惕利率上行对财务费用的冲击。

3. 业务结构失衡风险

印象股份建材业务（传统产业）与投资业务（新兴产业）的收入占比约为6:4。若建材行业出现周期性下滑（如地产投资收缩），而投资业务未形成稳定收益，可能导致现金流紧张，被迫增加负债以维持运营。

五、结论与建议

1. 结论

• 印象股份资产负债率近期呈下降趋势，偿债能力较强（流动比率1.79、速动比率1.41，均高于行业均值）；
• 风险主要来自投资业务收益波动及长期借款利率风险，而非资产负债率本身。

2. 建议

• 强化投资业务风险管理：优化私募股权基金的行业布局（如聚焦新能源、人工智能等高增长领域），降低单一项目亏损对整体利润的影响；
• 保持负债结构稳定性：避免过度依赖短期借款，优先通过长期借款或股权融资满足资金需求，降低利率风险；
• 提升主营业务盈利能力：加大建材业务的技术升级（如低碳水泥生产），拓展高端产品市场，增强现金流的可持续性。

（注：本报告数据来源于券商API，未包含2023年及更早年份数据，若需更长期趋势分析，建议开启“深度投研”模式获取完整财务序列。）