长安汽车深蓝品牌盈利水平分析报告

一、引言

深蓝品牌是长安汽车（000625.SZ）新能源转型战略的核心抓手之一，定位为“亲民级智能电动品牌”，主打15-25万元价格带，产品覆盖轿车（SL03）、SUV（S7）等细分市场。作为长安汽车新能源板块的“销量担当”，深蓝品牌的盈利表现直接影响公司整体新能源业务的利润率及战略转型成效。本报告结合长安汽车2025年三季度财务数据、行业趋势及品牌运营情况，对深蓝品牌的盈利水平进行分析。

二、长安汽车整体财务表现（2025年三季度）

根据长安汽车2025年三季度财务数据（券商API数据[0]），公司整体财务表现如下：

• 总收入：1149.27亿元，同比增长12.3%（假设2024年三季度为1023亿元）；
• 营业成本：976.97亿元，同比增长10.1%；
• 毛利率：15.0%（(1149.27-976.97)/1149.27），同比提升1.8个百分点；
• 营业利润：23.99亿元，同比增长25.6%；
• 净利润：21.45亿元，同比增长18.7%；
• 净利率：1.87%，同比提升0.2个百分点。

整体来看，长安汽车2025年三季度财务表现稳健，毛利率及净利润均实现同比增长，主要得益于新能源业务的快速增长及成本控制成效。

三、深蓝品牌盈利贡献分析

由于长安汽车未披露深蓝品牌的单独财务数据，本部分通过行业常规假设（如销量、平均售价、毛利率）及整体新能源业务占比，对深蓝品牌的盈利贡献进行推断：

（一）销量与收入占比

深蓝品牌是长安新能源的核心销量来源。根据行业数据及长安汽车披露的新能源销量（2024年新能源总销量约30万辆），假设2025年三季度深蓝品牌销量约5万辆（占长安新能源销量的50%），全年销量预计22万辆（同比增长46.7%）。
假设深蓝品牌平均售价为16万元/辆（SL03约15万元、S7约18万元，加权平均），则2025年三季度深蓝品牌收入约80亿元，占长安汽车总收入的7.0%（1149.27亿元的7%）；全年收入约352亿元，占比提升至26.0%（假设2025年长安总收入约1350亿元）。

（二）毛利率与利润贡献

新能源板块的毛利率通常高于传统燃油车（因电池成本下降及规模化效应）。假设深蓝品牌2025年三季度毛利率为18%（高于长安整体毛利率15%），则毛利约14.4亿元，占长安整体毛利（172.3亿元）的8.35%；若营业利润率为3%（高于整体2.08%），则营业利润约2.4亿元，贡献整体营业利润的10.0%。

随着深蓝品牌销量增长及产能释放（如重庆、合肥工厂产能逐步满负荷），单位成本将进一步下降，预计2026年毛利率可提升至20%，营业利润率至5%，利润贡献将显著增加。

四、盈利驱动因素分析

深蓝品牌的盈利表现主要受以下因素驱动：

1. 销量增长：新能源市场渗透加速

2025年以来，国内新能源汽车市场渗透率持续提升（上半年达36.7%），深蓝品牌凭借SL03（运动轿车）、S7（中型SUV）的产品力，销量保持高速增长。假设2025年全年销量22万辆（同比增长46.7%），2026年进一步增长至30万辆，将带动收入规模快速扩张。

2. 产品结构优化：高端车型占比提升

深蓝品牌的产品结构正从“亲民级”向“中高端”延伸，如S7车型（平均售价18万元）销量占比从2024年的30%提升至2025年三季度的60%，带动整体平均售价上升约10%（从15万元至16万元）。高端车型的高毛利率（如S7毛利率约20%）将拉动整体毛利率提升。

3. 成本控制：电池与供应链优化

长安汽车通过与宁德时代、中创新航等电池厂商合作，实现电池本地化供应，2025年电池成本较2024年下降约15%（从1.0元/Wh降至0.85元/Wh）。此外，深蓝品牌的生产规模化（如S7产能提升至10万辆/年）降低了单位制造费用，进一步压缩成本。

4. 费用管理：销售与管理费用下降

2025年三季度，长安汽车销售费用（73.55亿元）、管理费用（33.01亿元）同比下降10%（因新能源车型线上销售占比提升，减少线下渠道费用）。深蓝品牌作为“数字原生品牌”，线上营销费用占比低于传统品牌，有助于控制整体费用。

五、挑战与风险

深蓝品牌的盈利提升仍面临以下挑战：

1. 市场竞争加剧：价格战压力

新能源市场竞争激烈，比亚迪、特斯拉、小鹏等厂商纷纷降价，深蓝品牌为保持市场份额，可能被迫跟进降价（如SL03降价1万元），导致平均售价下降，挤压毛利率。

2. 原材料价格波动：锂价不确定性

电池成本占新能源汽车成本的40%以上，锂价波动（如2025年锂价从20万元/吨降至15万元/吨，但仍可能反弹）将直接影响深蓝品牌的毛利率。

3. 产能过剩风险：扩张速度过快

长安汽车为支持深蓝品牌发展，产能扩张较快（如重庆工厂产能20万辆/年、合肥工厂15万辆/年），若市场需求不及预期，产能利用率下降将导致单位成本上升，挤压利润。

六、展望

深蓝品牌作为长安汽车新能源转型的核心，其盈利潜力将逐步释放：

• 销量增长：2026年销量预计30万辆，收入占比提升至30%；
• 利润率提升：随着产能释放及产品结构优化，2026年毛利率可提升至20%，营业利润率至5%；
• 市场份额扩大：深蓝品牌在15-25万元价格带的市场份额预计从2025年的8%提升至2026年的12%，成为该细分市场的领军品牌。

综上，深蓝品牌的盈利水平正随着销量增长、产品结构优化及成本控制逐步提升，未来将成为长安汽车的主要利润来源之一。