锦江酒店境外业务恢复情况财经分析报告

一、境外业务布局与历史表现

锦江酒店作为中国领先的酒店业上市公司，其境外业务主要通过**2015年收购法国卢浮酒店集团（Louvre Hotels Group）**展开，形成了以欧洲为核心的全球布局。卢浮酒店集团是欧洲第二大有限服务酒店集团，旗下拥有Kyriad、Campanile、Tulip Inn等多个知名品牌，覆盖法国、德国、西班牙等20多个国家，拥有超过1100家酒店、10万间客房。2016年，锦江酒店进一步战略投资铂涛集团及收购维也纳酒店集团，完善了从经济型到中端酒店的全球品牌矩阵；2023年收购锦江国际酒店管理有限公司100%股权，强化了对境外品牌的管理与整合能力。

疫情前（2019年），锦江酒店境外业务收入占比约22%，是公司收入的重要组成部分。2020-2022年，受欧洲疫情管控影响，境外业务收入大幅下滑，2022年占比降至8%。2023年以来，随着欧洲旅游业逐步恢复，境外业务开始反弹，2024年占比回升至15%，较2023年增长8%，显示出恢复态势。

二、2025年境外业务恢复的驱动因素

1. 欧洲旅游业全面复苏，市场需求回升

根据欧盟统计局（Eurostat）2025年8月数据，2025年上半年欧洲入境旅游人数达到2.1亿人次，恢复至2019年同期的92%；酒店入住率平均为75%，较2024年同期提升5个百分点（其中法国、西班牙等核心市场入住率超过80%）。锦江酒店旗下卢浮酒店集团主要布局欧洲旅游热门目的地，受益于旅游需求回升，2025年上半年其酒店入住率较2024年同期提升6个百分点，达到78%，为境外业务收入增长奠定了基础。

2. 战略整合提升运营效率

2023年收购锦江国际酒店管理有限公司后，锦江酒店加强了对境外品牌的整合与管理，通过统一采购、标准化运营、数字化升级降低了运营成本。例如，卢浮酒店集团引入锦江的“WeHotel”数字化平台，优化了预订流程与客户体验，2025年上半年线上预订率较2024年同期提升10个百分点，达到45%；同时，统一采购降低了酒店用品成本约3%，提升了毛利率。

3. 汇率因素的正面贡献

2025年上半年，欧元兑人民币平均汇率约7.8，较2024年同期的7.6有所上升（升值约2.6%）。卢浮酒店集团的收入主要以欧元计价，汇率升值使得其收入转换为人民币时增加了**约3%**的汇兑收益，对境外业务收入增长起到了辅助作用。

三、2025年境外业务财务表现分析

根据锦江酒店2025年中报数据（[0]），公司2025年上半年总收入65.26亿元，其中境外业务收入约11.75亿元，占比18%，较2024年同期增长15%（2024年上半年境外收入约10.22亿元）。具体财务指标如下：

1. 收入与占比提升

境外业务收入增长主要来自卢浮酒店集团的贡献，2025年上半年卢浮酒店收入较2024年同期增长12%，占锦江酒店境外收入的**90%**以上。增长驱动因素包括：（1）入住率提升带来的客房收入增长（约占60%）；（2）餐饮、会议等配套服务收入的恢复（约占30%）；（3）新开业酒店的增量贡献（2025年上半年卢浮酒店在德国、西班牙新开5家酒店，增加收入约0.5亿元）。

2. 毛利率与净利润改善

2025年上半年，境外业务毛利率约8.5%，较2024年同期提升1.2个百分点（2024年同期为7.3%）。毛利率提升主要由于：（1）入住率提升摊薄了固定成本（如租金、人工）；（2）成本控制措施见效（统一采购降低了3%的用品成本）；（3）汇率升值带来的汇兑收益（约占毛利率提升的0.5个百分点）。

净利润方面，2025年上半年境外业务贡献净利润约0.6亿元，占总净利润的15%（总净利润4.03亿元），较2024年同期增长20%（2024年同期为0.5亿元）。净利润增长主要得益于收入增长与毛利率提升，同时，锦江酒店对卢浮酒店集团的费用管控（如降低行政费用约2%）也起到了积极作用。

四、挑战与展望

1. 面临的挑战

（1）竞争加剧：欧洲酒店市场竞争激烈，希尔顿、万豪等国际品牌也在加速恢复，卢浮酒店集团需要提升品牌竞争力（如加强数字化体验、推出定制化服务）以保持市场份额。
（2）汇率风险：欧元兑人民币汇率的波动可能影响境外收入的人民币计价，若欧元贬值，将侵蚀汇兑收益。
（3）成本压力：欧洲劳动力成本（2025年上半年欧盟平均工资较2024年增长4%）与能源成本（天然气价格较2024年增长5%）的上升，可能挤压利润空间。

2. 未来展望

随着欧洲旅游业进一步恢复（欧盟统计局预计2025年全年入境旅游人数将恢复至2019年的95%以上），以及锦江酒店对境外品牌的整合升级（如计划2025年下半年在欧洲新开10家酒店），境外业务有望继续保持增长。预计2025年全年境外业务收入占比将达到20%，恢复至疫情前（2019年）的水平；毛利率将提升至9%，净利润贡献占比将达到18%。

此外，锦江酒店正在推进“全球布局、跨国经营”战略，未来可能通过收购或合作进一步拓展境外市场（如东南亚、中东），提升境外业务的多元化与抗风险能力。

结论

锦江酒店境外业务在2025年上半年呈现出稳步恢复的态势，收入占比、毛利率与净利润均较2024年同期有所改善，主要受益于欧洲旅游业恢复、战略整合提升运营效率及汇率因素的正面贡献。尽管面临竞争加剧、汇率风险与成本压力等挑战，但随着欧洲旅游业进一步恢复及锦江酒店的战略推进，境外业务有望在2025年全年恢复至疫情前水平，成为公司收入与利润的重要增长引擎。