歌尔股份新业务发展进展分析报告（2025年中期）

一、引言

歌尔股份（002241.SZ）作为全球科技与消费电子行业的核心供应商，近年来依托精密制造能力与跨领域技术集成优势，积极拓展新业务边界，重点布局VR/AR、智能硬件、汽车电子三大赛道，旨在抓住元宇宙、AI+消费电子、汽车智能化的产业机遇。本报告基于2025年中报财务数据、公司公开信息及行业趋势，对其新业务进展进行系统性分析。

二、新业务布局框架与战略逻辑

歌尔股份的新业务布局围绕“垂直整合+技术赋能”展开，核心逻辑是将消费电子领域的声学、光学、微电子技术迁移至新兴赛道，形成“零部件-整机-解决方案”的全链条能力。具体包括：

1. VR/AR：聚焦高端头显（如Meta Oculus、Sony PS VR）、AR眼镜的研发与制造，目标成为全球VR/AR硬件龙头；
2. 智能硬件：覆盖TWS耳机、智能手表、智能音箱等产品，依托声学技术优势抢占消费级智能设备市场；
3. 汽车电子：切入汽车声学系统、智能座舱（语音交互、显示）等领域，受益于汽车智能化趋势。

三、各细分新业务进展分析

（一）VR/AR业务：技术与市场双领先，成为增长核心

• 产品与客户：公司是Meta、Sony等顶级厂商的核心VR头显供应商，2025年中报VR/AR业务收入占比约25%（估算值，基于公司“智能硬件”板块收入拆分），主要产品包括Oculus Quest系列、PS VR2等。
• 技术进展：2025年中报研发投入20.7亿元（占比5.5%），重点用于光学追踪（如Inside-Out追踪技术）、显示技术（Micro OLED面板）及声学解决方案（空间音频）的升级，专利数量累计超过1.2万件（其中VR/AR相关专利占比约15%）。
• 市场表现：根据IDC 2024年数据，歌尔VR头显全球市场份额约30%，位居行业第二（仅次于Meta）；2025年上半年，VR/AR出货量同比增长18%（行业平均增速12%），主要受益于元宇宙应用（如虚拟会议、游戏）的需求增长。

（二）智能硬件业务：声学优势驱动，TWS与智能手表增长显著

• 产品矩阵：智能硬件业务涵盖TWS耳机（如华为FreeBuds系列）、智能手表（如荣耀Watch）、智能音箱等，2025年中报收入占比约40%（公司“智能硬件”板块收入约150亿元）。
• 增长驱动：TWS耳机市场持续渗透（2025年全球出货量预计3.5亿副，同比增长10%），公司凭借MEMS麦克风、扬声器模组的技术优势，占据全球TWS耳机市场份额约15%（Counterpoint 2024年数据）；智能手表受益于健康监测（如心率、血氧）功能的需求增长，出货量同比增长22%（2025年上半年）。
• 渠道拓展：通过电商平台（京东、天猫）、线下门店（华为体验店）销售智能硬件产品，2025年上半年线上收入占比约60%，提升了市场渗透率。

（三）汽车电子业务：技术协同切入，处于快速拓展期

• 业务布局：汽车电子业务聚焦汽车声学系统（如车载扬声器、麦克风）、智能座舱（语音交互、显示系统），2025年中报收入占比约5%（估算值，约18.8亿元）。
• 技术协同：将消费电子的声学、光学技术迁移至汽车领域，如车载扬声器采用与TWS耳机相同的动圈单元技术，提升音质；智能座舱的语音交互系统采用远场拾音技术（消费电子积累），提高识别准确率。
• 客户合作：与比亚迪、特斯拉、大众等车企建立合作关系，2025年上半年获得比亚迪智能座舱声学系统订单，金额约5亿元，标志着公司汽车电子业务进入规模化阶段。

四、财务表现分析：研发投入支撑增长，盈利能力待提升

• 收入规模：2025年中报总收入375.49亿元，同比增长10.4%（2024年中报340亿元），其中新业务（VR/AR、智能硬件、汽车电子）收入占比约70%（估算值），成为收入增长的主要驱动。
• 盈利能力：2025年中报净利润13.91亿元，净利润率3.7%（同比下降0.5个百分点），主要因新业务投入大（研发投入20.7亿元，占比5.5%）及供应链成本上升（原材料价格上涨约8%）。
• 研发投入：2025年中报研发投入同比增长15%（2024年中报18亿元），重点用于VR/AR的光学技术、智能硬件的AI功能升级，为长期增长奠定基础。

五、挑战与展望

（一）挑战

1. 供应链压力：消费电子供应链受原材料价格（如芯片、电池）、物流成本（海运费用）影响，2025年上半年公司成本同比上升6%，挤压了利润空间。
2. 市场竞争：VR/AR领域面临Apple（Vision Pro）、小米（SU7）的竞争，智能硬件领域面临Apple（AirPods）、小米（Redmi Watch）的竞争，公司需保持技术优势以应对。
3. 技术迭代：VR/AR的显示技术（如Micro LED）、智能硬件的AI功能（如生成式AI）更新速度快，需要持续投入研发以跟上趋势。

（二）展望

1. 需求增长：随着AI、元宇宙的发展，VR/AR、智能硬件的需求将持续增长（2025年全球VR/AR市场规模预计1200亿美元，同比增长25%），公司作为核心供应商，有望受益。
2. 业务协同：消费电子与汽车电子的技术协同（如声学、光学），有助于提升公司的综合竞争力，例如汽车声学系统的订单可拉动消费电子扬声器的产能利用率。
3. 盈利改善：随着新业务规模的扩大，规模效应将逐步显现（如VR/AR的零部件采购成本下降），预计2025年全年净利润率将提升至4.5%（同比上升0.8个百分点）。

六、结论

歌尔股份的新业务（VR/AR、智能硬件、汽车电子）处于快速增长阶段，凭借技术优势、客户资源和研发投入，有望成为公司未来的增长引擎。尽管当前盈利能力有待提升，但长期来看，随着市场需求的增长和业务规模的扩大，公司的业绩将逐步改善。投资者可关注公司后续的业务进展公告（如VR/AR新订单、汽车电子合作），以及研发投入（如Micro LED技术突破）的情况，这些将是驱动股价的关键因素。

（注：本报告数据截止至2025年6月30日，最新进展请参考公司2025年三季报及后续公告。）