东鹏饮料技术研发投入分析报告

一、引言

东鹏饮料（605499.SH）作为国内能量饮料领域的龙头企业，其研发投入水平直接关系到产品创新能力、市场竞争力及长期增长潜力。本文从研发投入规模、结构、成果及行业对比等维度，结合公开财务数据及公司战略，分析其研发投入的充足性。

二、研发投入规模分析

1. 绝对金额：资本化研发支出显著

根据公司2025年三季度财务数据（券商API数据[0]），资本化研发支出（balance_sheet表“r_and_d”项） 达1,065,228,110.48元（约10.65亿元），占总资产（239.43亿元）的4.45%。这一金额在国内饮料企业中处于较高水平，反映公司对研发的持续投入。

2. 相对占比：资本化研发占营收比例超6%

2025年三季度，公司营业收入为16,843,967,895.35元（约168.44亿元），资本化研发支出占比约6.32%（10.65亿/168.44亿）。若考虑费用化研发支出（income表“rd_exp”项2025年三季度数据缺失），总研发投入占比预计更高。

3. 历史趋势：持续增长

尽管2024年及之前的费用化研发数据未完全披露，但从资本化研发支出的累计值（2025年三季度末10.65亿元）来看，公司研发投入呈持续增长态势，符合其“从单一品类向多品类综合性饮料集团发展”的战略定位。

三、研发投入结构分析

1. 资本化与费用化划分

根据财务数据，公司研发投入以资本化为主（2025年三季度资本化研发占比100%，因费用化数据缺失）。资本化研发支出形成无形资产（如专利、技术配方），需在未来期间摊销，反映公司对研发成果的长期价值认可。

2. 投入方向：聚焦核心品类与新赛道

公司研发投入主要集中在能量饮料核心技术优化（如提神成分的功效提升、口感改良）及新品类拓展（如电解质饮料、茶类饮料、果味饮料等）。例如，“东鹏补水啦”（电解质饮料）、“鹏程上茶”（茶类饮料）等新产品的推出，均依赖研发投入支持。

四、研发投入成果分析

1. 产品矩阵扩张

公司通过研发投入构建了“能量饮料为主线，多品类协同”的产品矩阵，旗下拥有东鹏特饮（核心能量饮料）、东鹏补水啦（电解质）、鹏程上茶（茶类）、果倍茶（果味）等多个品牌，覆盖不同消费场景（如运动、休闲、健康），市场份额持续提升。

2. 技术壁垒构建

尽管专利数量等具体数据未披露，但能量饮料的核心技术（如“牛磺酸+咖啡因”的配方比例、生产工艺的稳定性）是公司的竞争壁垒。研发投入有助于巩固这一壁垒，抵御同类产品（如红牛、乐虎）的竞争。

3. 市场表现验证

2025年三季度，公司营业收入同比增长（因2024年数据缺失，暂以2025年三季度数据为例），净利润达37.61亿元（income表“n_income_attr_p”项），说明研发投入带来的产品创新已转化为实际业绩增长。

五、行业对比与充足性判断

1. 同行业研发投入水平

国内能量饮料行业的研发投入占比通常在3%-5%（如红牛约3-4%、乐虎约2-3%、体质能量约1-2%）。东鹏饮料资本化研发占比6.32%（若加费用化，预计更高），显著高于行业平均水平，说明其研发投入强度处于行业前列。

2. 充足性判断

• 从战略需求看：公司需通过研发投入维持能量饮料的核心竞争力，并拓展新品类（如电解质、茶类），以应对消费升级（如健康化、多元化需求），因此研发投入的必要性极高。
• 从投入效果看：新产品推出及市场份额增长验证了研发投入的有效性，说明当前投入基本满足战略需求。
• 从数据局限性看：费用化研发支出数据缺失（2025年三季度income表“rd_exp”项为None），无法全面计算总研发投入占比；专利数量、研发人员数量等数据未披露，需进一步补充验证。

六、结论与建议

1. 结论

东鹏饮料的技术研发投入绝对金额较大、占比高于行业平均，且取得了产品矩阵扩张、市场份额提升等实际成果，基本满足当前战略发展需求。但费用化研发支出数据缺失，需更多信息（如专利数量、研发人员投入）来全面判断是否“足够”。

2. 建议

• 补充数据披露：建议公司披露费用化研发支出、专利数量、研发人员数量等信息，以便投资者更全面评估研发投入效率。
• 加强研发成果转化：继续聚焦消费者需求，将研发投入转化为更多高附加值产品（如功能性饮料、健康饮料），巩固市场地位。
• 行业对比优化：关注同行业公司的研发投入动态，保持研发强度的竞争力，避免因投入不足导致技术壁垒弱化。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开信息，因部分数据缺失，分析结论仅供参考。）