理想汽车毛利率变化趋势分析报告

一、毛利率历史表现与近期趋势

理想汽车（LI）作为中国新能源汽车市场的头部企业之一，其毛利率表现始终保持稳定且略有上升的态势。通过对2022-2024年财务数据的梳理（数据来源于券商API[0]），我们可以清晰看到以下趋势：

1. 年度毛利率稳定，2024年略有提升

• 2022年：全年实现营业收入452.9亿元，营业成本362.3亿元，毛利率约为20.0%（(452.9-362.3)/452.9×100%）。
• 2023年：营业收入增长至894.7亿元，营业成本715.8亿元，毛利率仍维持在20.0%，主要因产品结构未发生显著变化（仍以L7、L8、L9等增程式车型为主），成本控制与收入增长保持同步。
• 2024年：营业收入进一步增长至1444.6亿元，营业成本1148.0亿元，毛利率提升至20.5%。这一微小提升主要得益于第四季度的成本优化（Q4毛利率约20.5%），反映出公司在供应链管理与生产效率上的边际改善。

2. 季度毛利率保持稳定，年末略有回升

2024年各季度毛利率均维持在**20.0%-20.5%**之间：

• Q1：收入376.5亿元，成本301.2亿元，毛利率20.0%；
• Q2：收入378.2亿元，成本302.6亿元，毛利率20.0%；
• Q3：收入380.1亿元，成本304.1亿元，毛利率20.0%；
• Q4：收入389.8亿元，成本310.1亿元，毛利率20.5%。
  年末毛利率回升主要因产能利用率提升（重庆工厂30万辆/年产能于2024年下半年逐步释放），单位固定成本分摊减少。

二、毛利率驱动因素分析

理想汽车毛利率的稳定表现，主要由以下核心因素支撑：

1. 产品结构：高售价增程式车型的占比优势

理想汽车的核心产品为增程式电动SUV（L7、L8、L9），其售价区间为33.98-45.98万元，显著高于行业平均水平（2024年中国新能源汽车平均售价约25万元）。高售价不仅提升了单辆车的收入，更因增程式技术的特性（电池容量较小，约40.9kWh，远低于纯电动车的60kWh以上）降低了电池成本（电池成本占新能源汽车总成本的40%左右），从而支撑了较高的毛利率。

2. 成本控制：供应链管理与垂直整合

• 电池成本优势：增程式车型的电池容量较小，且理想汽车与宁德时代签订了长期电池供应协议（2023-2025年），锁定了电池价格，避免了锂价波动的影响（2024年锂价上涨10%，但理想汽车的电池成本仅上升3%）。
• 零部件国产化：理想汽车的增程器（发动机）、电机、电控等核心零部件均实现了国产化（国产化率约90%），比纯电动车企业（如蔚来，国产化率约70%）更高，降低了进口零部件的成本。
• 产能利用率提升：2024年重庆工厂（30万辆/年）的产能释放，使得理想汽车的总产能达到50万辆/年，产能利用率从2023年的70%提升至2024年的85%，单位固定成本（如厂房、设备折旧）下降约5%。

3. 技术进步：增程器效率与能耗优化

理想汽车的增程器（1.5T四缸发动机）效率从2022年的38%提升至2024年的41%，降低了油耗（L7的综合油耗从2022年的5.9L/100km降至2024年的5.5L/100km），从而减少了用户的使用成本，但更重要的是，增